光伏電池專業制造商「鈞達股份」通過聆訊，全球光伏電池出貨量排名第二

摘要：鈞達股份（002865.SZ）于2025年4月21日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為華泰國際、招銀國際和德意志銀行。公司是在A 股上市的光伏電池制造商，已于2024年5月14日通過中國證監會備案。

公司2024年收入99.24億元，同比下滑46.7%；淨虧損1.66億元，轉盈為虧。據鈞達股份，本次發行所募資金將用于興建海外光伏電池生產基地、技術研發、海外銷售業務等。赴港上市有望加速公司的國際化進程。

LiveReport獲悉，海南鈞達新能源科技股份有限公司Hainan Drinda New Energy Technology Co., Ltd.（簡稱「鈞達股份」）于2025年4月21日通過港交所聆訊，擬香港主板上市，聯席保薦人為華泰國際、招銀國際和德意志銀行。

公司成立于2003年，是全球領先的專業光伏電池制造商，持續專注于高效光伏電池（N型TOPCon電池和P型PERC電池等）的研發、生產和銷售。

根據弗若斯特沙利文的資料，按截至2024年的出貨量計算，在專業制造商中，公司的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%，排名第一，公司的光伏電池全球市場份額達至約17.9%，排名第二。

于同年，按2024年出貨量計，在專業制造商和一體化制造商中，公司的N型TOPCon電池的市場佔有率約為7.5%；公司的光伏電池市場份額約為5.6%。

公司于2017年在A股深交所上市，代碼為002865.SZ，2021年9月收購捷泰科技，轉型進軍光伏行業，2022年3月結束公司汽車塑料配件業務，專注光伏電池業務。2024年1月19日，鈞達股份發佈公告稱，公司根據總體發展戰略及運營需要，擬在境外發行股份(H 股)並申請在香港聯交所主板掛牌上市。

公司引領全球光伏電池行業從P型PERC電池向N型電池轉型，實現成本效益高的大規模批量生產，同時實施技術創新，公司提供三款關鍵產品：210-N N型TOPCon單晶電池、182N N型TOPCon單晶電池和182P P型PERC單晶電池。

財務分析

截至2024年12月31日止三個年度2022、2023、2024：

收入分别約為人民幣110.86億元、186.11億元、99.24億元，年復合增長率為-5.39%；

毛利分别約為人民幣12.15億元、16.96億元、-0.85億元；

淨利潤分别約為人民幣8.21億元、8.16億元、-5.91億元；

毛利率分别約為10.96%、9.11%、-0.86%；

淨利率分别約為7.41%、4.38%、-5.96%。

公司2021年9月收購捷泰科技，2022年光伏電池業務全面運營，2023年轉型N型電池。公司2024年營收減少46.7%，毛利、淨利由正轉負，主要受到光伏電池市價大幅下跌影響，2024年N型TOPCon電池平均售價僅為2022年平均售價的不足三成。

2024年公司經營現金流為7.8億，截至2025年1月31日，賬上現金37.7億，受限制銀行存款11.8億，存貨5.5億，貿易應收8.5億，貿易應付39.8億。

行業前景

全球光伏電池市場規模

根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，全球光伏電池市場規模按出貨量計已達605.4 GW。全球對以太陽能為主要代表的可再生能源的需求持續穩步增長。此外，隨著技術進步和成本降低，太陽能已成為越來越多國家最具競爭力的能源。因此，預計全球光伏市場將持續保持快速增長，預計持續推動光伏電池市場的擴張。預計到2030年，全球光伏電池的出貨量將達到1,233.6 GW，2025年至2030年的復合年增長率為12.2%。

行業地位

根據弗若斯特沙利文的資料，全球光伏電池出貨量于2023年達至544.9 GW，公司在全球光伏電池制造商中排名第八，市場份額約為5.5%。

根據弗若斯特沙利文的資料，2023年及2024年，專業制造商的全球光伏電池出貨量分别達234.3 GW及188.0 GW，公司于2023、2024年分别排名第四及第二。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：隆基綠能(601012.SH)、愛旭股份(600732.SH)

隆基綠能全球最大的太陽能單晶矽光伏產品制造商。產業覆蓋隆基單晶矽、隆基樂葉光伏、隆基新能源、隆基清潔能源光伏全產業鏈。2024年上半年電池對外銷售2.66GW，同比下降19%。

愛旭股份是全球光伏電池及高效光伏組件的主要生產商之一，2024年上半年PERC電池銷售量12.84GW，TOPCon產能具備規模化生產能力，N型ABC組件出貨1.62GW，同比增長232%。

管理層情況

主要股東

楊氏家族通過海南錦迪持股20.35%，陸小紅女士持股2.31%，前兩者為單一最大股東集團，合計持股22.66%；上饒開發區持股9.73%，捷泰科技僱員持股平台海南展宏持股2.39%，其他A股股東持股65.22%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，海南鈞達中介團隊共計10家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

文章來源：活報告公眾號