2024年港股IPO公开平均认购倍数超350倍！是真的热，还是虚假的繁荣？

据LiveReport大数据统计，2024年港股IPO新股公开配售的平均认购倍数约为356.8倍，较上一年平均认购倍数的12.7倍增长了2709%。

对比2020年及2021年新股最火的两年，公开平均认购倍数分别为50倍及60倍。但2024年从实际热度上看，远远达不到那两年，表明其中必然有问题。

从国配认购倍数来看，2024年的国配平均认购倍数约为2.78倍，较上一年增长58.86%，但距2020年及2021年的7.61倍及8.99倍，还有很大差距。

由此可见，2024年港股IPO虽然回暖，个别新股也非常受欢迎，但公开认购倍数已经处于一个失真的状态。

导致2024年公开认购倍数的异常飙升，主要因FINI机制的实施，使得港股IPO结算周期缩短，经纪商放孖展的天数大大缩短，孖展利息收益受到挤压，这使得各家经纪商不得不改变经营策略，索性直接推出孖展0息，孖展杠杆开至50倍！100倍！200倍！从而吸引更多的打新客户积极打新，扩大打新量，以赚取更多的认购手续费、中签费及佣金来填补受损利益。   

总而言之，这既是FINI机制所带来的根本性变化，也是未来孖展认购倍数虚高的开端，预计以后孖展认购倍数的参考作用将进一步下降，并且还会带来某些规则漏洞被有心人利用。

据LiveReport大数据，2024年公开认购中仅有3家认购不足额，较上一年减少4家，不足额的公司分别为茶百道、速腾聚创及如祺出行，但不足额的部分均已回拨至国配，故保住了发行。此外，超购并触发回拨机制的有44家，较上一年增加29家，回拨占总数的62.86%；认购倍数前三的公司分别为草姬集团、晶科电子股份及优博控股。

2024年国配认购中有16家认购不足额，较上一年增加11家，其分别为天聚地合、汽车街及宜搜科技等；虽然因认购不足额均回拨至公开，不过结合公开认购倍数来看，国配认购不足额的公司，其公开倍数均超过15倍-100倍以上，满足回拨至30%-50%的条件，但因国配不足，所以可以不回拨至30%-50%，此种行为被打新投资者称之为“套路回拨”。

所以纵观2024年的港股IPO市场，公司、保荐人/承销商、投资机构、打新用户等各方博弈加剧，套路也层出不穷，不过笔者相信2025年将是寻找一个平衡点的一年，也希望港股IPO市场越来越好，共勉！

文章来源：活报告公众号