杨德龙：美联储年内第四次保持利率不变 影响全球不同类别资产价格走势

2025年6月19日，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙发文表示，美联储议息会议决议宣布继续保持利率不变，基准利率仍为4.25%～4.5%，与市场共识一致。尽管维持利率不变，但从点阵图来看，年内仍然会降息两次，预计美联储最早会在9月份进行今年首次降息。

杨德龙认为，如果年底之前美联储能够降息两次，将对全球资本市场和黄金价格形成一定的利好支撑。美联储降息会进一步加剧美元弱势，而美元回落将有利于提振黄金价格。在美元超发趋势不变，美国资产及货币信用也受到一定质疑的情况下，预计中长期黄金仍将维持上行趋势。短期之内，由于中东紧张局势仍未缓解，在长期上涨的过程中可能还会出现一定的震荡。

以下是杨德龙6月19日发表的文章全文：

北京时间周四凌晨，美联储议息会议决议宣布继续保持利率不变，基准利率仍为4.25%～4.5%，与市场共识一致。美联储主席鲍威尔在会后的声明中说，美国通胀预期仍然偏高，年底之前可能会上升到3%左右，而美国经济增速则有放缓的迹象。尽管维持利率不变，但从点阵图来看，年内仍然会降息两次，预计美联储最早会在9月份进行今年首次降息。

从去年9月份起，美联储连续三次降息，将基准利率降低了100个基点，但近期利率政策再次转为观望姿态。特朗普的关税战引发强烈的物价上涨担忧，促使美联储陷入两难境地。 最新会议上，美联储宣布保持利率不变，但释放了年内还会降息两次（超过之前市场预期的一次）的信号，一度提振美股转涨。但随着市场重新评估经济前景，预计美国通胀和失业率可能同时回升，在美国经济增速可能下行的担忧下，美股最终转跌。

如果年底之前美联储能够降息两次，将对全球资本市场和黄金价格形成一定的利好支撑。美联储降息会进一步加剧美元弱势，而美元回落将有利于提振黄金价格。在美元超发趋势不变，美国资产及货币信用也受到一定质疑的情况下，预计中长期黄金仍将维持上行趋势。短期之内，由于中东紧张局势仍未缓解，在长期上涨的过程中可能还会出现一定的震荡。

美联储的决议对全球央行都会产生一定的影响。由于美联储被誉为世界央行，它的一举一动都会影响其他国家央行的决策。当前，我国利率处于较低水平，央行可采取适度宽松的货币政策来支持经济复苏，并通过适度降息来提振经济表现。然而，我国降息的空间并不大。目前，CPI仍然同比负增长，因此通胀的担忧几乎不存在。下一步，央行可能会继续采取适度宽松的货币政策来支持经济复苏，提振消费，稳住增长，楼市和股市将受到持续关注。

美联储主席鲍威尔当前处于两难境地，进退维谷。过快降息可能推升通胀预期，违背美联储控制通胀的首要政策目标；过晚降息则不利于经济增长，可能会加剧经济衰退风险。美国第一季度GDP已然同比负增长，若下季度延续负增长趋势，将标志美国经济正式进入技术性衰退。目前，美股估值也处于高位，前段时间关税战所引发的资本外逃，曾一度导致美国出现股债汇三杀的局面。从美股获利了结的资金有一部分会流入A股和港股来寻找机会。整体来看，A股和港股仍是全球主要资本市场的估值洼地。投资者应当关注代表经济转型方向的科技龙头股或盈利持续增长的优质蓝筹股，这些资产在中长期投资中具有一定的配置价值。