【百強透視】股價異動高開！三季報超預期，百濟神州再獲看好

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11月6日盤後，創新藥企百濟神州（688235.SH，06160.HK）、再鼎醫藥（09688.HK）相繼披露最新業績，其中百濟神州表現勝於預期，而再鼎醫藥的業績則低於預期，股價跌超10%。

而超預期表現的百濟神州股價顯分化。昨夜美股百濟神州（ONC.US）收漲3.41%，但盤後股價則錄得下跌。11月7日，百濟神州出現小幅異動，其A、H股均高開約3%，但此後出現回落，截至發稿時間，其A股收漲0.54%，H股則上漲0.69%。

作為國内創新藥行業的龍頭，百濟神州的這份業績也引起了投資者的廣泛關注。

利潤大幅飙增，上調業績指引

根據公告，2025年前三季度，百濟神州的總收入為38.45億美元，同比增長43%，已經超過2024年全年；其中產品收入為38.06億美元，同比增長43%。另外，前三季度GAAP淨利潤為2.20億美元，同比增長145%；經調整淨利潤為6.93億美元，同比大增1075%。

公告顯示，前三季度業績大增主要得益於產品收入大幅增長與費用管理推動了經營效率的提升。

從單季度的表現來看，第三季百濟神州的總收入為14.12億美元，同比增長41%；其中，產品收入為13.95億美元，同比增長40%。

百濟神州解釋稱，產品收入增長主要得益於百悅澤®（澤佈替尼）銷售額增長，第三季度百悅澤®全球收入達10億美元，同比增長51%。美國仍是公司最大的市場，百悅澤®第三季度銷售額為7.39億美元，同比增長47%；在歐洲，百悅澤®第三季度銷售額為1.63億美元，同比增長68%，主要得益於在所有歐洲主要市場的市場份額提升，包括德國、意大利、西班牙、法國和英國。

另外，百澤安®2025年第三季度銷售額為1.91億美元，同比增長17%。

利潤端，期内GAAP淨利潤為1.25億美元，同比飙升203%，實現扭虧為盈；經調整淨利潤為3.04億美元，同比飙增489%，主要得益於收入增長及經營槓桿改善。

公告還指出，2025年第三季度，百濟神州的自由現金流為3.54億美元，比上年同期增加3億美元。

值得注意的是，或是得益於業績的強勁增長，百濟神州還在三季報中上調了2025年全年的業績指引。

百濟神州預期全年總收入將在51億美元至53億美元區間，此前的財年指引為50億美元至53億美元；百濟神州還預期GAAP經營費用為41億美元至43億美元，此前的指引為41億美元至44億美元。

百濟神州稱，上調2025年總收入指引，其中包括收入強勁增長的預期，受益於百悅澤®在美國的領先地位以及在歐洲和全球其他重要市場的持續擴張。與2024年相比，由於產品組合的改善和生產效率的提高，毛利率預計將位於80%至90%的中高位區間。

再獲機構看好，能否再度入選百強？

在披露業績後，百濟神州獲得了多家機構的看好。

國金證券在最新報告中稱，2025年第三季度百濟神州的盈利能力展現持續改善趨勢，上調2025-2027年淨利潤預測為3.12/7.95/12.22億美元（原預測3.06/7.63/11.86億美元）。考慮到公司為國内Biopharma龍頭，全球化佈局成效顯著，商業化與研發均迎來關鍵拐點，維持「買入」評級。

里昂發表報告指出，百濟神州第三季度的總收入、淨利潤均勝於市場預期。考慮業績後上調對百濟神州2025-2027年收入預測分别為2.6%、2.1%及2.4%，純利預測分别升58.2%、15.9%及13.7%。與此同時，里昂上調百濟神州美股、H股和A股目標價，維持「跑赢大市」評級。

值得一提的是，作為國内首屈一指的領先創新藥企，百濟神州此前就曾憑借創新實力及廣闊前景連續四屆（第八屆至第十一屆）入選「港股100強」子榜單。

目前第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已啓動，榜單候選篩選正有序推進，且擬增設多個細分榜單，重點關注創新藥、CRO、AI等前沿領域，深度呼應當前產業發展熱潮。

如今在百悅澤®（澤佈替尼）「大賣」，公司業績飙增之際，百濟神州能否繼續躋身榜單？這一懸念值得資本市場持續關注。