挪威主權基金都投了什麽？

原創

根據專門跟蹤主權財富基金排名的機構SWF提供的數據，挪威主權財富基金是全球規模最大的主權財富基金，當前的資產管理規模為1.55萬億美元。

挪威主權基金的簡介

挪威於1969年在北海發現了全球最大的離岸油田伊科菲斯克（Ekofisk），成為了最重要的海上產油國，並由此累積了大量的財富。

與沙特王子的理念一樣，如何將一次性收入轉變為可持續性增長，也成了挪威首要考慮的問題，所以在上世紀90年代，挪威央行建立了一個獨特的投資部門，專門將石油收入進行投資，以分散過度以來石化能源的風險以及增加收益，這就是挪威主權財富基金的由來，詳情可參見財華社之前發佈的《財華洞察 | 解密挪威國家主權基金》一文。

挪威主權基金今年首季表現

2024年第1季，挪威主權財富基金的市值增加了1.95萬億挪威克朗，至17.72萬億挪威克朗，約合1.599萬億美元，其中有1.21萬億挪威克朗為投資回報，相當於回報率6.3%，較基準指數低0.1個百分點。

其中股權投資的市值達到12.78萬億挪威克朗，佔其投資組合比重的72.12%；固收投資市值為4.61萬億挪威克朗，佔投資組合的26.01%；非上市房地產投資和可再生能源基建項目的投資估值分别為3150億挪威克朗和160億挪威克朗，見下圖。

2024年第1季，該基金的回報率達6.33%，低於上季的7.89%，但高於上年同期的5.92%。其中，今年第1季該基金股權投資的回報率達到9.12%，高於上一季（2023年第4季）的8.97%，抵銷了固收投資下跌0.4%、非上市房地產回報下跌0.5%及可再生能源基建項目投資回報虧11.4%的負面影響，見下圖。

挪威主權基金投了什麽？

從上圖可見，挪威主權基金中的上市股權投資佔了70%以上，這里邊都有哪些股票？

該基金沒有提供2024年3月末的持倉，不過從其2023年末的持倉可一窺究竟。

截至2023年12月31日止，北美（包括美國和加拿大）上市公司是挪威主權基金最主要的持倉，佔了35.2%，市值約5,564.47億美元；其次是歐股，佔比達到19.0%，市值約3,010.55億美元；亞股佔據第三，市值約1,986.60億美元，佔比12.6%，見下圖。

就行業來看，該基金投入最多的是科技行業，市值達到2,450.74億美元，佔投資組合的15.5%，其次是金融工業，市值1,645.34億美元，佔10.4%；消費產業也是重要投資，其中可選消費佔了9.8%，必需消費佔3.9%；健康保健行業也佔了7.7%，見下圖。

其中「七大漂亮股」均在挪威主權基金的投資組合當中佔據前15位，晉升「市值一哥」的微軟（MSFT.US）是其最大持倉，於2023年末的持倉市值達到3,528.9億美元，佔了投資組合的3.21%，蘋果（AAPL.US）的持倉也達到3,321.3億美元，持倉佔比為3.02%；其次為谷歌（GOOG.US）、亞馬遜（AMZN.US）、英偉達（NVDA.US）和Meta（META.US），消費股雀巢（NSRGY.US），得益於AI投資熱潮而崛起的台積電（TSM.US），減肥藥之王諾和諾德（NVO.US）以及光刻機生產商阿斯麥（ASML.US）均在前十之列。「小七」特斯拉（TSLA.US）跌出前十，排名第十一。

挪威主權基金買了哪些中國貨？

除了上述的股權投資，中國企業也頗受挪威主權基金青睐，其中持倉最大的是上文提到的晶圓代工廠台積電，其次為科技股雙雄騰訊（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK），持倉市值分别為38.78億美元和35.34億美元，佔挪威主權基金股權投資組合的0.35%和0.32%。

港股上市的友邦保險（01299.HK）排名第三，「砍一刀」的折扣平台拼多多（PDD.US）與外賣平台美團（03690.HK）分别排名第四和第五，建設銀行（00939.HK）與港股交易平台港交所（00388.HK）分列第六和第八，台積電的同行聯發科排名第七；AI概念股百度（BIDU.US）在前十也有了一席之地，將之前的重倉股貴州茅台（600519.SH）擠到了第十一。

總結

財華社留意到，挪威主權基金股權投資所持的股票組合其實變化不大，持倉價值出現波動主要原因在於市值的變化，由於中資股這兩年的估值持續受壓，而美股則大幅飙升，持倉比例也發生變化。

從前景來看，中資股的估值相對美股具有較高的折讓，也意味著較大的升值潛力，對於有經驗的投資者來說，並非能輕易放手的資產，未來的比重有望提高。

普通投資者亦然，頻繁進出並非價值投資的首選操作，耐心與自律或才能成就價值，當前的股市波動較大，切忌跟風盲目操作，謹記價值投資的信條：買入或持有低估值股票，減持或清倉高估值股票，或才是增值之錨。