【觀察】大消費板塊活躍：政策暖風頻吹，內需復甦主線獲資金青睐

原創

1月20日，港股的消費股走勢活躍，泡泡瑪特（09992.HK）漲超9%，滬上阿姨（02589.HK）、奈雪的茶（02150.HK）、蜜雪集團（02097.HK）、古茗（01364.HK）、華潤啤酒（00291.HK）、毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）、中國南方航空（01055.HK）、中國中免（01880.HK）、六福集團（00590.HK）均大漲。

A股的消費股亦表現不俗，上海九百（600838.SH）漲10%，新華百貨（600785.SH）、上海家化（600315.SH）、珀萊雅（603605.SH）、泸州老窖（000568.SZ）等個股走強。

總體來說，資金廣泛介入零售、免稅、美妝、白酒、茶飲、旅游航空等多個細分領域，顯示出市場對內需復甦的全面樂觀預期。

政策合力形成強支撐

大消費板塊的活躍表現與宏觀利好政策密切相關——

1月20日，國家發改委在新聞發佈會上明確表示，下一步將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，把促進物價回升作為貨幣政策的重要考量。發改委指出，當前經濟運行存在「供強需弱」問題，將把宏觀政策發力點放在做強國內大循環上，全方位擴大內需，併透露將研究制定2026年—2030年擴大內需戰略實施方案。

與此同時，1月20日，財政部聯合多部門密集發佈五項重要文件，涉及中小微企業貸款貼息、服務業貸款貼息、民間投資擔保、設備更新貼息以及個人消費貸款財政貼息。政策「組合拳」意圖明確，旨在從企業端和居民端同時發力，激發投資與消費潛力。此外，2026年首批625億元超長期特別國債也已下達，為擴內需戰略提供資金保障。

機構看好內需接力，佈局主線明晰

隨著政策預期持續強化，內需板塊成為機構關注接替科技主題的重要輪動方向。綜合多家券商觀點，對2026年消費領域的投資機會普遍樂觀，但建議關注的細分領域有所不同。

國信證券在研報中指出，2026年提振內需成為經濟發展重中之重，其中我國居民服務消費對比海外具備較大提升潛力，有望成為國家在商品消費補貼進一步優化基礎上的新抓手，金錢、時間、供給側約束都為政策提供良好著力點。

國信證券建議重視2026年服務消費元年：（1）主線之週期預期修復：高端復甦與政策逐步加碼的免稅新週期、供需再平衡的酒店拐點、CPI預期改善的餐飲同店表現；（2）主線之細分景氣方向：穩就業導向下的公考與職教、銀發旅游、產品持續叠代創新的茶飲、新技術叠代與AI應用方向。

西部證券建議關注具備高分紅率的優質公司。該行認為，隨著部分大眾品數據回暖，「高切低」等資金訴求，市場會逐漸重回關注消費板塊，但由於底部盤整週期較長、消費景氣度分歧較大，估值高或者非主流板塊關注度依然較弱，當前紅利+成為阻力最小方向。以白電為核心的紅利+全球優質資產，隨著長線資金配置增加，有望享受高股息+估值提升。以部分啤酒、乳業、復合調味品為代表的紅利+邊際修復標的，有望享受高股息+業績上修帶來的回報。

而萬聯證券則看好潮玩、黃金珠寶與國貨美妝產業新機遇。該行指出，消費者願意對部分新型產品或服務付出一定溢價。快節奏的生活方式和信息過載等因素影響當代人的心理健康，推動情緒消費興起，加之隨著時代的發展，我國消費結構從生存型消費往享受型、精神型消費擴展，潮玩、古法金、美容護膚等相關行業受到追捧。

結語——

從宏觀政策的多維度扶持，到微觀層面居民消費潛力的逐步釋放，大消費板塊正迎來基本面和資金面的雙重利好。有基金經理預測，消費行業有望成為2026年資本市場中一條貫穿全年的重要投資主線。