迪士尼：業績扭虧卻難改跌勢，市場為何不買賬？

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8月7日（美東時間）美股盤前，流媒體和娛樂巨頭迪士尼（DIS.US）公佈了2024財年第三財季（截至6月29日）的業績，有喜有憂。

而從市場反饋來看，迪士尼的股價在8月7日放量下跌了4.46%，延續了近期的跌勢。

迪士尼的業績報告有哪些值得注意的地方？

營收略超預期，淨利扭虧為盈

數據顯示，期内迪士尼的營收為231.6億美元，同比增長近4%，略超市場預期；實現歸母淨利潤26.2億美元，成功扭虧；另外，第三財季調整後的每股收益為1.39美元，亦高於預期。

不過，迪士尼扭虧為盈的背後並不簡單。據了解，2023財年第三財季之所以虧損4.6億美元，是因為當時有一筆26.5億美元的重組和減值費用。

不過，迪士尼的CEO對此評價稱：「對於迪士尼來說，這是一個強勁的季度，這得益於娛樂板塊在票房和DTC方面的出色業績，因為我們合並後的流媒體業務首次實現盈利，比之前的預期提前了一個季度。儘管我們的體驗板塊第三季度表現疲軟，但公司調整後的每股收益增長了35%，憑借我們互補和平衡的業務組合，我們有能力通過一系列獨特而強大的資產繼續推動收益增長。」

流媒體業務帶動娛樂部門扭虧為盈

從具體的業務來看，第三財季，迪士尼流媒體業務的營收為63.8億美元，營業利潤為4700萬美元，去年同期則是虧損5.1億美元。

據悉，這也是迪士尼自2019年推出Disney+以來，流媒體業務首次實現盈利，實現了實質性提升。

迪士尼目前的流媒體部門包括旗艦平台Disney+、綜合娛樂服務Hulu和以體育為重點的ESPN+。而在8月6日（當地時間），迪士尼再次宣佈將對流媒體服務提價，其中價格最低的含廣告版Disney+提價25%至每月9.99美元；無廣告版Disney+將提價14%至15.99美元；綁定Disney+和Hulu的含廣告套餐價格上漲10%至每月10.99美元。提價將於10月17日生效。Hulu和ESPN+也將漲價。

值得一提的是，流媒體業務走向盈利也幫助迪士尼的娛樂部門成功實現扭虧為盈，這亦是娛樂部門自2022年初以來的首次盈利。

主題公園業務萎縮，預期第四財季繼續下滑

和流媒體業務的情況相反，第三財季迪士尼的主題公園業務表現不佳，期内營收同比增長2%至83.86億美元，但營業利潤下降3%下降至22.2億美元，這也被視為是迪士尼績後下跌的主要原因。

其中，美國和加拿大的主題公園業務收入同比下降6%，至13.5億美元，低於預期，主要系成本增加和消費者需求疲軟。

迪士尼還預計，主題公園業務將面臨更多挑戰，第四財季營收將下降數個百分點，原因是美國市場需求持續疲軟，以及巴黎迪士尼樂園受到奧運會衝擊等。

主題公園三季度業績就表現疲軟，如今預期第四季度還將下滑，這也無疑會引起投資者的擔憂。

近期頻遭下調目標價

值得注意的是，其實在績後下跌之前，迪士尼就遭到多家機構下調目標價。

摩根士丹利近日維持了對迪士尼的「增持」評級，但將目標價下調20美元至110美元。摩根士丹利指出，近期的抛售反映了對宏觀背景的擔憂，尤其是對其主題公園的擔憂，但這是一個買入機會。

摩根士丹利認為，主題公園和度假村對投資者具有獨特的吸引力，是長期盈利增長的關鍵驅動力，並支持迪士尼股票的溢價倍數。漫威和皮克斯動畫工作室的業績改善「快於預期」，今年的電影表現遠超預期。展望未來，大摩表示，迪士尼將需要繼續證明工作室能交出成績、在主題公園指引和業績的能力，並將DTC的利潤率提高到兩位數。

華爾街機構Rosenblatt Securities近日也將迪士尼的目標價從129美元下調至122美元。

不過，需要指出的是，雖然遭到一些機構下調目標價，但目前迪士尼的股價不到86美元，理論上距離上述機構給出的目標價仍有很大的空間。