休閑食品三季報業績分化，行業渠道競爭成新焦點

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近期，多家休閑食品公司相繼披露了2023年三季報。

從業績表現來看，2023年前三季度，行業整體發展較好，在統計的20家企業中，19家企業盈利，僅好想你（002582.SZ）虧損。

但從增長率來看，行業分化態勢明顯，良品鋪子（603719.SH）、恰恰食品（002557.SZ）等公司出現利潤下滑，其中，來伊份（603777.SH）淨利同比下滑超9成；而黑芝麻（000716.SZ）淨利同比超4倍，桂發祥（002820.SZ）、甘源食品（002991.SZ）也分别漲超2.4倍、1.4倍。

01有人歡喜，有人憂

休閑零食具備衝動性消費屬性，過去幾年，由於疫情影響，導致部分消費場景缺失，零食企業階段性承壓。

但進入2023年後，隨著疫情防控的放開，線下人流量的恢復，休閑零食的消費場景修復疊加零食企業改革成效顯現，部分休閑零食公司業績率先釋放了彈性。

具體來看，前三季度，20家企業中有14家營收同比增長。其中，增長最快的是桂發祥（002820.SZ）、鹽津鋪子（002847.SZ）、勁仔食品（003000.SZ）、甘源食品（002991.SZ），營收增速分别為109.32%、52.54%、47.85%、35.56%。

從利潤增速看，上述4家公司增長幅度同樣位居行業前列。其中，桂發祥同比增長238.42%，其他三家依次為81.08%、47.49%、139.21%。

探其原因，鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品公告中均提到了全渠道佈局，加深與量販零食、直播電商等新興渠道的合作。

不同於上述公司業績顯著回暖，良品鋪子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）、來伊份（603777.SH）等企業則顯得有些落寞，營收出現不同程度的回落。

同期，來伊份和良品鋪子的歸母淨利潤亦雙雙「滑坡」，同比分别下跌93.57%、33.43%。來伊份淨利潤下滑主要因團購業務收入大幅減少、線上電商業務銷售收入減少；良品鋪子則主要由於受市場及平台變化影響，其線上營收下降和固定費用增加。

這當中，靠著電商流量快速起家的三只松鼠，近幾年公司營收「跌跌不休」，至今年前三季度仍未止跌。三只松鼠的收入下滑，一方面與傳統電商時期的流量紅利見頂有關；另一方面，休閑零食賽道競爭日趨白熱化，其部分市場份額被同行所「蠶食」。

鑒於此，三只松鼠於今年開啓「高端性價比」戰略轉型，除了線上改變流量打法，線下佈局社區零食店之外，其還通過諸多舉措降本增效。

得益於此，公司今年第三季度營收增速開始轉正。其前三季度歸母淨利潤實現同比大增81.42%，而去年同期歸母淨利潤增速則為-78.86%。

有業内人士表示，休閑食品同質化嚴重，行業門檻不高，企業發展更依賴「強渠道」「強品牌」等方面的蓄力，以及其在新零食風口趨勢下的應變能力。

02渠道競爭成為焦點

休閑食品行業賽道規模大，包括堅果炒貨、膨化食品、餅幹、糖果蜜餞、鹵制品、面包糕點等多種品類，市場需求旺盛。

目前，我國休閑食品市場規模已突破萬億元。數據顯示，2010年到2021年間中國休閑零食行業市場規模從4100億元增長至11562億元，年復合增長率約9.9%，預計2023年行業市場規模將突破1.3萬億元。

從發展方向看，伴隨著國民生活水平的提高，及健康意識的覺醒，「食健康」、「飲營養」的觀念越發深入人心。消費者對於休閑食品的需求，正逐漸從解饞飽腹開始向健康功能、風味化、品質化、個性化等方向進階。

在消費者需求升級的大背景下，休閑食品行業必將迎來一次規模浩大的優化升級，行業參與者紛紛摩拳擦掌。

如，好想你（002582.SZ）則重點打造紅小派、豆菲菲、維C棗、棗片等新一代健康食品，以期開拓公司第二增長曲線。

在「高端零食」戰略的部署下，良品鋪子（603719.SH）升級了大堅果、功能餅幹、營養粉、良品健康梅、本色果幹等若幹高端產品。

作為中國乳業代表，伊利股份（600887.SH）也抓住「功能性+營養性」健康消費趨勢紅利。伊利金典活性乳鐵蛋白有機奶、安慕希活性益生菌酸奶等產品，均以突破性的技術為賣點，也都取得了不錯的市場反饋。

從渠道端來看，我國休閑零食企業的銷售渠道正不斷升級創新，呈現多元化、細分化趨勢。

目前，線下渠道仍保持主流渠道地位，仍佔據超85%的份額。近年來，便利店、倉儲式會員超市、社區生鮮超市、大批零食集合店（零食折扣店、量販零食店）等業態不斷興起。

其中，最受關注的零食渠道，莫過於主打性價比的零食量販店。今年以來，零食很忙、

趙一鳴零食、零食有鳴、青蛙零食、恰貨鋪子等零食量販品牌，均斬獲新融資。

在資本加持下，零食量販品牌們迅猛發展。中信建投研報指出，新興的量販零食店以「單價低、品類多、環境好、距離近」迅速切分流量，為供應鏈上遊迅速解決了消費場景問題。

目前，零食量販店已成為了良品鋪子、鹽津鋪子、洽洽食品、勁仔食品等多家休閑食品頭部公司新一輪渠道佈局的主戰場。

除此之外，伴隨著互聯網的快速發展，線上模式也正進一步創新。除了傳統的天貓、京東、拼多多等國内主流電商平台外，抖音、小紅書等社交電商新零售業態，以及美團優選、多多買菜等社區團購平台的熱度也持續升溫。休閑零食銷售進入全渠道融合階段。

截至2022年，休閑零食線上銷售所佔比例已從2017年的8%提升至14.1%，未來線上銷售比例有望繼續增加。

不難預測，在休閑食品行業的消費需求發生變化，渠道加速變革的大背景下，休閑食品市場將迎來新機遇，同時競爭也會更加激烈，品牌建設和差異化競爭變得尤為重要。