【百強透視】昭衍新藥預期利潤暴增，源於實驗猴價格上漲？

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近期，包括昭衍新藥（06127.HK）、康龍化成（03759.HK）、藥明康德（02359.HK）在內的一些醫藥外包企業陸續披露了2025年業績相關信息。

其中，在2025 香港財富管理高峰論壇暨第十二屆「港股 100 強」 頒獎典禮上斬獲「年度醫藥醫療創新先鋒」大獎的昭衍新藥於1月20日盤後發佈了2025年年度業績變動公告。

在公告中，昭衍新藥預計2025年實現營收約15.73億元（人民幣，下同）至17.38億元，同比下降13.9%到22.1%。

利潤端，昭衍新藥預計2025年實現歸母淨利潤約2.33億元到3.49億元，同比增加約214.0%到371.0%；預計實現扣非淨利潤約2.46億元至3.70億元，同比增長945.2%至1467.7%。

其中：生物資產公允價值變動貢獻淨利潤約4.52億元至4.99億元；實驗室服務及其他業務淨利潤約為-2.06億元至-1.30億元（剔除生物資產公允價值變動損益後）。

昭衍新藥還解釋稱，2025年，生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動，為公司業績做出積極貢獻。

不過，同期，公司的實驗室繼續保持良好穩定的運營狀態，但受前期行業競爭劇烈的滞後影響，2025年履約合同的收入和毛利率同比降低，實驗室服務業務利潤貢獻下降。

總的來看，昭衍新藥預期2025年收入遭遇同比下降，而利潤卻能大幅增長，主要系生物資產公允價值變動貢獻了大量利潤，反而是實驗室服務及其他業務表現不佳，出現了虧損。

而昭衍新藥的所謂生物資產，主要指的是實驗猴。

據悉，早在2022年，昭衍新藥就斥資約18億元收購了廣西玮美生物和雲南英茂生物這兩家實驗猴公司。除併購外，公司還自建了梧州實驗猴繁殖基地。

而在2025年，伴隨著生物醫藥行業的回暖，以及國產創新藥對外授權一片火熱，實驗猴的價格出現顯著回升，由此生物資產公允價值變動為昭衍新藥的2025年業績做出了顯著貢獻。

值得注意的是，在另一邊，昭衍新藥的股價自2025年以來也出現了顯著上漲。數據顯示，自2025年年初至今，昭衍新藥累漲超過140%，表現亮眼。