【百強透視】内需修復+出海加速，工程機械股週期反轉信號明確

原創

近期，工程機械行業迎來多重利好消息，引發市場廣泛關注。

一方面，行業龍頭三一重工(600031.SH)已成功通過港交所聆訊，預計不久將實現「A+H」兩地上市。若成功登陸港股，將與中聯重科(01157.HK)、三一國際(00631.HK)等企業共同構成港股工程機械板塊的重要力量。

另一方面，中國工程機械工業協會最新數據顯示，9月挖掘機銷量達19858台，同比大幅增長25.4%，漲幅僅次於今年2月。1-9月累計銷售挖掘機174039台，同比增長18.1%，行業復蘇勢頭強勁。

受行業基本面改善推動，港股工程機械股今年表現亮眼。截至10月中旬，森松國際(02155.HK)和中國龍工(03339.HK)累計漲幅均超100%，三一國際上漲近90%，中聯重科漲幅超過30%。

美國宣佈將於2025年11月1日起對進口中型和重型卡車徵收25%關稅，但市場整體未遭受太大衝擊，近兩日累計跌幅不大。

行業迎週期性回暖，内需成壓艙石

我國工程機械行業自2021年下半年進入下行週期，2024年起行業下遊需求開始改善，底部回暖態勢日益明顯。

本輪行業復蘇呈現出兩大特徵：新能源智能化裝備滲透率持續提升，以及設備更新替代需求穩步增長。

渤海證券在最新研報中認為，當前工程機械下遊需求增長邏輯清晰，一是雅下水電、城市更新行動等下遊開工端利好將持續帶動工程機械需求，二是全球主要地區關稅擾動逐步減弱，國產工程機械性價比優勢將進一步凸顯。未來隨著大規模設備更新政策的持續深化，行業景氣度有望持續回暖。

從中央到地方政府，我國正加大基建投資力度，出台了一繫列促進工程機械行業發展的政策措施。

工信部等六部門近期聯合印發的《機械行業穩增長工作方案（2025-2026年）》提出，將從四個方面全方位擴大行業有效需求：一是推動行業穩增長，目標機械行業營業收入年均增速達3.5%左右，到2026年突破10萬億元；二是推進大規模設備更新，激活老舊設備置換需求；三是促進技術轉型與創新發展，包括電動化、智能化轉型；四是持續深化海外佈局。

數據顯示，國家發改委2025年安排了8000億元支持1459個「兩重」建設項目，涉及長江流域生態修復、長江沿線重大交通基礎設施、西部陸海新通道等重點領域。

另據甘肅建設報社數據，截至今年5月25日，全國24個地區已公佈2025年重點工程項目投資計劃，涉及項目超過1.9萬個，總投資規模達到57.5萬億元。

在中國工程機械工業協會的數據中，這一繫列政策效果已經顯現。今年前8個月，我國工程機械行業多類别產品銷量同比增長超10%。同期，工程機械進出口貿易額達403.98億美元，同比增長11%。

行業收入穩增，海外市場是亮點

國泰海通證券在研報中表示，國内工程機械景氣度週期性回升，隨著逆週期財政政策發力和行業週期性向上，國内需求逐步修復，工程機械行業主要產品銷售延續增長態勢，企業經濟效益和企業總體經營質量良好。

該行研報數據顯示，今年二季度工程機械行業實現營收931億元(單位人民幣，下同)，同比增長7.9%；淨利潤約100億元，同比增長17.5%。今年上半年，行業整體經營性現金流淨額168.8億元，同比增長16.6%。

港股上市的工程機械企業充分受益於市場回暖，多數公司在今年上半年實現了營收和利潤的雙增長。

根據三一重工最新招股書披露，今年上半年其挖掘機械、起重機械、樁工機械等多個品類銷售收入均實現雙位數同比增長。中聯重科今年上半年的混凝土機械和土方作業機械產品收入同樣增長顯著。

在實現核心零部件國產化、擺脫進口依賴後，龍頭企業不再滿足於簡單的產品貿易，而是積極在海外建立研發、生產和營銷網絡，推進深度本地化運營。這種模式更具韌性和可持續性，使海外市場成為行業重要的增長引擎。

今年上半年，三一重工海外收入超260億元，佔比超60%；中聯重科海外收入接近140億元，佔比超過55%；中國重汽(03808.HK)海外(含聯營出口)收入比重也達到了45%，重卡出口銷量創歷史同期新高。海外市場成為這些企業業績增長的重要引擎。

東海證券認為，中長期看，全球新興市場基建需求持續增長，高性價比和優質售後國產設備受到青睐，國產設備全球滲透率逐步提升。

第十二屆港股100強：「工程機械股」強勢來襲？

從當前時點看，工程機械行業正處於「内需修復」與「出海加速」形成合力的重要階段。股價與業績雙雙向上的背後，是行業從規模擴張向價值提升的深層變革。

在行業集中度提升和產業升級的背景下，擁有核心技術、強大品牌和全球化佈局的龍頭企業，更有可能穿越週期，獲取超額收益。

在此背景下，自成立以來便高度關注「硬核」製造業的「港股100強」評選，始終積極順應產業變革趨勢。創立十餘年來，榜單持續優化結構、增設多個細分板塊，力求更全面、及時地捕捉港股市場中的產業新趨勢。

據悉，第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動，榜單候選篩選正有序推進，且計劃增設多個細分榜單，深度呼應當前產業發展熱潮。

回顧往屆港股100強評選，工程機械板塊中的中聯重科、中國重汽等龍頭企業，憑借優異的經營業績、穩定的高投資回報率與領先行業的科技創新能力，不僅多次成功入選榜單，更曾斬獲多項亮眼名次，成為港股市場中工程機械賽道價值的重要代表。

如今，在行業持續向好、企業經營業績亮眼的背景下，此前的「百強常客」能否延續優勢，又有哪些新興工程機械企業能突破行業困境、躋身榜單？這一懸念值得資本市場持續關注。