黄金股Q1利润普遍飙增！大行继续看多，黄金还有上涨空间？

原創

4月15日，港股黄金股走势分化。截至发稿前，潼关黄金（00340.HK）跌2.8%，招金矿业（01818.HK）跌0.67%，而山东黄金（01787.HK）涨3.14%，中国黄金国际（02099.HK）涨1.03%，紫金矿业（02899.HK）、老铺黄金（06181.HK）等跟涨。

A股方面，截止发稿，山东黄金（600547.SH）跌0.55%、赤峰黄金（600988.SH）跌0.11%、湖南黄金（002155.SZ）涨1.23%、老凤祥（600612.SH）涨0.24%，其他黄金概念股亦是涨跌不一。

消息面上，隔夜国际金价出现小幅回调。COMEX黄金期货报3226.8美元/盎司，跌0.55%。Wind数据显示,4月15日，COMEX黄金期货重拾升势，截至发稿前，报3245.2美元/盎司，涨0.59%。

进入2025年，黄金持续演绎强势行情。近期现货黄金围绕3200美元/盎司中枢窄幅震荡，较年初已累计攀升逾20%。

金价屡创新高背后，主要受几个因素驱动：

一是最新公布的美国3月CPI数据超预期降温；

二是特朗普关税政策反复无常，后续贸易不确定性很高，市场避险情绪高涨；

三是关税战对全球贸易秩序的冲击，引发了美元信用危机，美债遭遇大幅抛售，作为对冲美元信用风险的黄金受到疯狂追捧。

总而言之，在全球贸易环境和地缘政治风险不确定性等背景下，黄金对冲美元信用风险的货币属性，以及避险属性和抗通胀属性都可能进一步强化，或继续助推金价上行。此外，全球央行购金需求也对金价产生重要支撑。

随着金价持续攀升，金矿老板们也赚翻了。

矿业巨头——紫金矿业今年首季迎来突破性的“开门红”。该公司一季报实现营收789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润为101.67亿元，同比飙增62.39%。

紫金矿业表示，公司充分享受了金属价格上涨带来的收益。一季度，公司矿产金价格同比增长40.07%；矿山产铜价格同比增长16.69%。

紫金矿业董事会秘书郑友诚在业绩交流会上透露，一季报中公司黄金利润占比已超过35%，黄金和铜给企业带来的回报正不断缩小，可以更多关注黄金给公司带来的增量机会。

山东黄金也发布业绩盈喜，预计第一季度实现归母净利润9.5亿元至11.3亿元（单位人民币，下同），同比增长35.74%-61.45%。

湖南黄金成绩同样靓丽，预计一季度归母净利润达3.25亿元至3.74亿元，同比暴增100%-130%。

在解释利润大幅上涨的原因时，山东黄金、湖南黄金都不约而同提到，黄金价格上涨为重要因素。此外，公司持续采取降本控费措施，也进一步提升了利润空间。

展望后市，机构普遍认为，金价依然有上涨空间。

中银证券分析称，在全球贸易局势未见缓和前，避险需求仍对黄金构成支撑。

在当前市场形势下，美国衰退预期的发酵以及美国金融市场的动荡已经令市场调高了美联储降息的预期，如美联储被迫再度开始降息，则实际利率的回落也将支撑金价。综合判断，该机构认为黄金价格上行的逻辑并未发生根本变化，以伦敦现货黄金度量的黄金价格上行的逻辑仍在。

高盛报告中将年底金价预测上调至3700美元，并指出存在上行尾部风险，最高可能达到4500美元。

瑞银也将黄金预测值上调至3500美元，该行认为中国的机构和散户投资者有相当大的强劲买入潜力——在岸投资者的情绪非常看涨，而且有迹象表明存在被压抑的需求。

该行预计，随着当前事件（即贸易战、美国国债拍卖不佳以及持续的去美元化趋势）的发生，央行、机构和私人投资者的需求会增加。此外，黄金的仓位仍低于全球金融危机后黄金多年牛市期间的峰值。

若后续黄金行情如同投行们预测的一样走俏，黄金概念股业绩或将获得相应的支撑。然而，投资者务必保持警觉。当下，不少黄金股的股价创出新高，估值持续攀升的背后，极有可能已提前反映了市场的乐观预期。投资者应审慎行事，切勿在高位盲目追入。