【大行報告】普徕仕2026年投資展望：人工智能引領全球市場轉型 估值及通脹風險仍存

財華社2025年12月4日訊，於12月2日全球資產管理及領先的退休投資管理公司普徕仕（T. Rowe Price）發佈2026年環球金融市場展望。該行的投資專家指出，人工智能（AI）已從概念走向實質應用，正推動全球經濟及金融市場變革。隨著投資者的焦點從AI潛力轉向其盈利能力，AI基建快速擴張正帶來全新機遇。

然而，通脹持續高企及市場估值偏高等不利因素仍然存在，投資者需要在AI龍頭股與週期股、國際市場的機遇之間取得平衡，同時密切關注宏觀經濟風險。在固定收益方面，較高孳息率及政府借貸增加，突顯嚴謹信貸選擇的重要性，以及通脹掛鈎債券的吸引力。

普徕仕強調，放眼國際股市，在2025年，新興市場及中國股票已證明其能為集中的環球投資組合提供分散風險的作用，亦可提升潛在回報的作用。展望2026年，新興市場投資前景向好。若美國聯儲局委任取態較「鴿派」的新任主席，或將令美國中期利率下調及美元轉弱。從歷史經驗來看，這種環境有利於新興市場表現，因為當地央行將擁有更大空間放寬貨幣政策以支持經濟增長。

以下是普徕仕2026年環球金融市場展望核心觀點：

環球資產配置：分散投資及對衝通脹仍關鍵

普徕仕亞太區環球投資方案主管Thomas Poullaouec表示：「在環球財政及貨幣政策的雙重支持下，2026年經濟增長環境較2025年或將更穩定。但通脹持續高企、就業市場疲弱，以及AI基建支出的可持續性，仍是影響前景的主要風險。」

Poullaouec續指：「我們的多元資產投資團隊對未來6至18個月的市場持平衡觀點。在股票及固定收益的資產配置上保持中性。股票方面，以未來盈利增長及估值角度來看，新興市場股票提供最佳機遇。固定收益方面，只要經濟保持穩健增長，從存續期及總回報角度來看，信貸市場仍然具吸引力。」

美國經濟：AI與利率敏感行業增長分化

普徕仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray指出，美國經濟正呈現兩極分化：一邊廂是增長迅速的AI相關產業，另一邊廂則是表現疲弱的利率敏感行業（如房地產及製造業）。另外，儘管市場憂慮關稅影響，但目前未見明顯拖累美國經濟活動。

Murray表示：「2026年貨幣及財政刺激措施或能為疲弱領域帶來急需的支持，有望帶動更廣泛的經濟增長。然而，就業市場疲弱及通脹持續高企，或為經濟前景蒙上陰影。」

環球股市：AI熱潮持續 但投資機遇料將擴闊

普徕仕環球股票主管Josh Nelson表示：「AI熱潮遠未結束，但市場領導板塊正在轉變。展望2026年，我們預期市場參與度將更廣泛， AI及更廣闊的市場將帶來投資良機。」

Nelson解釋，市場焦點正從數碼AI應用轉向支撐下一波發展的實體基建，包括能源、冷卻、網絡及半導體。他指出，今年7月通過的《大而美法案》預計將為2026年注入約2,000至3,000億美元的刺激措施，有望直接推動經濟活動和企業盈利。

歐洲方面，隨著德國暫停「債務刹車」機製，並增加國防和基建財政彈性，經濟正步入新擴張階段。至於日本市場，Nelson指其估值吸引、企業現金流充裕，企業管治改革取得進展。中國市場方面，監管態度轉趨溫和，政府積極鼓勵民營企業發展，為投資者帶來戰術性機會。鑒於估值吸引，其他新興市場的投資前景亦維持正面。

中國及新興市場展望：受惠AI發展及政策支持

普徕仕股票部投資專家伍心钿表示：「在2025年，新興市場股票和中國股票已證明其能為環球投資組合提供分散風險的效果。踏入2026年，其投資前景仍然向好，投資者宜重新審視相關市場的投資機遇。」

伍心钿續指：「新興市場企業盈利增長料將改善，在較具吸引力的估值下提供更佳前景。除了盈利潛力外，眾多新興市場經濟體的公司在人工智能基建供應鏈中扮演關鍵角色，涵蓋存儲器、封裝、測試、電力及網絡連接等範疇。這些市場將有望加速以及受惠於強勁的結構性趨勢，包括數據中心建設、產業回流、國防投資增加及全球綠色轉型等。」

就中國市場而言，雖然房地產業面臨挑戰，伍心钿表示仍存在具有吸引力的投資機會。她指出，支持民營企業的政策環境改善、重新聚焦科技發展、「反内卷」政策，以及消費模式轉向體驗式消費，均為自下而上的基本面選股策略創造投資機遇。

環球固定收益：應對財政擴張及債務可持續性

普徕仕多元收益債券策略聯席基金經理锺曉陽就固定收益市場前景表示：「隨著各國擴張性財政政策及潛在經濟增長加速，政府需要吸引更多對經濟敏感的投資者提供資金，預期優質政府債券孳息率將持續高企。美國、英國、德國及法國的擴張性財政政策，正推動這些國家增加債券發行，長期孳息率因而會在較長時間内維持於較高水平。」

儘管2025年信貸息差[1]收窄，锺曉陽認為2026年仍具投資良機。「當前企業資產負債表穩健，具備良好的資本市場融資能力，預期違約率將維持在長期平均水平以下。然而，目前的息差水平，加上人工智能相關資本支出及並購活動或帶來新一波融資潮，市場分化程度料將加劇。因此，精選債券投資組合管理而言更為重要。」

锺曉陽的首選固定收益投資策略包括維持較短存續期[2]；相對於政府債券，對企業債券維持偏高配置；相對其他地區，對美國固定收益維持偏低配置；配置通脹掛鈎債券以及聚焦優質新興市場債券。