曹操出行開啓招股，港交所將迎滴滴之外最大共享出行平台

2025年，共享出行行業邁入高質量發展的關鍵階段，港股市場也迎來一家滴滴之外最值得關注的共享出行平台！

6月17日，曹操出行（02643.HK）正式啓動招股。招股書顯示，曹操出行計劃全球發售44,178,600股股份，其中香港發售股份為4,417,900股，國際發售股份為39,760,700股，每股發售價為41.94港元。

本次IPO發行共引入6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創，將合計認購22,642,400股，約9.52億港元。

行業重構者：用「造車基因」建立護城河

曹操出行於2015年由吉利集團孵化成立，依託全球頂級汽車集團的規模經濟優勢和供應鏈能力，歷經十年探索，通過定製化車隊、全鏈條車服方案及生態重構等築就獨特的競爭優勢。

曹操出行這種「造車-用車-管車」的一體化閉環模式，不僅大幅提升了運營效率，更優化了用戶體驗，從而在規模化落地、成本控製及業績增長方面展現出顯著優勢。

規模化落地方面，截至2024年年底，曹操出行在31個城市運營超過3.4萬輛定製車的車隊，車隊規模為中國同類車隊最大。

成本與效率優化方面，通過深度定製，曹操出行顯著降低了車輛全生命週期持有成本（TCO）。數據顯示，其定製車的平均TCO較行業典型純電動汽車低36.4%，大幅提升了運營經濟性。同時，平台逐步減少對司機補貼的依賴，司機收入仍持續增長——每小時收入從2022年的30.9元(單位人民幣，下同)提升至2024年的35.7元，領先於其他主要參與者。

曹操出行的關鍵運營數據也相當亮眼，用戶規模與訂單量均取得跨越式增長。2022年至2024年期間，平台GTV增長逾90%至169.53億元；年訂單量由3.83億躍升至5.98億；平台平均月活躍用戶則同比翻倍，達2870萬。

這一繫列數據，印證了曹操出行「深度定製+高效運營」模式的成功，也為行業提供了可借鑒的創新範例。

更為重要的是，目前曹操出行正與吉利集團密切合作，計劃2026年推出專為提供L4級Robotaxi服務而設的定製車型，以開拓更大的發展空間。據悉，該車型具有相對較低TCO及適合長時間運行的特點，曹操出行在有人駕駛定製車上驗證的車輛成本控製、換電架構和功能設計，都可以在Robotaxi定製車上復用，不但可降低運營成本，還能優化盈利能力。

通過推出L4級Robotaxi，曹操出行將成為國内少數具備「定製車+自動駕駛+出行平台」全閉環生態的企業之一，這將進一步加速行業生態協同，鞏固曹操出行的行業中的領先優勢。

財務里程碑：從規模增長到質量增長的跨越

憑借成熟的運營能力和顯著的競爭優勢，曹操出行近年來持續拓展市場版圖，2024年成功進軍85個新城市，進一步鞏固了行業領先地位。

曹操出行創新的定製車生態體繫不僅強化了對車輛全生命週期的精細化管理，更推動了整體成本結構的持續優化。這一獨特模式加速了規模效應的釋放，助力公司邁入高質量增長的新階段。

財務數據印證了這一發展態勢：2022至2024年，公司收入從76.31億元躍升至146.57億元，年復合增長率達38.6%，展現出強勁的規模化發展動能。

此外，曹操出行在規模擴張的同時實現了盈利能力的質變：上述期間，公司毛利率由負4.4%強勢上升至8.1%。

這一盈利能力的突破，主要得益於公司車輛全生命週期成本（TCO）的持續優化、司機補貼策略的有效精簡以及訂單分配效率提升及客單價（AOV）的增長。紮實的財務表現充分體現了曹操出行通過規模經濟效應和供應鏈議價能力構建的競爭優勢，其獨特的商業模式已展現出顯著的商業價值。

市場認可度方面，曹操出行同樣表現亮眼。在一項涵蓋全國數千名共享出行用戶的季度調查中，曹操出行獲評為「服務口碑最佳」，用戶認可度排名第一，印證了公司「以用戶為中心」發展理念的成功實踐。

總結

國内共享出行市場前景廣闊，預計滲透率將從2024年4.3%提升至2029年7.6%。當下，行業已具備「天時地利人和」的歷史機遇，曹操出行擁有10年共享出行的用戶運營、平台運營經驗，以及國内最大定製車的資產運營經驗沉澱，加上背靠吉利生態的協同優勢，是國内僅此於滴滴的出行平台，未來發展空間龐大。

在滲透率加速提升的千億賽道中，曹操出行已卡位三大關鍵點：

1)模式稀缺性：唯一具備整車製造背景的出行平台；

2)盈利可見性：經調整EBITDA率持續改善至2.6%；

3)技術前瞻性：L4自動駕駛時間表明確，車輛及運營生態完備。

此次港股IPO，曹操出行有望加速發展，釋放長期投資價值。