專訪Vernal創始人杜均：美元穩定幣將重塑金融秩序，比特幣進入可編程元年

内容整理：Peter_Techub News

作為區塊鏈行業的先行者與長期見證者，杜均的名字幾乎貫穿了每一次關鍵浪潮：從 2013 年聯合創立火幣網，推動比特幣在中國的早期普及；到打造金色財經，成為行業信息流通的中樞節點；再到以節點資本創始合夥人的身份，精準捕捉多個周期風口。他憑借對技術趨勢的敏銳判斷與資本運作的長期主義，書寫了無數行業經典案例。

如今，他創辦了專注於 AI 與 Crypto 交叉創新的孵化器 Vernal，依舊活躍在行業最前沿——在比特幣生態、穩定幣變局與 AI 浪潮交匯的十字路口，持續探索技術邊界，並堅定看好華人在全球科技格局中的崛起。

2025 年 6 月，Techub News 創始人 Alma 與這位穿越牛熊的標桿人物展開深度對話。在這場關於未來的思想交鋒中，杜均不僅分享了他對區塊鏈底層邏輯的深度剖析，還首次公開闡述為何將 BitVM 視為比特幣生態的“關鍵躍遷”，並預言 2026 年將成為“可編程比特幣的元年”。在談及香港穩定幣沙盒與美國監管博弈時，他從容展現出一個資本戰略家的冷靜判斷。

以下，是這場穿越周期的完整對話。十二年縱橫行業的沉澱中，既有對去中心化信仰的堅守，也有對技術趨勢與市場規律的深刻敬畏——這或許正是杜均始終走在浪潮之上的終極密碼。

華人科技的黃金時代

Alma：杜總，您提到現在是投資華人最好的時代，為什麼這樣認為？

杜均：現在確實是一個極具機遇的時代，華人在多個科技前沿領域都處於全球領先的位置，尤其在區塊鏈行業，優勢尤為突出。

交易所幾乎是華人主導的賽道，礦機制造也是如此。像波場、以太坊、Solana、BNBChain 這樣的公鏈項目，其創始團隊與高管中也有大量華人背景。放眼朋友圈，無論是交易所、礦機廠商，還是錢包應用，幾乎都能看到華人的身影。

而這種影響力已經從區塊鏈擴展至更廣泛的科技領域：在矽谷，AI 和半導體行業也頻頻湧現出華人掌舵者，比如蘇姿豐、黃仁勳等人，都在各自賽道上發揮著決定性作用。相比十年前印度工程師主導的時代，如今的“華人紅利”正在成為新的主旋律。正因如此，我選擇頻繁在矽谷駐留，親身感受並參與這股結構性崛起的力量。

在杜均看來，華人在區塊鏈、人工智能、半導體、新能源等關鍵科技賽道上不僅具備技術創新力，更逐步走向資本決策層與産業主導地位。這種全面性的崛起，標誌著“華人科技的黃金時代”已然到來，也意味著在全球科技競爭格局中，華人將扮演越來越重要的角色。

公鏈的定位與未來

Alma:您提到目前只有四條主要公鏈，分別是哪些？未來需要更多公鏈嗎？

杜均：我認為，目前真正站穩腳跟的核心公鏈只有四條：比特幣、以太坊、波場（Tron）和 Solana。它們的優勢不僅在於技術本身，更在於各自明確的市場定位：

• 比特幣是數字黃金，不言而喻；
• 以太坊成為 DeFi 基礎設施的事實標準；
• 波場專注穩定幣轉賬與結算，在支付領域具備強場景落地；
• 而 Solana，則定位於高性能、低延遲的 Meme 公鏈，聚焦極致用戶體驗與流動性熱點。

這些公鏈能走到今天，靠的不是“萬金油”式的功能包，而是清晰的戰略選擇。反觀許多其他公鏈，要麼定位模糊、要麼技術平庸，很難穿越周期實現突破。

至於未來是否還需要新的公鏈？我的判斷是：短期内沒必要。如今以太坊的 Layer 1 方案已經顯著提升擴展性、降低成本，並增強資産間的互操作性。除了如 Base 這樣極少數跑出來的 Layer 2 項目，大多數早已銷聲匿迹。這就像一把瑞士軍刀，真正高頻使用的功能其實就那麼幾個。市場對“新公鏈”的渴望，很多時候是被想象力放大的僞需求。至少在未來五年内，我不認為還需要太多新的公鏈——甚至五年之後，我們也未必能看到結構性變化。

