泡泡玛特、上美领涨！新消费股再度起飞：昙花一现还是蓄力冲关？

原創

8月6日，港股板块轮动提速，生物科技、机器人板块降温，新消费概念股卷土重来，涨势喜人。

泡泡玛特（09992.HK）涨7.87%，上美股份（02145.HK）涨7.34%，老铺黄金（06181.HK）涨5.93%，蜜雪集团（02097.HK）涨3.94%，布鲁可（00325.HK）、毛戈平（01318.HK）均涨3.16%，锅圈、沪上阿姨等新消费概念股跟涨。

今年以来，新消费概念无疑是港股市场的热门赛道。

截至8月6日，新消费概念指数年内累计涨幅达64.97%，大幅跑赢恒生指数（年内累涨24.18%）。

从消息面看，近日，多家新消费公司都发布上半年正面盈利预告，预告中不断兑现市场预期，为板块的上涨提供了有力支撑。

譬如，8月5日，上美股份发布业绩盈喜。

上美股份预计2025年上半年公司实现营收40.9亿至41.1亿元，同比增长16.8%-17.3%；净利润达5.4亿至5.6亿元，同比大增30.9%-35.8%。这归功于主力品牌“韩束”全渠道、多品类的布局带来的收入持续增长，及第二增长曲线newpage一页的收入同比大幅提升。

主打新概念的黄金珠宝连锁品牌老铺黄金（06181.HK）也发布盈喜，预计2025年上半年实现收入120亿至125亿，同比增长241%至255%；净利润22.3至22.8亿，同比增长279%至288%。这主要系品牌影响力扩大及产品的持续优化推动了业绩的爆发。

另外，泡泡玛特业绩亦呈现向好态势，其预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，利润同比增长不低于350%。

与此同时，在新消费浪潮之下，多家投行及机构纷纷持乐观态度。

西南证券认为，居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费。该行指出，日本在劳动力人口数量基本达峰后，消费增速开始放缓，同时日本的经济能力、购买能力开始降低，居民在消费端变得更加理性。当前我国劳动力人口数量开始达峰，居民消费意愿趋理性，从去年的“村超”和“天水麻辣烫”，到今年“Labubu”和“苏超联赛”的爆火，国内现象级消费的感性化已经具备日本的“第三消费社会”的基本特征。未来居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会反映到消费活动和商品的选择上。

海通国际证券具体对比港股和A股消费板块的构成，认为港股消费与当下新消费趋势更契合，板块成长性明显。此外，从资金面看，具备稀缺性的港股新消费或仍是公募青睐的对象。未来政策支持有望进一步释放消费潜力，悦己和性价比相关消费或延续亮眼表现。

值得一提的是，在新消费领域，随着公司股价的攀升，不少个股估值风险也不断增加。近期不少新消费概念股波动显著加剧。

以老铺黄金为例，截至8月6日收盘，其市盈率（TTM）高达83.37倍。自7月8日股价触及1108港元/股的历史峰值后，便开启下跌通道，高位回调至今股价累跌30%。

蜜雪冰城同样面临股价大幅异动的情况。自3月3日上市以来，该股表现强劲，仅3个月时间就累计上涨1.3倍。但自6月初起，其股价开始震荡回落，从高位回调至今股价累跌20%。

对此，海通国际证券指出，6月中旬以来港股新消费震荡休整，处在热度消化的阶段。这背后原因主要是上半年港股新消费板块大幅上涨，6月下旬时从交易和估值等维度看热度较高，部分投资者对新消费板块行情持续性的担忧逐渐显现，此后逐渐步入消化热度的休整阶段。但若借鉴日本历史，居民消费由大众化向个性化、理性化转变的趋势是支撑新消费行情的宏观逻辑，中长期维度对新消费行情仍有支撑。

该行表示，尽管当前港股新消费部分领域短期略显过热，但居民消费更加注重个性化和理性化的宏观趋势并未改变，预计悦己和性价比相关消费或延续增长趋势，如潮玩、美护、宠物等。

华泰证券亦在研报中表示，往后看，港股新消费景气度仍高，但需关注在估值相对高位下的三季度解禁压力。