兩日股價急升50%，長久股份的成長性卻遭質疑？

原創

2月23日，我國最大的質押車輛監控提供商——長久股份（06959.HK）股價繼續衝高，收漲25.69%，創歷史新高，報10.96 港元；2月26日周一開盤，長久股份延續強勢，截止發稿前，大漲24.09%，至13.6港元，近兩日股價累漲近50%。

事實上，該股自1月9日上市以來，就一直處於上行趨勢中，截至今日收盤，較發售價5.95港元已漲128.6%，已實現翻倍。

有業内人士認為，股價暴漲，與長久自身次新股概念、流動盤小等有關，成交額及成交量較低。

據富途數據顯示，2月23日，長久股份單日成交額為257.68萬港元，成交量僅有25.95萬；2月26日，截至發稿前，長久股份成交額為199.98萬港元，成交量為15.6萬。

不過，有分析指出，長久股份股價一路上揚的背後，其基本面也潛藏著不小的隱憂。

據悉，長久股份是長久集團旗下子公司，成立於2019年，主要經營著質押車輛監控服務和汽車經銷商運營管理服務兩大塊業務。其中，質押車輛監控服務是核心業務，按2022年收入計，該業務佔公司收入比例達92.19%。

背靠著長久集團這個在汽車價值鏈上深耕多年的集團，長久股份雖僅成立5年，但已成長為我國最大的質押車輛監控提供商。灼識咨詢數據顯示，按2022年收入計，長久股份市場份額高達47.9%，佔到整個質押車輛監控服務行業的近半壁江山。

另外，長久股份汽車經銷商客戶的數量亦穩步提升。截至2023年6月30日，長久股份與11152家汽車經銷商達成合作。

據太平洋汽車網數據，截至2023年8月18日，全國汽車經銷商為2.8萬家，公司汽車經銷商客戶佔比已經接近40%，扣除不需要質押的汽車經銷商，長久股份實際市佔率很可能達到50%，龍頭地位穩固。

不過，換一角度來看，2022年，長久股份質押車輛監控服務的收入為5.05億元，據此可推算，該行業市場規模僅10億元出頭。市佔率過半，行業市場規模卻過小，長久股份成長性一度被市場質疑。

且目前市場上的前五大服務商的市場份額高達90.3%，企業競爭非常激烈，這也給長久股份的擴張帶來不小的難度。

事實上，長久股份成長天花板過低的影響，已在業績中逐步反映出來了。

據財報顯示，2020年至2022年，長久股份的收入保持穩定增長，分别為4.31億元、4.78億元、5.48億元。2023年上半年，該公司收入3.09億元，同比增長19.63%。

同期，公司歸母淨利潤卻從1.14億元波動下降至9591.2萬元；2023年上半年，長久股份歸母淨利潤同比再度下降26.56%，至3529.1萬元。增收不增利的情況顯而易見。

除此以外，在激烈的競爭環境下，2020年至2023年6月底，公司質押車輛監控業務的平均服務費已從3564元/月下探至3206元/月。

長久股份的收費一降再降，也吃掉了很大部分的業務量增加帶來的增速。2021年，長久股份質押車輛監控服務收入增速為10.94%，到2022年已降至5.72%。

或許是意識到質押車輛監控服務增長空間有限，近兩年，長久股份正在開辟第二增長曲線——經銷商運營管理服務。

所謂經銷商運營管理服務，即給缺乏專業知識和相關人才的中小汽車經銷商提供專業的運營和管理服務，從中收取管理費。

財報顯示，2023年上半年，汽車經銷商運營管理服務收入3036.4萬元，同比增速高達135.53%，佔比提升至9.81%。

值得注意的是，截至2023年6月30日，長久股份汽車經銷商運營管理服務業務有75家汽車經銷商客戶，但其中有74家來自長久集團，對外客戶僅1家。對長久集團的依賴如此之高，有投資者認為，該業務的發展還有待進一步觀察。

總結來講，背靠長久集團這棵大樹，長久股份在其自身業務領域已獲取不錯的成績，成長為行業龍頭。但不可忽視的是，行業整體市場容量小，同時公司又對集團的依賴過高，對長久股份來講，其業務成長性與持續性仍充滿著懸念。