【百强透视】百胜中国Q3捷报：经营利润同比增8%，外卖收入首超堂食

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近日餐饮圈有两则消息引发关注：一是星巴克中国控股权易主博裕资本，以应对市场激烈竞争；二是传闻必胜客的母公司百胜餐饮集团正考虑将其出售。

然而，作为独立运营的百胜中国(09987.HK)却无百胜餐饮集团此类烦恼，反而在中国市场风生水起。

在最新发布的三季报中，百胜中国CEO屈翠容表示，公司第三季度取得了“稳健的业绩”，实现了同店销售额正增长，并进一步扩大了利润率。其中，肯德基的开店速度创下历史新高，必胜客也显著加快了扩张步伐。

扩张与增长并行

今年第三季度，百胜中国延续了此前三大维度的增长：销售提升、利润率提升、门店扩张。

报告期内，公司总收入同比增长4%至32亿美元（不计及外币换算影响），经营利润同比增长8%至4亿美元。受益于新增门店贡献、有利的原材料价格以及运营精简带来的效率提升，经营利润率继续上升，为12.5%，同比增长40个基点。

此外，公司三季度系统销售额同比增长4%（不计及外币换算影响），与上季度增幅相若；同店销售额实现1%的正增长；同店交易量同比增长4%，连续第十一个季度实现增长。

百胜中国年初就定下了全年净新增约1600-1800家门店的目标，其在三季报中保持该目标不变。公司在第三季度保持了较快的扩张步伐，肯德基和必胜客净新增门店分别为402家和158家，截至9月末门店总数分别为1.26万家和4022家，必胜客门店首次突破4000家大关。

下沉市场是扩张的重点，肯德基和必胜客分别进入了2500+和约1000座城市。得益于加盟店比例提升和门店模型优化，两大品牌的开店平均资本支出有所下降，新店回报周期保持健康，这成为百胜中国在竞争激烈的市场中保持利润稳健增长的关键因素之一。

旗下肯悦咖啡的扩张速度同样亮眼，已远超原计划，门店数扩展至1800家。公司管理层在业绩会上透露，受菜单创新与平台推广带动，第三季度肯悦咖啡门店的日均销售杯数同比增长30%。

百胜中国此前计划在2024年已向股东回馈15亿美元的基础上，在2025年至2026年间向股东回馈30亿美元。今年前9个月，公司向股东回馈了9.50亿美元，其中包括6.82亿美元的股票回购和2.68亿美元的现金股息。公司预计2025年全年的股东回馈为约15亿美元。

尽管业绩亮眼，百胜中国在美股和港股的股价表现却出现分化。其美股周二收涨1.91%，而港股周三上涨乏力，截至发稿下跌3.3%。

外卖收入比重首次超过堂食

对于国内餐饮品牌而言，外卖平台的“内卷”是一把双刃剑。

然而，像肯德基和必胜客这样的头部品牌，凭借其强大的实力与精准的策略，往往能更好地化挑战为机遇。百胜中国曾明确表示“不会花钱买销售额”，意指不参与盲目的补贴大战。

相比许多依赖第三方平台的国内餐饮品牌，百胜中国的自有渠道优势显著——其官方APP和小程序积累了庞大的会员群体，此前数据显示约70%的业务来自自有渠道。

今年第三季度，百胜中国外卖销售同比大幅增长32%，外卖销售占公司餐厅收入的约51%，历史上首次超过堂食。

不过，外卖业务的蓬勃发展也伴随着挑战。订单占比提升带来了骑手成本的增加，这部分抵消了原材料成本优化带来的利润。在三季度18.5%的利润率中，运营效率提升和有利的原材料价格，部分被外卖骑手成本及高性价比产品增加所抵消。

另一方面，为应对外卖平台的激烈竞争，百胜中国也不得不调整定价策略。

公司业绩简报显示，第三季度肯德基平均客单价为38元(单位人民币，下同)，同比微降1%，保持相对稳定。

而必胜客的平均客单价同比大幅下降13%至70元（上年同期为82元），公司解释这是由于提供了更具性价比的产品组合。价格调整有效刺激了销量，第三季度必胜客同店交易量同比增长17%，外卖销售额同比增长27%。

百胜中国管理层坦诚，“随着我们更加积极地进入低线城市,那里的平均客单价确实更低,但利润率仍然是关键。”

“港股100强”评选在即，百胜中国能否再度上榜？

餐饮业是国内消费市场的重要组成部分，港股市场汇聚了近50家餐饮企业。那些拥有强大供应链、出色产品力与运营能力的餐饮公司，往往更能获得资本市场青睐。

在上一届“港股100强”评选中，百胜中国曾斩获“港股通50强”和“ESG卓越企业奖”两项大奖。此前，海底捞(06862.HK)、呷哺呷哺(00520.HK)和九毛九(09922.HK)等企业也曾登上“港股100强”相关榜单。

据悉，第十二届“港股100强”评选已正式启动，除“综合实力100强”、“年度优秀港股通公司”等传统奖项外，今年计划增设“年度消费领军企业”榜单。作为行业龙头，百胜中国能否再次入围，值得市场期待。