【大行报告】普徕仕2026年投资展望：人工智能引领全球市场转型 估值及通胀风险仍存

财华社2025年12月4日讯，于12月2日全球资产管理及领先的退休投资管理公司普徕仕（T. Rowe Price）发布2026年环球金融市场展望。该行的投资专家指出，人工智能（AI）已从概念走向实质应用，正推动全球经济及金融市场变革。随着投资者的焦点从AI潜力转向其盈利能力，AI基建快速扩张正带来全新机遇。

然而，通胀持续高企及市场估值偏高等不利因素仍然存在，投资者需要在AI龙头股与周期股、国际市场的机遇之间取得平衡，同时密切关注宏观经济风险。在固定收益方面，较高孳息率及政府借贷增加，突显严谨信贷选择的重要性，以及通胀挂钩债券的吸引力。

普徕仕强调，放眼国际股市，在2025年，新兴市场及中国股票已证明其能为集中的环球投资组合提供分散风险的作用，亦可提升潜在回报的作用。展望2026年，新兴市场投资前景向好。若美国联储局委任取态较「鸽派」的新任主席，或将令美国中期利率下调及美元转弱。从历史经验来看，这种环境有利于新兴市场表现，因为当地央行将拥有更大空间放宽货币政策以支持经济增长。

以下是普徕仕2026年环球金融市场展望核心观点：

环球资产配置：分散投资及对冲通胀仍关键

普徕仕亚太区环球投资方案主管Thomas Poullaouec表示：「在环球财政及货币政策的双重支持下，2026年经济增长环境较2025年或将更稳定。但通胀持续高企、就业市场疲弱，以及AI基建支出的可持续性，仍是影响前景的主要风险。」

Poullaouec续指：「我们的多元资产投资团队对未来6至18个月的市场持平衡观点。在股票及固定收益的资产配置上保持中性。股票方面，以未来盈利增长及估值角度来看，新兴市场股票提供最佳机遇。固定收益方面，只要经济保持稳健增长，从存续期及总回报角度来看，信贷市场仍然具吸引力。」

美国经济：AI与利率敏感行业增长分化

普徕仕多元资产部门资本市场策略师Tim Murray指出，美国经济正呈现两极分化：一边厢是增长迅速的AI相关产业，另一边厢则是表现疲弱的利率敏感行业（如房地产及制造业）。另外，尽管市场忧虑关税影响，但目前未见明显拖累美国经济活动。

Murray表示：「2026年货币及财政刺激措施或能为疲弱领域带来急需的支持，有望带动更广泛的经济增长。然而，就业市场疲弱及通胀持续高企，或为经济前景蒙上阴影。」

环球股市：AI热潮持续 但投资机遇料将扩阔

普徕仕环球股票主管Josh Nelson表示：「AI热潮远未结束，但市场领导板块正在转变。展望2026年，我们预期市场参与度将更广泛， AI及更广阔的市场将带来投资良机。」

Nelson解释，市场焦点正从数码AI应用转向支撑下一波发展的实体基建，包括能源、冷却、网络及半导体。他指出，今年7月通过的《大而美法案》预计将为2026年注入约2,000至3,000亿美元的刺激措施，有望直接推动经济活动和企业盈利。

欧洲方面，随着德国暂停「债务刹车」机制，并增加国防和基建财政弹性，经济正步入新扩张阶段。至于日本市场，Nelson指其估值吸引、企业现金流充裕，企业管治改革取得进展。中国市场方面，监管态度转趋温和，政府积极鼓励民营企业发展，为投资者带来战术性机会。鉴于估值吸引，其他新兴市场的投资前景亦维持正面。

中国及新兴市场展望：受惠AI发展及政策支持

普徕仕股票部投资专家伍心钿表示：「在2025年，新兴市场股票和中国股票已证明其能为环球投资组合提供分散风险的效果。踏入2026年，其投资前景仍然向好，投资者宜重新审视相关市场的投资机遇。」

伍心钿续指：「新兴市场企业盈利增长料将改善，在较具吸引力的估值下提供更佳前景。除了盈利潜力外，众多新兴市场经济体的公司在人工智能基建供应链中扮演关键角色，涵盖存储器、封装、测试、电力及网络连接等范畴。这些市场将有望加速以及受惠于强劲的结构性趋势，包括数据中心建设、产业回流、国防投资增加及全球绿色转型等。」

就中国市场而言，虽然房地产业面临挑战，伍心钿表示仍存在具有吸引力的投资机会。她指出，支持民营企业的政策环境改善、重新聚焦科技发展、「反内卷」政策，以及消费模式转向体验式消费，均为自下而上的基本面选股策略创造投资机遇。

环球固定收益：应对财政扩张及债务可持续性

普徕仕多元收益债券策略联席基金经理锺晓阳就固定收益市场前景表示：「随着各国扩张性财政政策及潜在经济增长加速，政府需要吸引更多对经济敏感的投资者提供资金，预期优质政府债券孳息率将持续高企。美国、英国、德国及法国的扩张性财政政策，正推动这些国家增加债券发行，长期孳息率因而会在较长时间内维持于较高水平。」

尽管2025年信贷息差[1]收窄，锺晓阳认为2026年仍具投资良机。「当前企业资产负债表稳健，具备良好的资本市场融资能力，预期违约率将维持在长期平均水平以下。然而，目前的息差水平，加上人工智能相关资本支出及并购活动或带来新一波融资潮，市场分化程度料将加剧。因此，精选债券投资组合管理而言更为重要。」

锺晓阳的首选固定收益投资策略包括维持较短存续期[2]；相对于政府债券，对企业债券维持偏高配置；相对其他地区，对美国固定收益维持偏低配置；配置通胀挂钩债券以及聚焦优质新兴市场债券。