“协鑫系”2023业绩预告相继出炉，光伏周期何时反转？

原創

3月6日，港股的硅料龙头协鑫科技（03800.HK）公布业绩预告，公司2023年预计实现归母净利润约为23亿元至26亿元，同比大幅下降约84%至86%。

资料显示，协鑫科技主要产品为颗粒硅，即指硅烷法生产出来的颗粒状多晶硅，多被应用于N型电池，这也是公司的王牌产品。相较于多晶硅而言，颗粒硅具备低成本、低能耗、低排放等特点，更加符合碳中和的时代趋势。

然而伴随着硅料景气度高涨，整个行业产能疯狂扩张，导致供给过剩，仅一年多以来，多晶硅价格出现暴跌，颗粒硅当然也无法幸免。

数据显示，多晶硅料价格由2022年年末的260元/千克左右，跌至近期的71元/千克左右，跌幅超过7成，光伏产业链话语权转移，上游硅料巨头躺着赚钱的日子彻底成为历史。这或是协鑫科技业绩大幅“跳水”的原因，过剩在公告中也重点提到了这一点。

此外，协鑫科技出售新疆戈恩斯能源科技有限公司以及物业、厂房及设备减值亏损也是利润下滑的原因之一。

其他硅料龙头比如大全能源（688303.SH）已公布去年业绩快报，公司2023年实现营收163.29亿元，同比下降47.22%，实现归母净利润57.63亿元，同比下降69.86%。光伏硅料属于典型的重资产化工制造业，产能扩张可不是说停就停的，从目前的情况看，行业供过于求的局面短期难改，上市公司的盈利承压或是普遍现象。

事实上，“协鑫系”旗下有多家上市，包括协鑫集成（002506.SZ）、协鑫新能源（00451.HK）、协鑫能科（002015.SZ），业务范围涉及到光伏产业链上下游，背后的老板都是号称江苏硅王的朱共山。

目前为止，协鑫集成亦公布了业绩预告，公司预计2023年实现营收155亿元至175亿元，预计实现归母净利润1.5亿元至2.2亿元，同比大幅增长152.87%至270.88%。

协鑫集成主营产品为光伏下游组件环节，由于硅料降价，产业链竞争格局的改变，组件环节受益。去年公司的组件业务出货量位居行业前列，产销两旺，盈利能力显著提升。行业数据显示，协鑫集成2023年组件出货量重回行业前十，市场竞争力持续提升。

值得关注的是，无论协鑫科技还是协鑫集成，近一年多的股价均持续走熊，不少投资者被深套，表示“不再相信光了”，也有不少机构投资者被套牢，这其中就包括大名鼎鼎的“时间的朋友”——高瓴资本。

资料显示，2021年12月份，高瓴入股协鑫科技。2022年6月份，高瓴资本再次入局协鑫集成，后者控股子公司OSW通过增资扩股引入战略投资者VNTR，而VNTR控股股东为高瓴投资管理有限公司。

整体来看，光伏目前正处于激烈的内卷之际，日子并不好过，即便下游组件环节盈利不错，但估值水平仍在下滑，资本市场颇为谨慎。长期来看，光伏也许仍是那个长坡厚雪的赛道，行业竞争格局何时能够改善，相关企业股价何时回升，值得投资者持续跟踪。