又一大型「A+H」股即將來襲！「順豐控股」通過聆訊

摘要：知名物流公司順豐控股於2024年11月10日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為高盛、華泰國際和摩根大通，公司有望成為行業内首家 "A+H" 的上市公司。2023年收入為2584.09億元，淨利潤79.12億元（年復合增長率為34.37%），2024年前6個月收入1344.1億元，淨利47.61億元。

LiveReport獲悉，成立源於1993年的順豐控股股份有限公司S.F. Holding Co., Ltd.（以下簡稱「順豐控股」）於2024年11月10日通過港交所聆訊，擬香港主板上市，聯席保薦人為高盛、華泰國際和摩根大通。

公司是一家全球領先的綜合物流服務提供商，根據弗若斯特沙利文報告，按2023年收入計，公司是中國及亞洲最大的綜合物流服務提供商，也是全球第四大綜合物流服務提供商。

公司在中國五個物流細分領域和亞洲四個物流細分領域均處於市場領先地位，為客戶提供全面的物流服務，包括快遞、快運、冷運、同城實時配送、供應鏈解決方案及國際物流服務。

公司於2010年即開始運營國際業務，主要服務中國客戶的出境物流需求。2021年公司收購嘉里物流(0636.HK)進一步強化了公司在東南亞的本土及跨境快遞、國際供應鏈和國際貨代能力。根據弗若斯特沙利文報告，2022年公司的國際業務規模已在所有亞洲綜合物流服務提供商中排名第一。

根據弗若斯特沙利文報告，截至2023年12月31日，公司擁有覆蓋202個國家和地區的龐大全球配送網絡，運營103架飛機和超過200,000輛車輛，分别是亞洲最大的空運機隊和陸運車隊。

截至2023年12月31日，公司擁有約200萬月結客戶及約6.63億散單客戶，根據弗若斯特沙利文報告，該兩項數據在亞洲所有物流服務提供商中均為最高。

公司的業務模式：

1、直營模式：公司的業務圍繞直營模式開展並整合了天網、地網及信息網。公司在最低程度依賴加盟商的情況下，以直營模式覆蓋了收派配送的全流程。

2、綜合物流能力：基於公司的時效快遞能力，公司已戰略性地擴展到經濟快遞、快運、冷運、同城實時配送以及供應鏈和國際服務，以滿足公司各個細分行業客戶不斷變化的多元化物流需求。

來源：招股書

3、獨立第三方物流服務提供商：在行業中的定位為獨立第三方物流服務提供商，對平台及商家均保持中立。公司與任何電商平台並無任何從屬關系，這使公司能夠向所有客戶提供公平的服務。

財務分析

截至2023年12月31日止3個年度2021、2022、2023及2023、2024年前6個月：

收入分别約為人民幣2071.87億元、2674.9億元、2584.09億元、1243.66億元及1344.1億元，年復合增長率為11.68%；

毛利分别約為人民幣257.78億元、330.12億元、326.34億元、165.98億元及183.13億元，年復合增長率為12.52%；

淨利潤分别約為人民幣43.82億元、70.57億元、79.12億元、38.94億元及47.61億元，年復合增長率為34.37%；

毛利率分别約為12.44%、12.34%、12.63%、13.35%及13.63%；

淨利率分别約為2.12%、2.64%、3.06%、3.13%及3.54%。

來源：LiveReport大數據

公司收入2023年有所下降，毛利、淨利三年穩定增長。毛利率、淨利率穩步上升。

截至2024年6月30日，公司賬上現金325.16億元，經營活動現金流137.2億。

行業前景

將物流需求外包給第三方服務提供商是全球物流行業的長期趨勢。2023年至2028年期間，全球第三方物流支出復合年增長率預計為4.2%。

來源：招股書

行業地位

按2023年收入計，順豐是亞洲最大、全球第四大綜合物流服務提供商。按2021年至2023年收入增長計，順豐是全球四大綜合物流服務提供商中增長最快的綜合物流服務提供商，也是全球十大綜合物流服務提供商中增長第三快的綜合物流服務提供商。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：中通快遞-W（2057.HK）、圓通速遞（600233.SH）

中通快遞是一家集快遞、物流、電商、印務於一體的大型集團公司。該公司通過全國網絡等增值服務提供相應的快遞服務，其運營模式為高度可擴展的網絡合作夥伴模式。

圓通速遞是國内領先的綜合性快遞物流運營商，以快遞服務為核心，圍繞客戶需求提供代收貨款、倉配一體等物流延伸服務。

來源：LiveReport大數據

主要股東

王衛先生通過明德控股和深圳玮順持股54.68%；執行董事王欣女士持股0.001%；李嘉士先生持股0.001%；劉冀魯先生持股0.847%；其他A股股東持股45.32%

來源：招股書

管理層情況

王衛先生，52歲，創始人，於2016年12月獲委任為公司董事、董事長兼總經理，並於2023年8月1日獲委任為執行董事。主要負責公司的整體戰略規劃及經營目標和管理。王先生為控股股東。

何捷先生，48歲，於2021年11月獲委任為董事，自2021年9月起擔任公司副總經理、財務負責人。彼於2023年8月1日調任為執行董事。彼主要負責公司的財務、投資及資本市場活動。

王欣女士，50歲，於2022年12月獲委任為董事，並於2023年8月1日委任為執行董事。彼主要負責公司的人力資源戰略規劃及管理。

張棟先生，42歲，於2022年12月獲委任為董事，並於2023年8月1日委任為執行董事。彼主要負責公司的銷售及市場運營。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，順豐控股中介團隊共計10家，其中保薦人3家，近期保薦項目表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據表現良好。整體而言中介團隊歷史數據表現良好。

據LiveReport大數據統計，高盛保薦項目的首日破發率為36.27%；華泰國際保薦項目的首日破發率為42.86%；摩根大通保薦項目的首日破發率為46.81%；

來源：LiveReport大數據

文章來源：活報告公眾號