黃金股Q1利潤普遍飙增！大行繼續看多，黃金還有上漲空間？

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4月15日，港股黃金股走勢分化。截至發稿前，潼關黃金（00340.HK）跌2.8%，招金礦業（01818.HK）跌0.67%，而山東黃金（01787.HK）漲3.14%，中國黃金國際（02099.HK）漲1.03%，紫金礦業（02899.HK）、老鋪黃金（06181.HK）等跟漲。

A股方面，截止發稿，山東黃金（600547.SH）跌0.55%、赤峰黃金（600988.SH）跌0.11%、湖南黃金（002155.SZ）漲1.23%、老鳳祥（600612.SH）漲0.24%，其他黃金概念股亦是漲跌不一。

消息面上，隔夜國際金價出現小幅回調。COMEX黃金期貨報3226.8美元/盎司，跌0.55%。Wind數據顯示,4月15日，COMEX黃金期貨重拾升勢，截至發稿前，報3245.2美元/盎司，漲0.59%。

進入2025年，黃金持續演繹強勢行情。近期現貨黃金圍繞3200美元/盎司中樞窄幅震蕩，較年初已累計攀升逾20%。

金價屢創新高背後，主要受幾個因素驅動：

一是最新公佈的美國3月CPI數據超預期降溫；

二是特朗普關稅政策反復無常，後續貿易不確定性很高，市場避險情緒高漲；

三是關稅戰對全球貿易秩序的衝擊，引發了美元信用危機，美債遭遇大幅抛售，作為對衝美元信用風險的黃金受到瘋狂追捧。

總而言之，在全球貿易環境和地緣政治風險不確定性等背景下，黃金對衝美元信用風險的貨幣屬性，以及避險屬性和抗通脹屬性都可能進一步強化，或繼續助推金價上行。此外，全球央行購金需求也對金價產生重要支撐。

隨著金價持續攀升，金礦老板們也賺翻了。

礦業巨頭——紫金礦業今年首季迎來突破性的「開門紅」。該公司一季報實現營收789.28億元，同比增長5.55%；歸母淨利潤為101.67億元，同比飙增62.39%。

紫金礦業表示，公司充分享受了金屬價格上漲帶來的收益。一季度，公司礦產金價格同比增長40.07%；礦山產銅價格同比增長16.69%。

紫金礦業董事會秘書鄭友誠在業績交流會上透露，一季報中公司黃金利潤佔比已超過35%，黃金和銅給企業帶來的回報正不斷縮小，可以更多關注黃金給公司帶來的增量機會。

山東黃金也發佈業績盈喜，預計第一季度實現歸母淨利潤9.5億元至11.3億元（單位人民幣，下同），同比增長35.74%-61.45%。

湖南黃金成績同樣靓麗，預計一季度歸母淨利潤達3.25億元至3.74億元，同比暴增100%-130%。

在解釋利潤大幅上漲的原因時，山東黃金、湖南黃金都不約而同提到，黃金價格上漲為重要因素。此外，公司持續採取降本控費措施，也進一步提升了利潤空間。

展望後市，機構普遍認為，金價依然有上漲空間。

中銀證券分析稱，在全球貿易局勢未見緩和前，避險需求仍對黃金構成支撐。

在當前市場形勢下，美國衰退預期的發酵以及美國金融市場的動蕩已經令市場調高了美聯儲降息的預期，如美聯儲被迫再度開始降息，則實際利率的回落也將支撐金價。綜合判斷，該機構認為黃金價格上行的邏輯並未發生根本變化，以倫敦現貨黃金度量的黃金價格上行的邏輯仍在。

高盛報告中將年底金價預測上調至3700美元，並指出存在上行尾部風險，最高可能達到4500美元。

瑞銀也將黃金預測值上調至3500美元，該行認為中國的機構和散戶投資者有相當大的強勁買入潛力——在岸投資者的情緒非常看漲，而且有迹象表明存在被壓抑的需求。

該行預計，隨著當前事件（即貿易戰、美國國債拍賣不佳以及持續的去美元化趨勢）的發生，央行、機構和私人投資者的需求會增加。此外，黃金的倉位仍低于全球金融危機後黃金多年牛市期間的峰值。

若後續黃金行情如同投行們預測的一樣走俏，黃金概念股業績或將獲得相應的支撐。然而，投資者務必保持警覺。當下，不少黃金股的股價創出新高，估值持續攀升的背後，極有可能已提前反映了市場的樂觀預期。投資者應審慎行事，切勿在高位盲目追入。