「全球Agentic AI第一股」登場！明略科技掛牌大漲逾110%

11月3日，明略科技（2718.HK）正式登陸港交所，成為「全球Agentic AI第一股」。

上市首日，明略科技獲得市場熱捧，開盤一度漲逾110%。截至上午收盤，公司股價收於286港元，較發行價141港元漲逾102.8%，成交額超5.6億港元。

招股期間，明略科技成功吸引全球資本的矚目，其中，香港公開發售獲得4452.86倍認購，並成功引入了騰訊、巴林GFH Financial Group、晶泰控股等機構作為基石投資者。

明略科技長期深耕AI與數據智能領域，隨著人工智能的快速發展，公司近兩年把戰略重心推進到「Agentic AI（自主智能體）」的企業級應用，成為全球首家以 「Agentic AI」 技術體繫為核心的上市公司。

值得注意的是，公司此次以不同投票權（WVR）架構申請主板上市，在保障管理層戰略決策穩定性的同時，也為市場資金參與提供了更大靈活性，實現了治理與資本的平衡。根據港交所規則，WVR主要面向高增長潛力的創新科技公司開放，通常只有各個行業中具備明顯技術優勢，亦或者核心競爭力特别明顯的企業才有機會獲批。截至2025年10月，全港WVR上市公司僅20餘家，其總市值佔大市總額不足8%，無論是從數量還是規模成長性上來看，公司都具備明顯的稀缺性。

從數據智能到Agentic AI，重新定義AI商業範式

資料顯示，明略科技成立於2006年，是中國較早探索將數據智能技術落地到企業業務場景的公司之一。經過近二十年的發展，公司在企業級數據智能領域建立了穩定的市場地位。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的總收入計，明略科技是中國最大的數據智能應用軟件供應商。截至2025年6月底，明略科技的客戶覆蓋135家《財富》500強企業，客戶遍及零售、消費品、食品及飲料、汽車、3C、化妝品、母嬰用品等行業。

過去兩年，AI產業進入以大模型為核心的快速叠代期，通用大模型的快速發展助推各行各業數智化進程。但在企業端，AI技術的實際落地仍受到數據孤島、模型幻覺、推理誤差、場景融合度不足及隱私合規等多重約束，這些問題成為AI從「技術可行」走向「生產可用」的關鍵障礙。解決這些問題的關鍵在於打造適用於垂直領域的專用大模型。

面對這股浪潮，明略科技的技術路徑並非單純追求模型規模的擴張，而是聚焦於AI在企業業務中的可用性與可信度。公司形成了以企業級知識圖譜、隱私計算與多模態AI為核心的技術體繫，旨在通過提升數據流通的可信性、模型決策的可解釋性以及場景嵌入的深度，推動AI能力向實際業務轉化。這一體繫的重點不在於參數規模，而在於對企業内部復雜決策語境的理解和重構。

在大模型層面，明略科技推出的「超圖多模態大語言模型」（HMLLM）被視為其核心技術成果之一。該模型具備跨模態融合與標準化評測能力，能夠整合語言、圖像、視頻、生物模態等多源數據，為企業在營銷與運營環節提供數據驅動的内容生成與智能決策支持。據公司招股書披露，HMLLM的相關研究已獲得國際會議ACM Multimedia 2024的最佳論文提名，顯示其在多模態AI領域具備一定的學術與工程實力。

2025年，隨著AI Agent市場的快速增長，企業對具備穩定執行力與可追溯性的智能工具需求顯著上升。基於此背景，明略科技於9月推出專有大模型產品線DeepMiner，構建了「可信智能體模型+可信數據」的雙引擎架構，涵蓋基礎模型、專家模型與工具化模型三個層次。該體繫強調數據溯源與模型透明性，並通過多源驗證機製降低「AI幻覺」發生率，在垂直行業應用中表現出較高的穩定性。

隨著AI業務的持續推進，明略科技的技術與商業體繫正進入相互促進的階段。雖然AI創新的財務成效尚處早期驗證期，但公司整體運營效率與成本結構已出現積極變化。

從經營數據來看，公司的財務結構在2025年上半年出現明顯改善。期内實現營收約6.44億元，同比增長13.9%；毛利約3.6億元，同比增長25.9%；毛利率提升至55.9%，較上年同期增加5.3個百分點；經調整營運利潤為2,688.4萬元，實現了首次經營性扭虧為盈。

需注意的是，根據香港財務報告準則，明略科技在上市前的報表中存在淨流動負債及淨虧損主要繫優先股按公允價值計入負債及其變動計入損益所致，並非反映實際經營現金流。隨著優先股在上市後轉換為普通股，該賬面影響將自然消除。從財務表現與產品演進來看，公司已進入以「技術可驗證、收益可衡量」為特徵的AI商業化階段。

