叮咚買菜：盈利的財報，低迷的股價

原創

儘管叮咚買菜（DDL.US）在四季度實現了盈利，並公佈了最高達2000萬美元的回購計劃，然而其股價表現並未如預期般穩定上升。

過去三年來，叮咚買菜股價一瀉千里，並且在過去一年持續探底，空頭佔據了上風。

截至美東時間周四收盤，叮咚買菜股價低至1.08美元，較最高峰時的46美元蒸發了超過97%。

「縮編」後見效快

根據近日披露的2023年四季報，叮咚買菜的成績單並不出彩，甚至可以說是有些糟糕。

報告期内，叮咚買菜實現收入49.93億元(人民幣，下同)，同比下降19.8%，該變動主要由於叮咚買菜在過去兩年「壯士斷腕」，撤出了部分城市和站點。

非美國通用會計準則淨利潤為1630萬元，而2022年同季度的非美國通用會計準則淨利潤為1.158億元。淨利潤同比大幅下滑，但還算保住了利潤，並且已是連續第五個季度實現盈利。

生鮮電商賽道由於十分燒錢，盈利難已是行業共同的痛點。

面對過去幾年每年均產生巨虧，叮咚買菜為了生存下來，在2021年開啓了「效率優先，兼顧規模」的戰略。

在2022年，叮咚買菜接連關閉了珠海、唐山、宣城、天津、廈門等站點。2023年前後，又暫停了成都和重慶市場的運營，並關閉了廣州、深圳共38個站點。通過對盈利能力不佳的市場進行收縮，叮咚買菜將精力集中在易於盈利的城市，以此扭轉公司的不利局面。

在市場化之下，盈利也的確是保障一家企業活下來的第一要務。從最近幾份財報來看，叮咚買菜的戰略調整取得成效，從追求規模轉向注重效率和盈利，這一轉變在連續的季度盈利中得到了體現。

此前，叮咚買菜面臨高昂的履約費用，進行戰略收縮後，履約費用明顯下降，2023年四季度履約費用為11.79億元，同比下降21.1%，並且在2023年四個季度中均實現同比下降，同時公司連續實現了淨經營現金流入。

後期增長難題何解？

大瘦身後的叮咚買菜，如何才能實現長期增長？若選擇開拓新市場，那這兩年大幅關閉城市站點就顯得失去了意義。

要想在生鮮電商賽道上持續奔跑，叮咚買菜需要在發展方向上有更長遠的考量。

「瘦身」後，叮咚買菜選擇了「健體」，即押注商品力建設，大力發展自有品牌和預制菜。對於一家生鮮電商企業來說，推出自有品牌，可更好地把控產品品質，同時有利於提升利潤表現。

近些年來，叮咚買菜推出了一系列跨越多種食品類别的自有品牌產品。

在去年四季度，叮咚買菜自有品牌的滲透率進一步提升，在GMV中的佔比為21.1%，與去年同期相比增長3.1%。非生鮮自有品牌產品佔非生鮮GMV總額的34.3%，更是比2022年同期增長7.7%。

此外，自有品牌商品的用戶滲透率也在該季度達到73.6%，同比提升1.6個百分點。

在去年三季報會議上，叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖表示：「我們不僅僅是一家零售渠道公司，也是一家擁有商品研發和生產能力的食品企業。」「未來叮咚買菜有能力、有精力、有資源去重返增長的軌道。」

不過在預制菜這條賽道上，對於叮咚買菜來說痛點與挑戰並存。

一方面，預制菜賽道競爭越來越卷，盒馬、山姆、麥德龍等各大商超均以降價等方式吸引消費者，叮咚買菜需要和這些商超展開正面競爭。

另一方面，預制菜也同樣是燒錢的項目。由於預制菜的生產、運輸和銷售成本都很高，很多品牌不得不通過高定價或大規模營銷來維持運營。隨著預制菜業務規模的擴大，叮咚買菜或將面臨更高昂的支出。

國内預制菜市場的内卷又才剛剛開始，叮咚買菜向前邁進的步伐或許也不會太輕松。