2024年港股IPO公開平均認購倍數超350倍！是真的熱，還是虛假的繁榮？

據LiveReport大數據統計，2024年港股IPO新股公開配售的平均認購倍數約為356.8倍，較上一年平均認購倍數的12.7倍增長了2709%。

對比2020年及2021年新股最火的兩年，公開平均認購倍數分别為50倍及60倍。但2024年從實際熱度上看，遠遠達不到那兩年，表明其中必然有問題。

從國配認購倍數來看，2024年的國配平均認購倍數約為2.78倍，較上一年增長58.86%，但距2020年及2021年的7.61倍及8.99倍，還有很大差距。

由此可見，2024年港股IPO雖然回暖，個别新股也非常受歡迎，但公開認購倍數已經處於一個失真的狀態。

導致2024年公開認購倍數的異常飙升，主要因FINI機制的實施，使得港股IPO結算周期縮短，經紀商放孖展的天數大大縮短，孖展利息收益受到擠壓，這使得各家經紀商不得不改變經營策略，索性直接推出孖展0息，孖展槓桿開至50倍！100倍！200倍！從而吸引更多的打新客戶積極打新，擴大打新量，以賺取更多的認購手續費、中簽費及佣金來填補受損利益。   

總而言之，這既是FINI機制所帶來的根本性變化，也是未來孖展認購倍數虛高的開端，預計以後孖展認購倍數的參考作用將進一步下降，並且還會帶來某些規則漏洞被有心人利用。

據LiveReport大數據，2024年公開認購中僅有3家認購不足額，較上一年減少4家，不足額的公司分别為茶百道、速騰聚創及如祺出行，但不足額的部分均已回撥至國配，故保住了發行。此外，超購並觸發回撥機制的有44家，較上一年增加29家，回撥佔總數的62.86%；認購倍數前三的公司分别為草姬集團、晶科電子股份及優博控股。

2024年國配認購中有16家認購不足額，較上一年增加11家，其分别為天聚地合、汽車街及宜搜科技等；雖然因認購不足額均回撥至公開，不過結合公開認購倍數來看，國配認購不足額的公司，其公開倍數均超過15倍-100倍以上，滿足回撥至30%-50%的條件，但因國配不足，所以可以不回撥至30%-50%，此種行為被打新投資者稱之為「套路回撥」。

所以縱觀2024年的港股IPO市場，公司、保薦人/承銷商、投資機構、打新用戶等各方博弈加劇，套路也層出不窮，不過筆者相信2025年將是尋找一個平衡點的一年，也希望港股IPO市場越來越好，共勉！

文章來源：活報告公眾號