績後股價跌超24%！靠「鬥地主」大火的禅遊科技要隕落?

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3月22日，禅遊科技（02660.HK）一度放量大跌逾28%，截至收盤，該股收跌24.63%至3.58港元/股，距離去年年底的5.88港元/股高點累跌已近40%。

就於昨日，禅遊科技才剛剛向市場交出了一份看似不錯的「成績單」

截至2023年12月31日止年度報告顯示，禅遊科技取得收入20.59億元(人民幣，下同)，同比增加16.5%;年内利潤達7.26億元，同比增長6.7%；經調整淨利潤為7.42億元，同比增長6.8%，均創下上市以來新高。

從毛利率角度分析，禅遊科技的整體毛利率卻呈現回落趨勢，由2022年的64.4%下滑至2023年的59.8%，這或是引爆今日其股價大跌的部分因素。

公司解釋稱，毛利率減少主要是由於毛利率較高的遊戲内信息服務的收入下降，而該業務收入下降導致整體毛利率下降。另一方面是渠道成本上升。

資料顯示，禅遊科技是一家手機遊戲開發商和運營商，特别專注於棋牌及其他休閑手機遊戲，旗下知名遊戲包括《禅遊鬥地主》和《指尖四川麻將》。

2023年，禅遊科技推出了6款棋牌遊戲，並在海外推出6款遊戲。截至2023年12月31日，公司合計擁有53款自主開發的遊戲及7款第三方遊戲，當中分别有45款棋牌類遊戲及15款其他休閑遊戲。

其中，公司旗艦產品之一《指尖四川麻將》深受玩家歡迎及喜愛，持續在中國棋牌遊戲iOS暢銷排行榜中排名前五。

從經營模式看，禅遊科技採取了自主開發和第三方開發相結合的模式，所有遊戲均可以免費暢玩，但增強遊戲體驗的虛擬物品需要購買，以此為公司貢獻收入。

具體來看，2023年，禅遊科技銷售虛擬物品收入達19.63億元，貢獻了95.3%的收入，按年增長27.3%。其中，來自自主開發遊戲方面的收入佔據大頭，達19.5億元；而來自第三方遊戲的收入則有0.12億元。

此外，禅遊科技還有小部分收入來源於遊戲内信息服務。期内，該業務收入同比銳減57.1%至0.97億元，佔比總營收僅有4.7%。

對此，禅遊科技表示，主要是由於棋牌類遊戲的遊戲内信息服務產生的收入減少。

若按遊戲類别劃分，2023年，公司棋類遊戲同比增長26.4%至18.64億元；其他遊戲同比增長69.6%至0.54億元；而牌類遊戲同比下滑45.9%至1.41億元。

這或意味著，禅遊科技以《禅遊鬥地主》為代表等牌類遊戲慢慢隕落，比起過往，客戶「氪金」熱情明顯減弱。

財報顯示，截至2023年12月31日，每月付費用戶（虛擬物品）減少至55.3萬；虛擬物品ARPPU（人民幣）降至30.4萬元。

不僅如此，從用戶活躍度來看，禅遊科技亦面臨用戶大量流失的風險。

截至2023年12月31日，公司月活躍用戶較2022年減少超1000萬至2506.5萬；日活躍用戶數亦減少逾100萬至434.7萬。

伴隨用戶數量急劇銳減，且主要靠一個爆款遊戲支撐下，禅遊科技未來又該如何氪金，引發了市場對其盈利能力的擔憂，或是導致股價大跌的一個重要原因。

表現毛利率端，禅遊科技銷售虛擬物品毛利率下降了2.5個百分點至58%，主要源於自主開發遊戲毛利率下滑導致。

展望2024年，禅遊科技主席葉升先生表示，公司在整體經營策略上，將繼續聚焦創新驅動，持續提升經營質量，致力於為用戶創造更多快樂；持續鞏固研發壁壘，專注產品質量提升及内容創新；同時不斷升級完善人才培養體系及激勵機制，持續提升經營管理水平。

在海外加大力度投入業務，積極跟進產業技術革新，將外部探索與内部突破有機結合。另一方面，亦會積極尋找合適投資機會，進一步發揮與投資企業的協同效應。

整體而言，禅遊科技當前業績尚可，但在業績持續性上缺乏看點，且在用戶數量急劇下滑的背景下，未來或難言樂觀。