李嘉诚大动作：抛售港口资产，千亿港元落袋为安

原創

李嘉诚为大股东的长和（00001.HK）宣布，与贝莱德-TiL财团达成原则性协议，将向贝莱德-TiL财团出售包括巴拿马港口在内的港口资产，此交易预计将为长和带来超过190亿美元的现金收入，约合1,477亿港元。

受此消息带动，长和于3月5日甫一开盘，股价即跳升14.88%，早段一度涨超24.71%，达48.20港元，现涨20.05%，报46.40港元，市值1,777.14亿港元，出售有关资产所带来的现金收入已相当于其当前市值的83.11%！

交易涉及的资产

这次交易涉及的资产将包括：1）和记港口持有的巴拿马港口公司90%权益，后者持有和运营巴拿马巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个港口；以及2）和记港口集团的全部80%实际权益，和记港口集团持有在23个国家43个港口拥有、运营和发展共199个泊位的附属公司及联营公司的权益。

不过需要注意的是，此次出售不包括任何和记港口信托股权，该信托在香港、深圳和华南地区运营的港口，或任何在中国内地的港口。

有关交易价格按照上述出售资产的100%企业价值227.65亿美元及假设净债务50亿美元计算，净价值为177.65亿美元，而长和所持有的80%股权则值142.12亿美元。调整少数股东权益及和记港口集团欠长和的若干股东贷款还款后，此交易预计可为长和带来超过190亿美元的现金收入。

长和透露，有关文件将在2025年4月2日或之前签订，而巴拿马交易有待巴拿马政府确认拟议的交易条款后，才分别进行。

特朗普上台之后，关于巴拿马港口的问题一直处于舆论风口浪尖。

早在2011年，特朗普就曾称美国归还巴拿马运河是“愚蠢的”，此言论引发巴拿马的强烈反感，当年巴拿马首府巴拿马城的市议会便通过决议，宣布川普为“不受欢迎的人”。

到2024年末，特朗普又旧事重提，指责巴拿马运河对过航美国船只收取过高费用，扬言要“收回”运河，这一言论瞬间点燃舆论导火索，在国际社会尤其拉美地区引发轩然大波。到特朗普上台之后，他对于巴拿马运河的言论再度引发全球对地区稳定的担忧。

李嘉诚出售包括巴拿马港口在内的港口资产，并套现超千亿港元，对于“在商言商”的上市企业而言，应是明智之举。长和联席董事总经理在新闻稿中强调：“这项交易是纯商业性质，与近期关于巴拿马港口的政治新闻完全无关。”

交易对长和的影响

李嘉诚上市资产遍及世界各地和各个行业，其中港股代码排头位的长和在2015年6月长实和黄系重组后，承接了他旗下的非地产业务，即港口、零售、基建、电讯与数据等多元产业；而长实集团（01113.HK）则整合了地产业务。

根据财华社的估算，于截至2024年6月末止的12个月，港口及相关服务为长和贡献了9.05%的收入、13.81%的EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）以及18.95%的EBIT（息税前利润）。换言之，尽管该业务的收入贡献相对较少，但是利润率较高，因此贡献的利润比重也要高于收入。

就长和2024年上半年的业绩数据来看，和记港口信托，以及中国内地和其他香港（应不参与这项交易）贡献的收入仅分别为11.30亿港元和8.69亿港元，合共占其期内港口收入的9.26%；EBITDA约合9.52亿港元，仅约占同期港口业务EBITDA的12%左右。

若港口信托以及大中华区以外的资产均被出售，则可能对长和的港口业务收入及利润构成较为显著的影响。不过从另一方面来看，我们估算，不出售的信托和大中华区业务2024年上半年EBITDA利润率为47.62%，高于同期港口业务EBITDA整体利润率43.16%，也意味着出售了前文所述资产而保留港口信托和大中华区港口资产后，长和的整体利润率有望得到轻微提升。

不过，更重要的是，长和可以套现190亿美元，相当于1,477亿港元，尽管长和没有披露这190亿美元入账之后会怎么用，但这样一笔巨款还是很有想象空间。

截至2024年6月30日，长和的资产总值为1.14万亿港元，其中现金及现金等值为1,315.99亿港元，要在一年内偿付的计息贷款也只有713.34港元，可以说完全不差钱。现在凭空多出一倍多的现金，如果用来派息，那真的不要太爽，毕竟这笔现金已相当于其市值的八成以上，如果全部用来派息，股东会有多开心可想而知，这应是其股价大涨的一个原因。

根据港交所股权披露的数据，李嘉诚父子目前持有长和约30.4%权益，而贝莱德持有约5.17%权益，如果全部用来派息，两位大股东都能直接得益。