泡泡瑪特、上美領漲！新消費股再度起飛：昙花一現還是蓄力衝關？

原創

8月6日，港股板塊輪動提速，生物科技、機器人板塊降溫，新消費概念股卷土重來，漲勢喜人。

泡泡瑪特（09992.HK）漲7.87%，上美股份（02145.HK）漲7.34%，老鋪黃金（06181.HK）漲5.93%，蜜雪集團（02097.HK）漲3.94%，佈魯可（00325.HK）、毛戈平（01318.HK）均漲3.16%，鍋圈、滬上阿姨等新消費概念股跟漲。

今年以來，新消費概念無疑是港股市場的熱門賽道。

截至8月6日，新消費概念指數年内累計漲幅達64.97%，大幅跑赢恒生指數（年内累漲24.18%）。

從消息面看，近日，多家新消費公司都發佈上半年正面盈利預告，預告中不斷兌現市場預期，為板塊的上漲提供了有力支撐。

譬如，8月5日，上美股份發佈業績盈喜。

上美股份預計2025年上半年公司實現營收40.9億至41.1億元，同比增長16.8%-17.3%；淨利潤達5.4億至5.6億元，同比大增30.9%-35.8%。這歸功於主力品牌「韓束」全渠道、多品類的佈局帶來的收入持續增長，及第二增長曲線newpage一頁的收入同比大幅提升。

主打新概念的黃金珠寶連鎖品牌老鋪黃金（06181.HK）也發佈盈喜，預計2025年上半年實現收入120億至125億，同比增長241%至255%；淨利潤22.3至22.8億，同比增長279%至288%。這主要繫品牌影響力擴大及產品的持續優化推動了業績的爆發。

另外，泡泡瑪特業績亦呈現向好態勢，其預計2025年上半年收入同比增長不低於200%，利潤同比增長不低於350%。

與此同時，在新消費浪潮之下，多家投行及機構紛紛持樂觀態度。

西南證券認為，居民消費未來將更加傾向於悅己消費及服務類消費。該行指出，日本在勞動力人口數量基本達峰後，消費增速開始放緩，同時日本的經濟能力、購買能力開始降低，居民在消費端變得更加理性。當前我國勞動力人口數量開始達峰，居民消費意願趨理性，從去年的「村超」和「天水麻辣燙」，到今年「Labubu」和「蘇超聯賽」的爆火，國内現象級消費的感性化已經具備日本的「第三消費社會」的基本特徵。未來居民消費更加偏向消費的個人化，個人的感性、感覺會反映到消費活動和商品的選擇上。

海通國際證券具體對比港股和A股消費板塊的構成，認為港股消費與當下新消費趨勢更契合，板塊成長性明顯。此外，從資金面看，具備稀缺性的港股新消費或仍是公募青睐的對象。未來政策支持有望進一步釋放消費潛力，悅己和性價比相關消費或延續亮眼表現。

值得一提的是，在新消費領域，隨著公司股價的攀升，不少個股估值風險也不斷增加。近期不少新消費概念股波動顯著加劇。

以老鋪黃金為例，截至8月6日收盤，其市盈率（TTM）高達83.37倍。自7月8日股價觸及1108港元/股的歷史峰值後，便開啓下跌通道，高位回調至今股價累跌30%。

蜜雪冰城同樣面臨股價大幅異動的情況。自3月3日上市以來，該股表現強勁，僅3個月時間就累計上漲1.3倍。但自6月初起，其股價開始震蕩回落，從高位回調至今股價累跌20%。

對此，海通國際證券指出，6月中旬以來港股新消費震蕩休整，處在熱度消化的階段。這背後原因主要是上半年港股新消費板塊大幅上漲，6月下旬時從交易和估值等維度看熱度較高，部分投資者對新消費板塊行情持續性的擔憂逐漸顯現，此後逐漸步入消化熱度的休整階段。但若借鑒日本歷史，居民消費由大眾化向個性化、理性化轉變的趨勢是支撐新消費行情的宏觀邏輯，中長期維度對新消費行情仍有支撐。

該行表示，儘管當前港股新消費部分領域短期略顯過熱，但居民消費更加注重個性化和理性化的宏觀趨勢並未改變，預計悅己和性價比相關消費或延續增長趨勢，如潮玩、美護、寵物等。

華泰證券亦在研報中表示，往後看，港股新消費景氣度仍高，但需關注在估值相對高位下的三季度解禁壓力。