從財務變化趨勢來看，特别是毛利率的提升和首次實現經營性盈利，可視為明略科技的AI技術路徑在商業化層面獲得初步驗證的信號。這表明，公司聚焦於提升AI在企業場景中的可用性與可信度的策略，正在轉化為實際的運營效率和成本優化。

Agentic AI賽道快速擴容 明略科技撬動企服新藍海

在政策支持與企業數字化轉型需求的雙重推動下，中國數據智能應用軟件市場前景廣闊。據弗若斯特沙利文預測，該市場規模將從2024年的327億元增長至2029年的675億元，復合年增長率達15.6%。

與此同時，AI技術範式正從「生成内容」向「執行任務」躍遷。Gartner預測，到2028年，全球超過三分之一的企業軟件將集成AI Agent功能，至少15%的商業決策將由AI Agent自主驅動。這一趨勢標誌著企業級AI應用正從輔助工具升級為生產力核心，為深耕此賽道的企業打開新一輪增長空間。

作為這一時代浪潮的親歷者和見證者，明略科技的發展軌迹精準契合了企業級AI的技術演進邏輯。

公司早期以大數據分析繫統切入廣告效果監測領域，逐步構建了多模態數據智能與行業知識圖譜能力；2019年，公司承建國家營銷智能人工智能開放創新平台，標誌著其從數據工具供應商向模型化AI服務商轉型；而2025年DeepMiner專有大模型產品線的推出，則完成了從「分析工具」到「決策智能體」的關鍵跨越。

公司的商業化能力也在市場上得到了充分驗證。於2025年上半年，公司客戶留存率接近90%，交叉銷售率為86.8%，大客戶數量則由上年同期的66家增長至77家。這種深度綁定行業頭部客戶的策略，不僅為公司帶來了持續的現金流支撐，也形成顯著的示範效應，為未來規模化商業拓展奠定基礎。

在此基礎上，公司將目光投向更具增長潛力的海外市場。隨著國内企業服務市場競爭加劇，東南亞、中東等地區正成為AI賦能傳統產業的新藍海，這些區域數字化需求迫切但基礎設施尚不完善，為具備成熟解決方案的科技企業提供了廣闊空間。

明略科技在出海方面已搶佔先機。早在2014年，公司就推出了面向國際市場的在線廣告評估與管理繫統，積累了跨境服務經驗。未來，公司計劃進一步深耕東南亞市場，並逐步拓展至中東、歐洲等新興區域，將國内已驗證的Agentic AI解決方案應用於更多國際化場景。

長期來看，在解決方案可復製、易部署與企業需求持續釋放的推動下，Agentic AI在B端市場展現出延展性強、滲透速度快、生命週期長的特點，能快速在企業場景中形成規模化效應。

確定性、規模化以及稀缺性，讓業内不少人士認為，Agentic AI的長期增長空間將遠超當前市場估值，是一條值得投資者持續關注的黃金賽道。

明略科技在技術積累、產品體繫與行業落地能力上均展現出較強競爭力，也讓不少機構資本成為其堅定支持者。比如騰訊作為公司最大的機構股東，就一直在堅定支持明略科技的長期發展。雙方合作始於2017年，騰訊先後參與明略多輪融資，並在本次IPO中繼續加碼認購，而明略科技在Agentic AI的技術壁壘以及市場前景，也成為騰訊佈局To B業務的關鍵一環。今年9月，騰訊與明略科技簽署戰略合作協議，雙方將在雲服務、人工智能及大模型等核心領域展開深度合作。未來，雙方還將充分發揮各自技術與生態優勢，共同推動企業級 AI Agent 在多個行業的規模化落地。

除騰訊外，明略科技還獲得了淡馬錫、快手、紅杉中國等多家國際知名機構的青睐。強大的股東陣容，證明普遍關注「技術有壁壘、商業能落地"的AI企業，也是為Agentic AI賽道投下信任一票。

總結

明略科技登陸港交所，不僅標誌著港股市場迎來首家以 Agentic AI 為核心技術體繫的上市公司，也為全球資本市場提供了企業級智能體商業化的現實樣本。這一事件意味著AI產業正從模型競速轉向可執行智能的競爭階段，資本與產業的連接正在重新定義人工智能的商業邏輯。

明略的發展軌迹清晰印證了「技術—場景—商業化」的閉環能力，也折射出中國AI企業在全球智能化競賽中的體繫化優勢與產業前瞻性。

展望未來，隨著企業級AI進入從「生成智能」邁向「行動智能」的臨界點，明略科技有望在國際舞台上進一步拓展其技術與市場影響力，推動Agentic AI的產業標準化與規模化落地。作為港股市場中稀缺的企業級AI代表性標的，公司長期價值正逐步顯現，其路徑或將成為中國AI商業化進程的關鍵參照。