東南亞研究 | 張弛有度——中美關稅博弈下的港股策略

本次中美博弈的突發升級與快速緩和，本質上是APEC元首會晤前圍繞籌碼爭奪的戰術性試探。然而對港股市場而言，每一次關稅博弈的衝擊都不容忽視——市場往往因此陷入高波動狀態，使依賴傳統分析框架的投資者陷入被動。

在這一政策不確定性常態化的週期中，構建能夠主動駕馭波動、而非被動承受衝擊的投資框架，已成為港股策略的核心命題。我們認為，答案不在於預測政策的每一次轉向，而在於建立一套超越短期事件的繫統性認知體繫。基於博弈基調、市場狀態與策略應對三個維度的全局審視，我們形成以下判斷：

博弈基調：本次10月關稅風波應定性為戰術性「以壓促談」，而非戰略性脫軌。美方極限施壓旨在為APEC元首會晤擡高價碼，而雙方後續的緩和表態表明，「張弛有度」已成為雙方共識的底線，預計事件大概率將通過高層溝通實現軟著陸。然而，鑒於此類博弈的高度復雜性，未來消息面出現反復拉鋸的可能性仍不容忽視。

市場狀態：當前市場雖再現4月博弈場景，但整體恐慌程度有限，交易行為呈現典型的「Flight to Quality」特徵。然而，港股内部的結構性矛盾更為突出——高估值、高浮盈板塊面臨獲利了結壓力，資金向防禦性方向的再平衡或推動風格快速輪動,預計將驅動港股階段呈現出「低恐慌-高波動-快切換」的組合。

策略應對：「交易TACO博弈，還是避險」——答案取決於其自身的風險偏好和倉位。在不同風險偏好下，把握「張」的進取與「弛」的防守：風險偏好較低者宜以防禦為核心，風險偏好均衡者可採取槓鈴策略，在防禦性（高股息等）、成長性（科技等）與反脆弱性（自主可控等）資產之間動態平衡，風險偏好較高者則可把握市場情緒驅動的超跌機會，適時佈局。

總而言之，在政策博弈常態化的環境中，投資的關鍵在於「應對」遠勝於「預測」。投資者唯有基於清醒的自我認知，構建與自身風險偏好相匹配的穩健組合，方能穿越波動，行穩致遠。

來源：興業研究公眾號