杜均強調，公鏈的核心競爭力在於戰略定位與真實使用場景的閉環，而非概念堆疊與數量擴張。他對當前公鏈生態的分析，反映了行業對效率和實用性的更高要求。

交易所的輪回與投資錯失

Alma: 您曾說行業每四年一個周期，每輪都會有交易所脫穎而出。您成功投中多輪熱門交易所，這輪牛市您看好哪家交易所？投中了嗎？若沒有，原因是什麼？

杜均:這一輪我看好 Hyperliquid，但遺憾沒投中。原因有二：首先，他們不接受外部投資，我們很早就接觸過，團隊幾乎沒拿外部資金。其次，我沒在早期買他們的幣，買時已漲到 15 美元，錯過了最佳時機。以前我每輪都能踩準，這次分心研究 AI 等其他領域，精力不夠專注，沒能在一級市場投入足夠精力。

杜均坦言，這輪牛市的交易所機會被錯過，反映了投資中專注度的重要性。他提到，ABCDE 等機構在品牌和投資上表現不俗，顯示一級市場仍有潛力，但需要精準判斷和資源投入。

比特幣生態：從情懷到可編程未來

Alma: 您在比特幣生態上投入很多，也孵化了一些項目。經過這些經歷，您還看好比特幣生態嗎？有必要做生態嗎？

杜均:比特幣生態裡有些情懷。2017 年前，火幣和 OKCoin 主要交易比特幣和萊特幣，早期甚至只有比特幣。我們常糾正“山寨幣”說法，稱之為“競爭幣”。那時我們宣傳比特幣的不可篡改、可追蹤、分佈式等特性，但很少提可編程性。以太坊出現後，強調了區塊鏈的可編程性和創新空間。比特幣社區曾分兩派：一派爭論擴容，導致 BCH、BSV 等分叉；另一派希望比特幣可編程，像以太坊一樣功能化。

多年來，可編程路綫技術不成熟，直到 2023 年銘文、符文興起，在我看來缺乏長期價值支撐，並未參與。後來 BitVM 協議提出通過白皮書實現比特幣可編程性，我覺得很有意思。比特幣是 2 萬億美元資産，但流動性難以釋放。以太坊有 MakerDAO、Aave 等衍生金融産品，而比特幣的 WBTC 依賴中心化機構 BitGo，存在跑路風險。BitVM 等技術路綫試圖實現去中心化鑄造和贖回，聯合礦池驗證，打造類似 YBTC 的資産，應用於鏈上場景。這是我的夢想，我們投資了 BitVM、RGB++、世間鎖、Lightning 等多條路綫。只要能實現可編程性，我都支持。現在 BitVM 路綫清晰，代碼質量高，預計今年 9 月前實現去中心化鑄造贖回的第一步，明年可能看到完整方案。開發周期長，但已有曙光，其中 Bitlayer 團隊長期有 30 到 40 名全職技術員在持續叠代。

Alma: 所以您看好比特幣生態的可編程性，認為這是一個趨勢？

杜均: 是的，因為這些技術路綫已開始實現，不是空中樓閣。去年只是喊口號，現在已有進展。比特幣生態的可編程性不僅是技術突破，也是釋放其 2 萬億美元流動性的關鍵。

比特幣的“宗教”與去中心化之爭

Alma: 有人認為比特幣越來越中心化，内部代碼改動很多。是否有幣能成為“第二個比特幣”，實現完全去中心化？

杜均: 從邏輯上看，未來可能有新幣出現，因為沒什麼不可能。但主觀上，我覺得很難。比特幣和以太坊是完全不同的概念。比特幣是一種信仰，像宗教，代表數字黃金、自由無價。你可以說它值 1 萬、10 萬甚至 1 萬億美元，因為它無可替代，是原教旨的文化和信仰。以太坊若失去 DeFi 項目、轉賬量從 500 萬筆降到 50 萬筆，可能會被抛售，但比特幣不會。早期我們喊“充值信仰”，就是這個邏輯。短期内，難有幣取代比特幣的地位。

杜均將比特幣比作“宗教”，強調其獨特的文化和信仰屬性，認為其去中心化本質雖受質疑，但仍難以被取代。

行業變遷：從信仰到赤裸的現實

Alma: 我 17 年初入行，您更早。您怎麼看這一輪行業變化？為什麼會這樣？現在是轉折點嗎？未來會怎樣？我覺得過去幾輪的邏輯是項目方找 VC、上交易所、散戶接盤，但這輪只有比特幣上漲，其他幣表現不佳，傳統路徑似乎失效。交易所更多鏈上化，如 GMGN，行業變得像賭場，項目一天發上萬個，中心化交易所要麼合規，要麼搞傳銷或合約。我入行時抱有去中心化信仰，但現在感覺除了比特幣沒其他了。您怎麼看？

