【美股解碼】降息之後，中概股為何值得關注？

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9月18日（當地時間），美聯儲為期兩天的貨幣政策會議結束，宣佈將聯邦基金利率目標區間下調為4.75%至5.00%，即降息50個基點，這也意味著美聯儲正式啓動新一輪降息周期。

美聯儲在9月的聲明中表示，委員會堅定地致力於支持最大限度的就業，以及將通脹恢復至2%這一目標。美聯儲同日發佈的點陣圖顯示，對2024年的聯邦基金利率中值的預期為4.4%（6月預期值為5.1%），這暗示美聯儲有可能在年底前再降息50個基點。

在美聯儲降息的大背景下，機構預期中國資產的吸引力有望上升，中概股作為在美股上市的中國資產比較特殊，引起了許多投資者的關注。

一些大市值中概股下半年表現亮眼

過去幾年，中概股的表現相當不如人意。

譬如，以代表中概股的納斯達克中國金龍指數遭遇連番下挫，直接創下紀錄連跌4年。

個股層面，更是跌多漲少。雖有攜程網（TCOM.US）、傳奇生物這樣整體表現不錯的標的，但以阿里巴巴（BABA.US）、京東（JD.US）、百度、蔚來（NIO.US）等為代表明星中概股整體表現不佳。

不過，連番大跌後，中概股近年已經呈現出窄幅盤整之勢。

具體而言，2024年以來，阿里巴巴、京東、百濟神州、中通快遞、騰訊音樂、哔哩哔哩等一些大市值的中概股已經在年内實現上漲，好於此前連續下跌的表現。

對比來看，不少大市值中概股在2024年下半年取得了不錯的漲幅，整體優於年初至今的表現，這表明許多中概股在今年下半年的走勢比較強勁。

降息之下，中概資產繼續回升？

美聯儲降息之後，部分機構視此為對中國資產的積極信號，認為在美國上市的中概股有望迎來進一步的回升機遇。

在估值方面，開源證券研究人員近日在研報中稱，互聯網行業的中概股在近兩年，尤其是2021年7月以來，經營效率有了大幅提升。

伴隨著一些中概股基本面或財務狀況的顯著改善，再疊加股票回購，顯示出其現金流狀況良好，經營質量高。這些原因也導致了外資投行提升了某些中概股的評級。

另外，目前一些電商龍頭企業的估值僅為8倍左右，不到9倍。而一些綜合性互聯網公司或科技類中概股的估值達到15倍。與海外市場，如英偉達等M7公司的估值相比，這些中概股的PE確實較低。如果未來美國降息，長期資金會重新配置資產。

開源證券研究人員還指出，中概互聯網公司在AI領域掌握大量數據，但在人工智能技術和大型模型不斷推出的背景下，其估值並未相應提高。

開源證券研究人員表示，「未來某個時間節點，這些因素會在估值上為它們加分。從橫向對比及分析其商業邏輯和潛力，中概股顯得更具性價比，這可能是外資投行看好並提升評級的原因，也是為何現在不同類型資金增持它們並不令人意外。」

還有一些投資者認為，降息通常會降低資金成本，提升投資者對風險資產的偏好。在低利率環境下，投資者或更願意承擔風險以追求更高的回報，這將會增加資金對中概股的投資興趣。

值得一提的是，在盤後降息消息傳出後的次日（當地時間9月19日），納斯達克中國金龍指數出現了顯著異動，跳漲了4.15%。

這些方向獲看好

近期天風證券連發研報稱，全球市場比較下，中國資產當前仍具性價比。在預期逐漸修復、期待後續基本面逐漸改善的基礎上，當前港股中概仍具估值吸引力，風險回報比高。

在具體的方向上，天風證券建議關注：互聯網平台、新勢力、新消費、OTA&出行、Web3金融科技，以及有望受益於政策的困境反轉標的。

而在前兩個月，民生證券也稱，北美降息背景下，1）看好海外中國資產互聯網龍頭；2）看好教培，行業趨勢依舊強勢，建議回調後加倉；3）積極關注海外中國資產的優質小票；4）關注中概特别股息標的。