機構看好銀行股「慢牛長牛行情」，銀行ETF指數(512730)上漲近1%

截至2025年8月4日 10:55，中證銀行指數(399986)上漲0.91%，成分股青島銀行(002948)上漲3.74%，浦發銀行(600000)上漲2.48%，滬農商行(601825)上漲2.21%，齊魯銀行(601665)上漲1.99%，渝農商行(601077)上漲1.94%。銀行ETF指數(512730)上漲0.86%，最新價報1.76元。

銀行股集體走強，農業銀行股價續創新高。機構指出，透過 DDM 模型透視銀行股上漲邏輯的切換。22 年及之前驅動銀行股上漲的主要是基本面預期和成長邏輯驅動，即估值模型分子端（EPS、ROE、成長性）是主要驅動因素。23 年以來銀行業整體基本面（EPS、ROE、成長性）向下的背景下，驅動銀行股上漲和估值係統性擡升的主要驅動主要是DDM模型分母端（無風險利率下行、地産風險化解和地方政府化解導致銀行業風險評價下行、内外部的不確定性導致的風險偏好收斂）。

前期銀行股調整的原因：1、25年上半年經濟數據披露超預期的數據導致市場風險偏好有所改善，且疊加年初以來銀行股大幅上行，風格和行業輪動。2、宏觀經濟強大的韌性，以及近期反内卷係列政策的出台及預期導致市場預期有望推升通脹和名義增長，進而導致無風險利率、通脹預期、全社會利率中樞預期發生變化。

四種情況下銀行股的上漲邏輯會被破壞：①市場風險偏好顯著上行；②貨幣利率反轉趨勢向上；③係統性風險暴露的擔憂再起；④股息率接近無風險收益率。前三種情況出現概率不大，第四種情況出現概率較大。第四種情況主要是通過股價上漲，動能減弱，股息率接近無風險收益率的方式來演繹。因此這是一輪銀行股「慢牛長牛行情」。其實大家去看整個市場這輪上到3600的位置波動是非常低的，這點跟以往也是不一樣的。股息率只要起來了，銀行還是會有資金配置，而且中報不差，在高分紅裡面利潤是比較穩定的

臨近中報季，銀行股業績快報持續驗證銀行業二季度基本面環比回升的預期。主要驅動：第一、由於銀行高息定期存款進入重定價周期，銀行負債成本改善明顯導致銀行業息差水平壓力邊際緩解；第二、銀行交易賬簿的25Q1的浮虧在二季度明顯收復；第三、隨著對公風險的緩和，零售風險經歷了23Q4以來的上行後不良生成率逐漸緩和，銀行整體資産質量平穩。

銀行ETF指數緊密跟蹤中證銀行指數，為反映中證全指指數樣本中不同行業公司證券的整體表現，為投資者提供分析工具，將中證全指指數樣本按中證行業分類分為11個一級行業、35個二級行業、90餘個三級行業及200餘個四級行業，再以進入各一、二、三、四級行業的全部證券作為樣本編制指數，形成中證全指行業指數。

數據顯示，截至2025年7月31日，中證銀行指數(399986)前十大權重股分別為招商銀行(600036)、興業銀行(601166)、工商銀行(601398)、交通銀行(601328)、農業銀行(601288)、江蘇銀行(600919)、浦發銀行(600000)、民生銀行(600016)、平安銀行(000001)、上海銀行(601229)，前十大權重股合計佔比64.84%。

内容來源：有連雲