「協鑫系」2023業績預告相繼出爐，光伏周期何時反轉？

原創

3月6日，港股的矽料龍頭協鑫科技（03800.HK）公佈業績預告，公司2023年預計實現歸母淨利潤約為23億元至26億元，同比大幅下降約84%至86%。

資料顯示，協鑫科技主要產品為顆粒矽，即指矽烷法生產出來的顆粒狀多晶矽，多被應用於N型電池，這也是公司的王牌產品。相較於多晶矽而言，顆粒矽具備低成本、低能耗、低排放等特點，更加符合碳中和的時代趨勢。

然而伴隨著矽料景氣度高漲，整個行業產能瘋狂擴張，導致供給過剩，僅一年多以來，多晶矽價格出現暴跌，顆粒矽當然也無法幸免。

數據顯示，多晶矽料價格由2022年年末的260元/千克左右，跌至近期的71元/千克左右，跌幅超過7成，光伏產業鏈話語權轉移，上遊矽料巨頭躺著賺錢的日子徹底成為歷史。這或是協鑫科技業績大幅「跳水」的原因，過剩在公告中也重點提到了這一點。

此外，協鑫科技出售新疆戈恩斯能源科技有限公司以及物業、廠房及設備減值虧損也是利潤下滑的原因之一。

其他矽料龍頭比如大全能源（688303.SH）已公佈去年業績快報，公司2023年實現營收163.29億元，同比下降47.22%，實現歸母淨利潤57.63億元，同比下降69.86%。光伏矽料屬於典型的重資產化工制造業，產能擴張可不是說停就停的，從目前的情況看，行業供過於求的局面短期難改，上市公司的盈利承壓或是普遍現象。

事實上，「協鑫系」旗下有多家上市，包括協鑫集成（002506.SZ）、協鑫新能源（00451.HK）、協鑫能科（002015.SZ），業務範圍涉及到光伏產業鏈上下遊，背後的老板都是號稱江蘇矽王的朱共山。

目前為止，協鑫集成亦公佈了業績預告，公司預計2023年實現營收155億元至175億元，預計實現歸母淨利潤1.5億元至2.2億元，同比大幅增長152.87%至270.88%。

協鑫集成主營產品為光伏下遊組件環節，由於矽料降價，產業鏈競爭格局的改變，組件環節受益。去年公司的組件業務出貨量位居行業前列，產銷兩旺，盈利能力顯著提升。行業數據顯示，協鑫集成2023年組件出貨量重回行業前十，市場競爭力持續提升。

值得關注的是，無論協鑫科技還是協鑫集成，近一年多的股價均持續走熊，不少投資者被深套，表示「不再相信光了」，也有不少機構投資者被套牢，這其中就包括大名鼎鼎的「時間的朋友」——高瓴資本。

資料顯示，2021年12月份，高瓴入股協鑫科技。2022年6月份，高瓴資本再次入局協鑫集成，後者控股子公司OSW通過增資擴股引入戰略投資者VNTR，而VNTR控股股東為高瓴投資管理有限公司。

整體來看，光伏目前正處於激烈的内卷之際，日子並不好過，即便下遊組件環節盈利不錯，但估值水平仍在下滑，資本市場頗為謹慎。長期來看，光伏也許仍是那個長坡厚雪的賽道，行業競爭格局何時能夠改善，相關企業股價何時回升，值得投資者持續跟蹤。