重型機械股攀升，背後邏輯是什麽？

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近期，重型機械股頻頻活躍，板塊指數月内累計漲幅已超20%，成為港股市場的「反彈先鋒」之一。

2月26日，受益於政策利好，重型機械相關概念股再度強勢拉升，截至發稿，三一國際（00631.HK）大漲9.98%，領漲板塊；緊隨其後的是，森松國際（02155.HK）漲2.60%；中國重汽（03808.HK）漲2.47%。

消息面上，2月23日，中央財經委員會第四次會議召開。會議研究大規模設備更新和消費品以舊換新問題，以及有效降低全社會物流成本問題。

多機構分析表示，根據周期計算，重型機械設備更新周期窗口或已臨近。此外，隨著萬億國債項目全部下達完畢，工程機械需求或有望邊際改善。

工程機械是我國裝備工業的重要組成部分，主要包括挖掘機械、混凝土機械、起重機械等大類，廣泛應用於建築、水利、電力、道路、礦山、港口等工程領域。其增長動力受下遊需求驅動，具備典型周期性成長特徵。

多機構分析表示，我國工程機械設備更新周期窗口或已臨近。自2016 年下半年開始工程機械進入復蘇周期，按照七至八年更新周期，2024-2025年内銷工程機械市場有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉。

以挖掘機銷量為例，據中國工程機械工業協會指出，2024年1月銷售各類挖掘機12376台，同比增長18.5%，其中國内銷售5421台，同比增長57.7%。這意味著，挖掘機月度總銷量結束上年連跌的趨勢，今年1月挖機總銷量實現正增長，實現銷售開門紅。

再比如重卡，在更新換代需求和出口強韌的推動下，其銷售數據同樣亮眼。據中國汽車協會數據顯示，2024年1月重型卡車市場銷售9.69萬輛，環比增長86%，同比增長99%。近期，招銀國際維持重卡行業2024年銷量增長17%的預測。

此外，據31個省份披露的提前批地方債額度的情況。數據顯示，2024年，全國31個省份獲得的提前批專項債和一般債額度總額分别為22800億元和4320億元。這兩個數字分别相當於2023年新增專項債和新增一般債額度的60%。

伴隨著國内萬億債項目逐步落地，各地重大項目掀起集中開工潮，工程機械產業回暖可期。上海證券研報指出，萬億國債項目的陸續落地，或將加速挖掘機、裝載機、推土機、壓路機等庫存的消化，考慮到宏觀經濟政策效果顯現存在滞後性，託底效應在後續項目開工率、開工小時提升上或有所體現。

在二級市場上，受以上消息提振，作為港股重型機械股代表的三一國際（00631.HK）、森松國際（02155.HK）、中國重汽（03808.HK）等公司已於2月初以來反彈明顯，月内累計漲幅分别約19.5%、20%、17%。

廣發證券研報分析指出，國内各行業設備替代需求龐大，若此次會議後中央及地方政府扶持政策跟進，彈性預計將超預期，重點關注下一步政策出台。

投資思路方面，該行業建議圍繞三個方向：1）直接受益的通用裝備行業，建議關注更新替換需求佔比高的機床、注塑機等；2）下遊長周期資本開支不足，建議關注礦山裝備、煤機、船舶、軌交裝備及油服；3）產業結構升級的運輸裝備，建議關注天然氣重卡、叉車。