【會議直擊】去年業績炸裂，泡泡瑪特：料今年海外收入增逾100%

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在2022年，盲盒第一股泡泡瑪特(09992.HK)業績變臉，因此被很多投資者質疑其成長天花板不高。受此影響，泡泡瑪特股價也與盈利能力一樣墜入泥潭，2023年也依然在低位徘徊。

但從最新披露的2023年成績單看，泡泡瑪特宣告強勢回歸，營收和淨利潤均創歷史新高，並且超出公司管理層預期。年内，泡泡瑪特實現營收63.01億元，同比增長36.5%；公司擁有人應佔溢利10.82億元，同比大幅增長127.5%。

毛利率方面，年内公司毛利率為60.6%，同比提升2.8個百分點。在3月20日舉行的業績發佈會上，泡泡瑪特管理層表示，今年將會降低對外採購的比重，這將有利於毛利率的提升。

除了亮眼業績外，泡泡瑪特還宣佈了年度分紅派息方案，就截至2023年12月31日止年度派付末期股息每股本公司已發行普通股0.28元/股，預計末期股息的金額合共為人民幣3.79億元，這也是泡泡瑪特上市以來規模最大的一次派息。

二級市場反應也非常積極，泡泡瑪特股價強勢回升，3月20日大漲7.39%，突破去年11月底的高點。

泡泡瑪特董事會主席、執行董事、行政總裁王寧在業績會上表示，公司發展越來越成熟，海外市場的增長給公司帶來很強的動能，埋下很多可以期待的種子。對於公司在2024年會不會保持高增長的問題，王寧表示，「公司一季度表現超出管理層預期，特别是海外市場增長亮眼，我們有信心在2024年實現收入增長不低於30%，海外增長不低於100%。」

新舊IP發力，線下渠道強勁復蘇

對於收入主要來自於線下渠道的泡泡瑪特來說，疫情肆虐的2022年是泡泡瑪特陷入困境的一年。2023年隨著疫情放開，以及市場消費走向復蘇，泡泡瑪特終於得以宣佈歸來。

在2023年，線下門店的拓展和單店的營業質量成為衡量泡泡瑪特成績表現的重要指標。年内，泡泡瑪特在中國内地分别新開55家線下零售門店和123家機器人商店，門店規模進一步擴大，推動了公司收入的增長。

年内，中國内地市場的線下渠道實現收入30.28億元，同比增長46.3%，零售店和機器人商店收入雙雙取得高雙位數增長。公司管理層稱，今年公司在國内線下市場將繼續專注精細化運營，加強基礎運營和團隊建設，著重成交率的提升，增加客單價的提升(此處指增加消費者產品購買數量)。

但中國内地市場的線上渠道表現不佳，年内收入同比下滑6.5%至17.1億元，其中泡泡瑪特抽盒機及天貓旗艦店收入均出現較大幅度下降，部分被抖音平台增長所抵消。

對於該兩個細分領域收入逆勢下滑，泡泡瑪特並未在年報中解釋。但財華社認為或主要源於抖音平台給該兩個平台帶來的虹吸效應所致。

公司中國業務總裁褚音對此表示，年内公司重新梳理和優化線上渠道，包括投流的優化，他認為抖音平台對於公司來說是「免費的流量」，平台粉絲大部分對公司品牌有認知，因此引流比較順利。

作為國内潮玩玩具行業龍頭，泡泡瑪特在IP開發、IP運營方面具有較強競爭力，IP商業化成功率較高。

年内，泡泡瑪特IP矩陣持續擴容，銷售額超過億的藝術家IP達到10個，頭部IP SKULLPANDA及MOLLY營收雙雙突破10億元。管理層在業績會中表示，其中MOLLY 面世至今已有19年，但該IP持續展現蓬勃生命力，2023年收入破10億，同比增長27.2%。

新IP方面，泡泡瑪特年内開發出了更多的新品類，其中搪膠毛絨產品是公司2023年推出的爆款品類，公司表示年内該品類獲得了「不菲的業績」。

得益於此，泡泡瑪特的用戶群體繼續狂飙，中國内地累計注冊會員總數從2022年的2600.4萬人增至3435.4萬人，新增注冊會員835.0萬人。2023年會員貢獻銷售額佔比92.1%，會員復購率為50.0%，均較2022年略有下滑，或是由於公司用戶規模快速增長所致。

泡泡瑪特管理層表示，一個向好的趨勢的是，在超過830萬的新增會員中，大部分都有復購行為，推動了公司銷售額的增長。

出海搞錢賺大發

在國内市場吃到甜頭後，泡泡瑪特於2018年開啓全球化之路，至今海外業務在20多個國家和地區實現線下和線上的全渠道入駐。其中在日本、韓國、新加坡、美國、澳大利亞、新西蘭、英國等國家，開設了多家線下品牌店和快閃店。

在2023年，泡泡瑪特繼續在海外攻城略地，新進入了法國、馬來西亞、泰國以及荷蘭市場。公司管理層透露，東南亞是公司海外市場發展最快的地區，2024年計劃進入印尼、越南和菲律賓等國家。管理層還預測，3-4年後，公司境内外市場收入比重將會是50%：50%。

在豪言壯語的背後，實則反映出泡泡瑪特海外業務的顯著增長。

泡泡瑪特去年在海外門店擴張速度並不亞於國内市場，年内港澳台及海外市場的零售店及機器人商店分别新開42家及50家。年内，公司港澳台及海外業務保持了高速發展的態勢，收入達到10.66億元，同比增速134.9%，其收入佔比達到16.9%，較上年明顯提升。

泡泡瑪特管理層透露，公司一些產品在海外市場取得了佳績，包括去年新推出的Peach Riot叛桃產品銷售在美國獲得了第一名。

值得一提的是，為了把握海外市場增長機遇，泡泡瑪特在越南佈局供應鏈，今年1月在越南完成其海外工廠的第一批產品生產。公司管理層表示，今年爭取10%的產品來自於公司海外基地。

王寧認為，泡泡瑪特在海外有很大的增長前景，公司的產品走出國門並不會不受歡迎，事實證明公司產品受歡迎是普世的。

但同時，泡泡瑪特在進軍海外市場時也面臨諸多挑戰。泡泡瑪特執行董事、副總裁、海外業務總裁文德一認為，本土化發展是公司進行海外佈局最大的挑戰。他指示，公司在海外市場沒有可對比的標的公司，因此找到發展方向並不易，包括在合規、合法以及人員儲備和培養等方面的困難。

對於未來增長，王寧表示，消費者開心的時候買玩具，不開心的時候也買玩具，「我對我們的品牌有信心」。