楊德龍：美聯儲年内第四次保持利率不變 影響全球不同類别資產價格走勢

2025年6月19日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，美聯儲議息會議決議宣佈繼續保持利率不變，基準利率仍為4.25%～4.5%，與市場共識一致。儘管維持利率不變，但從點陣圖來看，年内仍然會降息兩次，預計美聯儲最早會在9月份進行今年首次降息。

楊德龍認為，如果年底之前美聯儲能夠降息兩次，將對全球資本市場和黃金價格形成一定的利好支撐。美聯儲降息會進一步加劇美元弱勢，而美元回落將有利於提振黃金價格。在美元超發趨勢不變，美國資產及貨幣信用也受到一定質疑的情況下，預計中長期黃金仍將維持上行趨勢。短期之内，由於中東緊張局勢仍未緩解，在長期上漲的過程中可能還會出現一定的震蕩。

以下是楊德龍6月19日發表的文章全文：

北京時間週四淩晨，美聯儲議息會議決議宣佈繼續保持利率不變，基準利率仍為4.25%～4.5%，與市場共識一致。美聯儲主席鮑威爾在會後的聲明中說，美國通脹預期仍然偏高，年底之前可能會上升到3%左右，而美國經濟增速則有放緩的迹象。儘管維持利率不變，但從點陣圖來看，年内仍然會降息兩次，預計美聯儲最早會在9月份進行今年首次降息。

從去年9月份起，美聯儲連續三次降息，將基準利率降低了100個基點，但近期利率政策再次轉為觀望姿態。特朗普的關稅戰引發強烈的物價上漲擔憂，促使美聯儲陷入兩難境地。 最新會議上，美聯儲宣佈保持利率不變，但釋放了年内還會降息兩次（超過之前市場預期的一次）的信號，一度提振美股轉漲。但隨著市場重新評估經濟前景，預計美國通脹和失業率可能同時回升，在美國經濟增速可能下行的擔憂下，美股最終轉跌。

如果年底之前美聯儲能夠降息兩次，將對全球資本市場和黃金價格形成一定的利好支撐。美聯儲降息會進一步加劇美元弱勢，而美元回落將有利於提振黃金價格。在美元超發趨勢不變，美國資產及貨幣信用也受到一定質疑的情況下，預計中長期黃金仍將維持上行趨勢。短期之内，由於中東緊張局勢仍未緩解，在長期上漲的過程中可能還會出現一定的震蕩。

美聯儲的決議對全球央行都會產生一定的影響。由於美聯儲被譽為世界央行，它的一舉一動都會影響其他國家央行的決策。當前，我國利率處於較低水平，央行可採取適度寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇，並通過適度降息來提振經濟表現。然而，我國降息的空間並不大。目前，CPI仍然同比負增長，因此通脹的擔憂幾乎不存在。下一步，央行可能會繼續採取適度寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇，提振消費，穩住增長，樓市和股市將受到持續關注。

美聯儲主席鮑威爾當前處於兩難境地，進退維谷。過快降息可能推升通脹預期，違背美聯儲控製通脹的首要政策目標；過晚降息則不利於經濟增長，可能會加劇經濟衰退風險。美國第一季度GDP已然同比負增長，若下季度延續負增長趨勢，將標誌美國經濟正式進入技術性衰退。目前，美股估值也處於高位，前段時間關稅戰所引發的資本外逃，曾一度導致美國出現股債匯三殺的局面。從美股獲利了結的資金有一部分會流入A股和港股來尋找機會。整體來看，A股和港股仍是全球主要資本市場的估值窪地。投資者應當關注代表經濟轉型方向的科技龍頭股或盈利持續增長的優質藍籌股，這些資產在中長期投資中具有一定的配置價值。