杜均: 我 2012 年買比特幣，2013 年與李林等人創立火幣，擔任 CMO，宣傳火幣和比特幣。早期得先讓用戶對比特幣感興趣，講它的技術可靠性、講資産配置等。那時沒太多應用場景，漲跌幅不大，靠技術和數字黃金概念吸引用戶。到 2015 年我跟地方政府講比特幣，2018 到 2022 年在新加坡還在講，成就感逐漸消失。不是世界沒進步，是我們沒進步，十幾年還在講比特幣。就像不會跟父母講 HTTP 協議，而是講移動互聯網如何方便生活。區塊鏈也該講應用場景。

前年我發現穩定幣是突破點，跨境轉賬效率高、成本低。傳統轉賬需 1 到 4 天，成本 18 到 25 美元，而以太坊轉賬僅 0.25 到 1 美元。去年 USDT 和 USDC 轉賬總量 27 萬億美元，超 Visa 和 Mastercard 的 25 到 26 萬億，顯示區塊鏈對經濟效率的促進。歷史上有幾個關鍵時刻：2008 年比特幣白皮書、2017 年以太坊 ICO 賦予貨幣發行平權、2020 年 DeFi Summer 實現鏈上去中心化金融、2014-2017 年穩定幣推廣（九四政策催生 Binance 等）。但這輪周期沒創新，只有 Meme 和 Tap 2 earn 項目，收割用戶而非創造價值，導致行業無趣。沒有增量用戶和資産，交易所難崛起。新資産造就新交易所，如 NFT 資産催生 Opensea，這輪 Meme 資産催生 GMGN、Axiom 等。若行業只剩 Meme 和 Tap 2 earn，可能“game over”。

杜均反思行業缺乏創新，認為穩定幣等應用場景是未來的希望，而非單純的投機邏輯。

穩定幣的勝出與未來

Alma:您提到穩定幣，為什麼 USDT 跑贏？香港和美國通過穩定幣法案，未來需要更多穩定幣嗎？人民幣或港元穩定幣有前景嗎？

杜均: 研究貨幣發行史很有趣。早期用貝殼、黃金，國家形成後各有貨幣。在自由競爭市場，美元和黃金勝出，沒人選津巴佈韋幣或港幣。主權國家内貨幣由政府強制，但在全球流通中，美元佔主導。未來突破主權後是自由競爭，美元穩定幣最具優勢。黃金穩定幣因投資品屬性不穩定。USDT 勝出因場景廣泛、接受度高。香港紙幣由三家銀行發行，美國不 care 誰發美元穩定幣，只要錨定美元資産即可。當前港幣、新幣、柬埔寨瑞爾的使用場景受限，綫上拓展仍面臨挑戰。穩定幣需場景支撐，像騰訊、京東發幣若無場景也難成功。

Alma: 美元霸權面臨去美元化，穩定幣規模將從幾千億增到 3 萬億美元。有人說比特幣會成穩定幣蓄水池，60%穩定幣價值錨定比特幣，您認可嗎？

杜均: 有可能，但現階段穩定幣用於支付和套利。發行穩定幣不是為買其他幣，而是套利。現實中美元利息 2%，美債 4%，鏈上套利可達十幾個點。這抽走了山寨幣資金，對幣價有沖擊。未來是否成蓄水池需觀察，我不太樂觀。

Alma: 美國有 GENIUS 法案，香港允許發各種穩定幣。您會選哪裡發美元穩定幣？

杜均: 我沒研究，因為我沒計劃發穩定幣。區塊鏈裡最賺錢的是交易所、穩定幣和公鏈，但想做和能做是兩回事。穩定幣需場景支撐，USDT、USDC 因場景勝出，其他幾十種失敗了。

總結：

這場對話展現了杜均從香港大學到區塊鏈先鋒的非凡歷程，他以深厚的情懷與前瞻視野，勾勒出行業變遷與未來藍圖。從比特幣的“宗教”信仰到可編程性的技術突破，他對 2026 年比特幣生態的期待令人振奮；從公鏈的精確定位到穩定幣的美元主導，他剖析了市場的核心邏輯；從行業創新的缺失到華人科技的崛起，他呼籲回歸價值創造，點燃行業新希望。頻繁穿梭於美國、新加坡和香港，杜均不僅見證了華人在區塊鏈、AI 等領域的全球影響力，更以 Vernal Capital 和新火科技的佈局，推動著科技的邊界。

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