綜合性乳製品公司「君樂寶」遞表港交所，2024年淨利暴增

2026年1月19日，君樂寶首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金、摩根士丹利。

公司是綜合性乳製品公司，2024年收入198.32億元人民幣，淨利潤11.15億元，同比增長18483.33%，毛利率34.66%；2025年前9個月收入151.34億元，淨利潤9.02億元，同比增長兩成，毛利率31.95%。

LiveReport獲悉，君樂寶乳業集團股份有限公司Junlebao Dairy Group Co., Ltd.（簡稱「君樂寶」）於2026年1月19日首次在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

公司是創新驅動、中國領先的綜合性乳製品公司。歷經30年深耕，公司已成長為產品品類多元化、產業鏈一體化運營的全國性乳製品公司。根據弗若斯特沙利文報告，以2024年中國市場零售額計，公司的「君樂寶」品牌已成為中國最具知名度的乳製品品牌之一，公司位列綜合性乳製品公司第三，市場份額為4.3%。

根據弗若斯特沙利文報告，以中國市場零售額計，「簡醇」與「悅鮮活」兩大品牌上市後僅五年，分別自2022年起成為低溫酸奶第一品牌及自2024年起成為高端鮮奶第一品牌。公司在快速增長的低溫液奶領域保持強勁勢頭的同時，還提供奶粉、常溫液奶以及其他乳製品等主要產品，為全年齡段消費者提供安全、優質、營養和健康的乳製品解決方案。

根據同一報告，「君樂寶」是最具知名度的全國性乳製品品牌之一。該品牌代表著公司在低溫液奶、奶粉及常溫液奶領域的全面布局。2017年推出的「簡醇」品牌標誌著公司正式進軍健康酸奶賽道，對推動零蔗糖酸奶的消費發揮了重要作用。2019年推出的「悅鮮活」品牌體現了公司依託工藝創新與產品設計升級，專注高品質鮮奶領域的戰略方向。

自2014年推出首款嬰幼兒配方奶粉以來，公司在科學營養與配方研發領域持續投入，最近公司推出的「優萃寶愛」嬰幼兒配方奶粉經中國食品科學技術學會評定達到國際領先水平，可以同時科學促進嬰兒的腦部和身體發育。

公司的運營覆蓋全產業鏈，自營的牧場及生產基地構成了產品質量的核心基石，並為整體運營效率提供支撐。截至2025年9月30日，公司在中國境內運營著33座牧場及20座乳製品生產工廠。

財務業績

截至2024年12月31日止2個年度、2024年及2025年前9個月：

收入分別約為人民幣175.46億、198.32億、149.08億、151.34億，2025年前9個月同比＋1.51%；

毛利分別約為人民幣60.04億、68.74億、51.81億、48.35億，2025年前9個月同比-6.66%；

淨利分別約為人民幣0.06億、11.15億、7.22億、9.02億，2025年前9個月同比＋24.92%；

毛利率分別約為34.22%、34.66%、34.75%、31.95%；

淨利率分別約為0.03%、5.62%、4.84%、5.96%。

公司過去兩年業績表現亮眼，收入與毛利穩步增長，淨利潤實現大幅提升。2023年實現營業收入175.46億元、毛利60.04億元、淨利潤0.06億元；2024年營業收入增至198.32億元，毛利提升至68.74億元，淨利潤大幅增長至11.15億元，盈利能力顯著增強。

公司收入主要來自乳製品銷售及牧業相關業務，重大部分來自乳製品銷售，2023年和2024年佔總營收比例分別達90.0%和89.1%。其中液奶產品是核心收入支撐，2023年和2024年佔比分別為55.1%和58.0%，低溫液奶（含鮮奶奶、低溫酸奶）是液奶業務的核心。

行業情況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，按零售額計算，中國低溫液態乳製品市場規模從2019年的人民幣774億元穩步增長至2024年的人民幣897億元，複合年增長率為3.0%。到2029年，市場規模預計將達到人民幣1259億元，2025年至2029年的複合年增長率為7.2%，其在液態乳製品市場中的占比預計將進一步提高至2029年的31.8%。

中國低溫液態乳製品市場集中度相對較高，頭部效應明顯。按2024年零售額計算，排名前五的市場參與者總計占據了63.9%的總市場份額，其中公司以14.5%的市場份額位居第二。

按2024年零售額計算，公司位列中國第四大乳製品公司，並為中國第三大綜合性乳製品公司，市場份額為4.3%。

可比公司

同行業IPO可比公司：蒙牛乳業(2319.HK)、中國飛鶴(6186.HK)、新乳業(002946.SZ)

董事高管

君樂寶的董事會由九名董事組成，包括三名執行董事、三名非執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

魏立華先生直接及間接持有和控制合計約59.26%的股份，為控股股東；

其他投資者包括紅衫中國、春華資本、平安投資、鄉村產業投資、博佳資本、珠海高瓴天成、厚生投資、物美聯合投資、金石投資、金鼎資本等。

融資歷程

在2025年12月的現有股東之間股權轉讓中，公司每股成本為人民幣22.72元，對應估值約為163.6億人民幣。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，君樂寶中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現值得肯定；公司律師共計2家，綜合項目數據表現有待提升。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。

來源：活報告公眾號