山东黄金持股近三成，600亿A股黄金龙头「山金国际」也想实现A+H上市

2025年9月24日，山金国际首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、中金公司、瑞银集团。公司是中国领先的黄金生产商之一，2025年上半年收入92.4亿元，同比增长42%，净利润17.7亿元，同比增长48%。

LiveReport获悉，山金国际黄金股份有限公司Shanjin International Gold Co., Ltd.（简称“山金国际”）于2025年9月24日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

这是该公司第1次递表香港，其已于2000年在A股上市（代码：000975.SZ），目前市值近600亿人民币。

公司是中国领先的黄金生产商之一，主要从事金、银、铅及锌等其他有色金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国上市的黄金公司中按黄金矿产毛利率及黄金矿产成本计盈利能力最强、成本效益领先的黄金生产商。

公司的黄金产量在中国黄金生产商中排名第六，黄金储量在中国黄金生产商中排名第四。截至2025年6月30日，公司的黄金资源量达到284.6吨（9,150.6千盎司），对比截至2023年12月31日的146.7吨（4,715.3千盎司）接近实现了翻倍。

截至2024年12月31日止年度，公司的黄金全维持成本为683.5美元/盎司，位于全球黄金开采全维持成本曲线前10%，而同年全球平均数为1,438.1美元/盎司。

公司拥有并经营六家矿业企业，分布于中国及纳米比亚。其中，五家金矿企业下属六个采矿许可证、29个探矿许可证及四个在申请探矿许可证，一家多金属矿企业下属三个采矿许可证和六个探矿许可证。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：

收入分别约为人民币83.73亿、80.95亿、135.80亿、65.01亿、92.41亿，2025年前6月同比+42.16%；

毛利分别约为人民币20.82亿、25.93亿、40.71亿、19.90亿、27.86亿，2025年前6月同比+40.02%；

净利分别约为人民币12.47亿、15.66亿、24.38亿、12.01亿、17.73亿，2025年前6月同比+47.64%；

毛利率分别约为24.86%、32.03%、29.97%、30.61%、30.15%；

净利率分别约为14.89%、19.34%、17.95%、18.48%、19.19%。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，全球黄金需求从2020年到2024年经历了波动，2022年后小幅下降，整体以5.8%的复合年增长率增长，而2024年以来需求呈现加速增长态势，预计到2030年将达到178.7百万盎司。

从2024年到2030年，预计全球和中国黄金供应量均将呈现上升趋势，分别从160.4百万盎司和14.6百万盎司增长到173.8百万盎司和16.0百万盎司。全球主要的矿产金国家包括中国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大、美国等。

2024年，公司的黄金矿总产量在中国领先公司中排名第六，总矿产金产量达258.4千盎司。截至2024年，公司黄金储备总量达4.4百万盎司，在中国位列第四。

可比公司

同行业IPO可比公司有：赤峰黄金、招金矿业、中国黄金国际等。

董事高管

董事会将由十一名董事组成，其中包括三名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事。

主要股东

香港IPO前，公司的股东架构中：

控股股东山东黄金(1787.HK/600547.SH)持股28.89%；王水先生持股11.96%；其他A股股东合计持股59.15%。

中介团队

据LiveReport大数据统计，山金国际中介团队共计11家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计3家，综合项目数据整体差强人意。整体而言中介团队历史数据表现一般。

来源：活报告公众号