【百强透视】昭衍新药预期利润暴增，源于实验猴价格上涨？

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近期，包括昭衍新药（06127.HK）、康龙化成（03759.HK）、药明康德（02359.HK）在内的一些医药外包企业陆续披露了2025年业绩相关信息。

其中，在2025 香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股 100 强” 颁奖典礼上斩获“年度医药医疗创新先锋”大奖的昭衍新药于1月20日盘后发布了2025年年度业绩变动公告。

在公告中，昭衍新药预计2025年实现营收约15.73亿元（人民币，下同）至17.38亿元，同比下降13.9%到22.1%。

利润端，昭衍新药预计2025年实现归母净利润约2.33亿元到3.49亿元，同比增加约214.0%到371.0%；预计实现扣非净利润约2.46亿元至3.70亿元，同比增长945.2%至1467.7%。

其中：生物资产公允价值变动贡献净利润约4.52亿元至4.99亿元；实验室服务及其他业务净利润约为-2.06亿元至-1.30亿元（剔除生物资产公允价值变动损益后）。

昭衍新药还解释称，2025年，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。

不过，同期，公司的实验室继续保持良好稳定的运营状态，但受前期行业竞争剧烈的滞后影响，2025年履约合同的收入和毛利率同比降低，实验室服务业务利润贡献下降。

总的来看，昭衍新药预期2025年收入遭遇同比下降，而利润却能大幅增长，主要系生物资产公允价值变动贡献了大量利润，反而是实验室服务及其他业务表现不佳，出现了亏损。

而昭衍新药的所谓生物资产，主要指的是实验猴。

据悉，早在2022年，昭衍新药就斥资约18亿元收购了广西玮美生物和云南英茂生物这两家实验猴公司。除并购外，公司还自建了梧州实验猴繁殖基地。

而在2025年，伴随着生物医药行业的回暖，以及国产创新药对外授权一片火热，实验猴的价格出现显著回升，由此生物资产公允价值变动为昭衍新药的2025年业绩做出了显著贡献。

值得注意的是，在另一边，昭衍新药的股价自2025年以来也出现了显著上涨。数据显示，自2025年年初至今，昭衍新药累涨超过140%，表现亮眼。