【大行報告】中泰國際策略週報：降息在即，資金回流與基本面磨底的再平衡

原創

財華社2025年9月16日訊，中泰國際在昨日（15日）策略週報中表示，港股資金面對港股形成正面支撐，對衝基金與長線資金持續回流中國資產。

該行認為，8月中國股市逆勢獲外資流入，反映賺錢效應回升、政策預期趨穩及AI、生物醫藥等硬科技賽道吸引力增強。美國通脹放緩推動美聯儲降息預期升溫，若美元利率下行，有望進一步吸引外資回流港股。基本面呈現繼續呈現溫和修復、内需承壓的態勢。8月核心通脹溫和回升，部分上遊領域也逐步企穩。金融數據顯示居民和企業中長貸疲軟，實體信心仍待提振。中美關繫仍存變數，墨西哥上調對華汽車關稅釋放貿易區域化信號，短期關注中美馬德里貿易談判結果、10月底APEC峰會期間可能舉行的中美元首會晤、以及11月10日關稅豁免到期日前雙方談判進程的任何突破或僵局，科技、醫藥等行業或受擾動，但波動中也蘊藏國產替代與科技自主佈局機會。

整體而言，港股短期預計震蕩整固，上行需盈利預期與地產信用實質改善配合，下行則有政策託底和流動性利好支撐。策略上建議把握業績確定性高的科技龍頭、受益產業升級的半導體/AI板塊，以及利率敏感型行業如有色金屬等，在波動中擇優佈局。

美股方面，中泰國際認為三大指數繼續創新高，市寬變化不大，CNN貪婪恐慌指數回到中性位置。美國軟件巨頭甲骨文（ORCL US）最新業績公佈未履行已簽合約金額同比大增359%，令市場重新審視AI算力需求增長，同時也帶動美國半導體板塊股價回升。美股的盈利預測繼續上修，但當前估值處於歷史高位，即使9月FOMC如期降息，料對美股的刺激作用也不及2019年及2024年。另一方面，財政部重新發債令美國銀行體繫的流動性連續五週下降，不利股市。當前靜觀其變為主，短期來看，可以把握VIX指數低迷時擇機增加對美股倉位的對衝頭寸。中期看，美國基本面仍算穩健，預防性降息在歷史上也有利美股表現。

美債方面，中泰國際表示，十年期美債收益率於4.0%附近震蕩，當前市場焦點仍集中於就業與通脹的博弈：儘管就業市場呈現疲軟迹象，支撐降息預期，但通脹黏性以及缺乏確定性衰退信號令大幅降息難以兌現。若後續就業數據未進一步惡化，且9月重啓降息後帶來提振，市場對寬松政策的激進定價可能受限，十年期美債收益率下行空間也有限。建議逢收益率反彈才佈局長久期債券，重點關注週内失業數據及聯儲點陣圖指引。

美元指數方面，中泰國際認為，美元指數上週繼續於98關口下方窄幅震蕩。市場在消化疲軟非農和PPI數據後一度反彈，但最新初請失業金人數意外跳升再度引發就業擔憂，壓製美元上行空間。當前美聯儲政策重心明顯向就業傾斜，但通脹緩步回落、缺乏一致性衰退信號，大幅降息概率仍低，美元下行亦受限。本週重點關注美聯儲議息會議，預計降息25基點已充分定價，市場更關注點陣圖與官員表態。若失業數據未進一步惡化，美元料延續區間震蕩。