港股公司為什麽一解禁就暴跌？

「港股激光雷達第一股」速騰聚創(2498.HK)在股份解禁的第一天就出現暴跌，令不少投資者都十分疑惑：為何港股公司一到解禁期就容易暴跌？接下來誰會面臨解禁壓力？如何應對股價突然的異動？

一、速騰聚創宣佈回購2億港元

7月5日，迎來上市前投資者解禁的速騰聚創(2498.HK)股價大跌68%，全天成交3.78億港元。

當日收盤後，公司立即發佈公告宣佈，將不時在公開市場上購回公司的普通股，總金額不超過2億港元。同時，公司還宣佈根據首次公開發售後股份激勵計劃向合資格參與者(即集團員工)授予總計21.66萬股股份的相關獎勵。

7月8日，速騰聚創股價止跌，收漲1.75%。

從公司基本面看，速騰聚創的經營業績並不差。財報顯示，公司2024年Q1營收3.61億元，同比增長149.1%；淨虧損1.31億元，較上年同期的虧損3.43億元大幅收窄；毛利率則從上年同期的4.1%大幅提升至12.3%。

公司一季度激光雷達產品總銷量約12.04萬台，同比增長457.4%；其中ADAS產品銷量11.6萬台，同比大增542%。據蓋世汽車研究院智能駕駛配置數據庫，一季度公司的激光雷達裝機量超11.6萬台，以51.6%的市場份額獨佔鳌頭。

截至5月17日，公司已取得22家汽車整車廠及Tier1的71款車型量產定點訂單，截至一季度末已助力12家客戶的25款車型實現大規模量產交付。今年以來，公司已先後獲得智己汽車、小鵬汽車全新車型定點。

那麽，公司股價為什麽一遇到解禁還會這麽應激？

二、大跌根源在於脆弱的流動性

事實上，公司在大跌前夕已有交易數據異動。據LiveReport大數據，公司在解禁前出現過較多存倉異動，自6月份以來多家券商的席位出現公司股份存倉信息，這也很容易觸發市場的「敏感肌」。

從市場交易看，公司此次大跌的根源或許在於脆弱的股票流動性上。7月5日，公司所有解禁的股份累計約4.44億股，佔公司股本比例達98.56%。儘管賣方出售的股份數量只有很小一部分，但公司市值卻因此跌去了近160億港元。

7月5日速騰聚創的股票總計成交了2153.4萬股，成交額3.78億港元，幾乎接近其自上市到解禁前所有交易日的成交總和。而在此之前，公司股票的日均成交量僅僅只有5.2萬股，日均成交額不過336萬港元。

股份解禁作為一個對股價和流動性影響巨大的事項，在本就流動性偏弱的港股市場上顯得尤為重要。不僅是速騰聚創，我們在近兩年不少上市新股中都不難發現，流動性偏弱的股票往往具有「脆弱期」，更容易受到解禁事件的衝擊。

2024年1月份，樂華娛樂(2306.HK)、百果園集團(2411.HK)、KEEP(3650.HK)、極兔速遞-W(1519.HK)、君聖泰醫藥-B(2511.HK)等個股都曾因為解禁期臨近，股價出現大幅波動。

未來幾天，中深建業(2503.HK)、科倫博泰生物-B(6990.HK)、宜明昂科-B(01541.HK)等數只個股也將迎來股份解禁，它們能否經受住市場的考驗？我們拭目以待。

三、究竟誰在抛售？E輪後投資者全面虧損

速騰聚創本輪解禁的股份中，公司上市前投資者及基石投資者解禁的股份數量約有2.65億股，佔全部解禁股份的六成，佔公司已發行總股本的約58.8%。

據LiveReport大數據經紀商追蹤，7月5日速騰聚創買入最多的經紀商席位主要為中投信息（滬港通）、創盈服務（深港通），合計淨買入超過785萬股，賣出最多的則是海通國際、中信建投，僅分别賣出了136萬股、95萬股。

結合公司上市前的融資歷程看，公司上市前投資者中的海通是在2017年B輪融資中通過湖州煜通、湖州赟通和遼寧海通參股的，合計持有約726萬股，每股成本僅為1.75元人民幣。按照7月5日均價計算，海通這部分股份的投資回報仍有8倍以上。

不過，雖然公司E輪前的投資者大多還有盈利，但E輪及以後的上市前投資者已全部陷入虧損，E、F、G-1、G-2輪的成本分别為20元、26.44元、35.17元、36.42元，目前最大虧損接近60%。

基石投資者（南山戰略新興產業投資）和其他IPO投資者的成本則達到了43港元，較當前股價的虧損幅度達63%。

四、股份溯源——港股公司應對股價異動的必備工具

對於上市公司而言，如何在股份解禁這場大考中更加從容應對？既需要經營業績層面的努力，也應與投資者充分溝通以免「人心不齊、各懷鬼胎」的局面，還應在市場層面對流通股份有客觀認識和合理優化，避免出現非理性的大跌。

股份溯源指根據上市公司上市前投資人（Pre-IPO）、基石投資者(Cornerstone)、新股配售其他參與人、穩價人(The Stabilizing Manager)、公司查冊投資人等五類投資人的持股數據進行周期性、深度的交易行為分析。

股東溯源作為LiveReport大數據又一獨特產品，其對港股上市公司而言，能精確追溯公司各類股東變動、股東行為分析、經紀商行為分析、股價異動分析，事件引發的交易波動等。

文章來源：活報告公眾號