21世紀教育，被誰扼住了喉嚨？

2025年3月18日，21世紀教育（01598.HK）盤中停牌，由於公章等被扣押問題難解，年報難產。而今，其旗下核心資產——石家莊理工職業學院，亦面臨破產重整危機，令其復牌前景愈發迷茫。

陷破產重整危機

7月24日，石家莊市中級人民法院就石家莊理工職業學院（21世紀教育旗下學院，本案被申請人）的破產重整申請召開聽證會。

根據聽證會紀要文件，申請人——河北唐訊信息技術股份有限公司——認為石家莊理工職業學院拖欠其借款本息及合同款，且缺乏清償能力，因此申請對石家莊理工職業學院破產重整。

石家莊理工職業學院提出異議，其表示公司淨資產大於負債，其產權比率（負債與所有者權益之比）為0.86，現金流量表反映現金流充足，流動比率為1.49，能夠保障債務支付。其還指學院資金及公章受橋西經偵監管，正配合調查並協調債務償付事宜。

從時間流程來看，聽證會6天後即決定受理，並且從相關案件信息中，可以看到目前學校已經正式進入破產清算流程，這樣的流程是否有點過於迅速？

對於雙方的理由，清算組認為理工學院符合重整條件，同意受理重整。

聽證會紀要還披露了理工學院某職工的意見，該職工表示，近一年多以來學院教學秩序良好，運轉正常，職工工資和各項社保均按時發放和保障，不願意學院重整。

站在債權人的角度，其或審視企業的清算價值，或許理工學院深陷困境的當下，難以保證其償債；

而站在21世紀教育經營者的角度，其評估的或是企業的持續經營價值，那麽在持續經營的情況下，「流動性」成了扼住其咽喉的「手」，若能在一定程度上「自由」調配資金及使用公章，其可以恢復正常運轉，實現對債權人的償付及對權益人的負責。

保護債權人的同時，如何兼顧多方利益？

作為在港上市企業，21世紀教育的股東群體涵蓋境内外投資者，而旗下重要資產若進入破產重整程序，或將令21世紀教育的投資者遭受嚴重損失。

而該事件的利益相關者不止債權人、權益人，還包括廣大的師生群體。對即將到來的開學季，數萬名學生將受到影響

在這場多方角力中，當地政府與法院對債權人權益的保護具有其合理性。但21世紀教育的合法經營自主權，以及全體股東的正當權益，同樣需要得到重視與保障。而保護債權人與維護股東權益本不應是非此即彼的選擇，在此案例中，如何通過更具建設性的方案化解矛盾，實現多方共赢，或是更有價值的思考。

根據相關公告與資料，石家莊理工職業學院等單位並非經濟犯罪案件參與單位，也不是涉案主體，現在被凍結的資金與經濟犯罪案件毫無關繫，查封的印章、銀行U盾等物品也與經濟犯罪案件案無關。

即便21世紀教育此前可能存在違規，上市公司也應享有糾錯與整改的權利。其或可在一定程度的監管下，針對現存問題給出可行性方案，並在監管機構的監督下執行。市場經濟的健康發展，既需要保護債權人以維護交易秩序，也需要保障企業經營自主權與股東權益以激發市場活力。如此，可讓更專業的人，做更專業的事，並堵住違法的漏洞。

更規範、更高效、更透明的執法，是經濟發展的重要保障。如此，才能讓企業經營更安心、違法者更心服口服。

我們亦呼籲相關方恪守法治精神，在「保護債權人」與「保障企業經營權」之間構建動態平衡機製。例如，執法與司法環節出具明確的法律文書，為企業的申訴與救濟提供暢通渠道。從公開信息渠道看，8月21日，石家莊中級人民法院對石家莊理工職業學院進入破產審查階段。筆者也將繼續關注，並帶來持續報導。」