【財經故事會】重磅！李嘉誠天價出售巴拿馬等43個港口權益，影響有多大？

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如果不是因為「大會」開幕，今天的新聞頭條大概率屬於香港首富李嘉誠！

圖：長和系2014年記者會

李嘉誠「旗艦」公司重磅宣佈，擬出售巴拿馬等43個港口權益

香港首富李嘉誠旗下的「旗艦」上市公司，港交所上市代碼為「00001」的長江和記實業有限公司（00001.HK），於2025年3月4日晚發佈涉及重大交易的公告。

長和宣佈，本公司與貝萊德(BlackRock)、Global Infrastructure Partners及Terminal Investment3方組成的財團，就交易之初步基本條款達成原則性協議。交易將涉及本集團出售其 Hutchison Port Holdings S.a r.l.（「HPHS」）全部股份及 Hutchison Port Group Holdings Limited（「HPGHL」）全部股份。

圖：長和公告

HPHS及HPGHL合共持有本集團於和記港口集團之全部80%實際權益，和記港口集團則持有在23個國家43個港口擁有、營運及發展共199個泊位之附屬公司及聯營公司之權益，連同所有和記港口之管理資源、營運業務、貨櫃碼頭系統、信息科技及其他系統，以及其他涉及用於控制和營運有關港口之資產（「出售資產」）。出售資產不包括任何和記港口信託股權，即該信託在香港、深圳和南中國營運之港口，或任何在中國内地之港口。

另就貝萊德(BlackRock)財團收購和記港口在Panama Ports Company, S.A.（「PPC」）之90%權益達成原則性協議，PPC擁有並經營位於巴拿馬巴爾博亞及克里斯託瓦爾之港口。

預計可套現近1480億港元，接近長和公告前的市值

巴拿馬運河每年有約12000艘船只通行，根據官方數據，2024財年巴拿馬運河的收入約為50億美元，佔該國GDP的4%。

從市場角度分析，美國是巴拿馬運河最主要的用戶，約佔運河貨運量的74%，其次就是中國，約佔運河貨運量的21%。

巴拿馬運河有5個港口，李嘉誠旗下的長和經營其中2個港口（巴爾博亞及克里斯託瓦爾）。早在1997年香港回歸前夕，李嘉誠旗下的和黃成功拿到以上兩個港口的25年經營權；2021年，在經營權即將到期前夕，和黃再次獲得經營權至2047年。可以看出，此次交易屬於提前轉讓經營權。

圖：港媒

按照出售資產的100%企業價值227.65億美元及假設淨債務50億美元計算，出售資產之權益價值將為177.65億美元及銷售股份權益價值將為142.1億美元。和記公告指，港口集團欠予長和之若幹股東貸款還款後，預期交易將為集團帶來超過190億美元的現金所得款項。

按照匯率換算，190億美元相當於近1480億港元，與長和發佈公告前一日收盤的總市值相當。這意味著，如果交易達成，長和可套現的資金相當於其公告前的市值。

長和聯席董事總經理陸法蘭在聲明中表示：「這項交易是迅速、低調而又具競爭性的過程下進行的成果。過程中我們收到了眾多出價和意向書。因此，此項原則性協議的交易估值極具吸引力，而且非常符合我們股東的最佳利益。」

投資機構普遍認為，本次出售資產對長和的業績影響不大。花旗認為，完成出售估計長和2025年的EBITDA將減少約10%。

交易可以實現多方共赢，長和股價暴漲21.86%

特朗普再次上台之後，巴拿馬運河成為重要棋子，甚至其揚言要「收回」巴拿馬運河。長和陸法蘭表示：「我想強調，這項交易是純商業性質，與近期關於巴拿馬港口的政治新聞完全無關。」

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為，本次交易資產是以22倍的EV/EBITDA出售，估值不算便宜，相信長和並非因為來自美國的壓力而急於將資產出售。

綜合來看，此項交易如果最終完成，對長和、長和的股東及貝萊德組成的財團來說都是赢家。

首先，對長和來說，此項交易能夠套現近1500億港元的巨額現金；對長和股東來說，交易回籠的現金有可能用來給股東分紅。

摩根士丹利稱，以2023年報計算，長和的港口資產值為126億美元，並有40億美元負債，故長和這次出售港口資產的價格較資產價值存在溢價，而長和回籠190億美元現金後，公司會變為淨現金狀態，長和股東可能會獲派特别股息。

里昂表示，本次出售資產預期會令長和2025年資產淨值提高13%；晨星表示，相信公司有能力將大部分交易所得款項派發予股東，估算每股特别股息或逾25元。

長和過往曾有相關動作。長和於2020至2022年出售歐洲電訊鐵塔套現約86億歐元，其中56億歐元用於償還債務，1.4億歐元用於回購。

因此，市場資金也比較認可以上觀點，並用真金白銀為此「投下贊成票」。公告次日（3月5日），長和股價暴漲21.86%，成交額暴增至近54億，市值單日上漲約300億。

圖：長和官網

其次，對貝萊德等買家來說，此項交易獲取的港口資產有助於提升自身實力。

此次交易買家中，貝萊德是全球主要的資產管理公司，總部位於美國紐約，客戶遍及100個國家。貝萊德在股票、固定收益、現金管理、另類投資、不動產咨詢策略等領域中，合計管理資產總值約為8.59兆美元。

買家之一的Global Infrastructure Partners則是一家基建投資基金公司，管理逾1000億美元資產，其私募股權投資業務遍佈能源、運輸、水源和廢物等領域。另一個買家Terminal Investment Limited是全球航運巨企地中海航運（MSC）旗下的貨櫃碼頭營運商。

此次如果能夠收購長和轉讓的港口資產，那麽有利於進一步提升貝萊德、Global Infrastructure Partners、Terminal Investment Limited的資產實力及影響力。

總之，本次交易不排除是因政治壓力，但更可能是李嘉誠的又一次順水推舟。