【百強透視】中創新航三季度繼續狂奔，多領域展示雄心

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作為全球第四大動力電池廠商，中創新航（03931.HK）在動力電池與儲能繫統領域持續發力，展現出強勁的發展潛力。

最新財報顯示，中創新航今年前三季度實現營業收入285.38億元（人民幣，下同），同比增長49.92%，增速較上半年的31.7%進一步提升；歸母淨利潤達6.85億元，同比激增279.65%。

更值得注意的是，公司經營活動現金流量淨額表現強勁，達到53.15億元，較去年同期的3.38億元大幅增長近15倍。

然而，這份亮眼的成績單並未在資本市場獲得即時回應。11月3日，公司股價開盤後快速下跌，截至發稿跌幅達3.17%。

市佔率波動，儲能業務狂奔

在動力電池與儲能繫統行業的激烈競爭中，寧德時代(03750.HK)和比亞迪(01211.HK)牢牢把控著主要的市場份額，中創新航雖處於第二梯隊，但仍成功開辟出自身的成長路徑。

客戶拓展方面表現積極，動力電池業務已覆蓋小鵬(09868.HK)、小米(01810.HK)、零跑(09863.HK)、智界等銷量增長迅猛的汽車品牌。公司在今年半年報中透露，已成功進入全球前三大車企集團的供應鏈體繫。

此外，中創新航在快充領域具備一定產品競爭力，並在商用車市場憑借領先的電池產品和客戶拓展，逐步站穩腳跟。

儘管三季報未披露具體運營數據，從中期報告來看，「動力電池+儲能繫統」雙輪驅動的增長模式依然動力充足。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，今年9月，中創新航國内動力電池裝車量為5.6GWh，市佔率為7.38%，環比下降0.68個百分點。而在6月和7月，其市佔率分别為7.4%和8.25%，呈現一定波動。

儘管面臨寧德時代、比亞迪等寡頭環伺，中創新航仍能在市場搶奪更多「蛋糕」。

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，在國内動力電池企業裝機量方面，中創新航今年1-9月市佔率同比微增0.11個百分點至7.06%，而寧德時代和比亞迪市佔率同比均出現下降。

商用車領域的拓展成效更為顯著。今年以來，中創新航在輕型商用車市場提升了在奇瑞(09973.HK)、吉利(00175.HK)、東風(00489.HK)等車企中的滲透率，並成功獲得海外訂單。

儲能繫統業務成為中創新航增長的最大亮點。上半年該業務收入57.57億元，同比翻倍，佔總收入比重從去年同期的22%提升至35.1%。

出海方面也取得實質性進展，公司已成功配套拉美和南非最大儲能電站項目，進入多家頭部開發商與電網公司的供應商名錄，實現海外電站業務新突破。

根據大東時代智能數據，今年第三季度，中創新航以7%的市佔率位列全球儲能電芯出貨量第五名。

儲能業務對中創新航未來增長至關重要。

犀牛證券研報指出，隨著產能進一步釋放、新客戶增加及直供比例提升，中創新航儲能業務有望保持高增長，預計全年出貨目標為45GWh，明年有望達到約70GWh。

里昂證券則預測，2025-2027年中創新航淨利潤復合增長率將達76%，主要受益於儲能業務放量與固態電池量產。

野心勃勃背後，債務壓力漸顯

中創新航的野心不止於當前行業第四的位置，而是希望在全球新能源產業中佔據更核心的地位。

業務佈局上，公司致力於成為全場景能源解決方案提供商。技術方面持續推進多元化探索，其全固態電池能量密度已達430Wh/kg，容量超過50Ah，並已完成產線建設，計劃於2027年實現裝車，技術指標全球領先。

應用場景方面，除乘用車與儲能外，公司產品也已覆蓋商用車、船舶等領域。2025年上半年，其商用車電池裝車量同比增長310%，並為全球首製700TEU純電池動力集裝箱船提供電池。

海外擴張步伐也在加快。公司正積極推進歐洲與東南亞生產基地建設，如葡萄牙基地（一期規劃產能15GWh）及已建成投產的泰國基地。

國内方面，2025年以來，中創新航在廈門、成都、常州等地多個項目陸續開工，其中廈門高性能鋰電池項目與成都動力及儲能電池項目均為百億級項目。

然而，激進的產能擴張也帶來高負債壓力，亦是少數投資者擔憂的地方。

截至2025年9月底，公司總負債從年初的743.07億元上升至881.14億元，資產負債率提升至63.81%。其中，流動負債約551.59億元（包括短期借款199億元），增長主要源於業務規模擴大帶來的應付款項、票據及貿易融資增加。

市場分析普遍認為，中創新航通過適度舉債擴大產能規模的戰略決策具有合理性。隨著新產能的逐步釋放，公司將進一步提升規模經濟效應，有效降低單位生產成本，從而增強整體盈利能力。公司當前現金流狀況保持健康，經營活動產生的現金流入持續處於較高水平，這表明其具備良好的自我造血能力和財務韌性，能夠為擴張戰略提供有力支撐。

能否躋身「港股100強」？

作為港股市場中新能源板塊的重要上市公司，中創新航一直備受資金關注。自去年9月股價觸底以來，累計漲幅已超180%，反映出市場對其增長前景的認可。

「港股100強」評選持續關注科技創新與產業變革，不斷優化榜單結構，增設多項細分榜單，以更全面捕捉市場趨勢。第十二屆「港股100強」評選已正式啓動，頒獎典禮將於2025年12月8日在香港盛大開幕。除「綜合實力100強」主榜單外，還將重點關注新能源、消費、醫藥等熱門領域。

在新能源行業迎來發展拐點的當下，中創新航能否憑借「雙輪驅動」的業務格局成功入選本屆「港股100強」？值得市場持續期待。