接力黃金，「銅的時刻」真的來了？

原創

繼金價持續攀高之後，銅價也迎來顯著反彈。

國際市場方面，上周五，倫銅主連重新收回9000美元失地，最高觸達9098美元/噸，創下近11個月以來最高水平。

不僅如此，國内滬銅同樣「漲勢如虹」。3月18日，滬銅主連收漲0.59%至72830元/噸，創下創2022年5月以來新高。這已是滬銅主連連續第5個交易日上漲，累計漲幅達4.87%。

銅市樂觀情緒高漲背後，或源於市場上關於中國銅供應減少預期的持續發酵。

作為全球銅供應的重要一員，中國供應量的變動對銅價走勢具有顯著影響。

據銅精礦的消息顯示，最新2月進口銅精礦TC僅為22.35美元/幹噸，較此前最高位的93.82美元/幹噸下滑71.47美元/幹噸，表明銅精礦預期朝偏緊方向發展。

而此前，中國銅冶煉廠代表江銅、銅陵、中銅與Freeport敲定了2024年銅精礦長協TC/RC為80.0 美元每幹噸/ 8.0美分每磅，比2023年收緊，為此前預期的80-84美元/每幹噸的最下限。

從TC預期收緊到2月TC大幅回落，一步步加大了市場對銅減產的預期。

從SMM調研情況來看，1月電解銅產量並沒有受到太多影響，僅有個别2家冶煉廠因自身原因減少了投料量，進入3月TC再度大幅下降後，減少投料量的企業增加到8家，但3月也僅有一家冶煉廠有檢修計劃。銅價上漲僅為減產預期推動，真正影響產量可能要等到3月底以後。

高盛指出，銅市場正面臨前所未有的供給衝擊，不僅礦山供應持續下滑，精煉加工也遭遇嚴重的衝擊。由於銅精礦供應持續緊縮，導致當前中國冶煉廠的現貨加工費用曾觸及多年新低，迫使高成本冶煉企業限產。預計未來數月中國將加大對精煉銅的進口以滿足國内旺盛需求。而LME期銅庫存也已大幅降至近年低位，幾乎無任何緩衝餘量。

此外，從金融屬性來看，銅等有色金屬與美元指數存在一定的反向關系。

伴隨美聯儲降息周期漸行漸近，這也就意味著美元即將步入弱勢通道，進而刺激以美元計價的有色金屬價格上漲。

西南證券指出，國内政策利好頻出，設備更新、消費品以舊換新提振上遊原材料消費預期。海外礦端持續擾動，銅精礦加工費再度下行，國内冶煉廠聯合減產，短期對銅價形成驅動。中期來看，美聯儲貨幣周期切換提振銅金融屬性，國内政策基調積極，精煉銅庫存低位支撐價格中樞，看好中期銅價。

中郵證券有色金屬分析師李帥華認為，2024年銅的供需格局好於2023年，疊加美聯儲降息周期臨近，銅價具有堅實支撐。考慮到2025年以後銅市場的供給格局將更加緊缺，綠色能源轉型方興未艾，銅供需缺口將越來越大，未來將迎來長周期上行的歷史性機遇。

不僅如此，一向被市場譏諷為「反向指標」的高盛，也高喊「銅的時刻來了」！

高盛認為，結構性的供給不足已無法滿足需求，銅價必將大漲以求實現需求的自我調節。預計供需極度緊縮態勢料將持續到 2025年，銅價今年末有望觸及 10000 美元/噸，2025 年或將突破12000 美元/噸。

有句話叫作「高盛反買，别墅靠海」！後市銅價究竟會走向何處，一切交給時間來揭曉吧！