醫美板塊崩盤，愛美客跌超12%，背後發生了什麽？

原創

10月25日，醫美板塊遭重挫，其中，貝泰妮（300957.SZ）暴跌16.1%，號稱「女人的茅台」的愛美客（300896.SZ）跌12.16%，華熙生物（688363.SH）跌5.83%。

雖說A股走勢羸弱，不少個股如驚弓之鳥，但醫美板塊如此崩盤，也大大超出市場預期，背後到底發生了什麽？

業績增速放緩，行業復蘇不及預期

作為醫美茅的愛美客剛公佈了其2023年三季度報告，前三季度，公司實現營業收入21.70億元，同比增長45.71%，實現歸母淨利潤為14.18億元，同比增長43.74%。

咋一看，業績表現樂觀，但單看第三季度的話，公司實現營業收入7.11億元，同比增長17.58%，環比下滑14.3%；歸母淨利潤4.55億元，同比增長13.27%,環比下滑17.19%。

相比於上半年愛美客超過60%的營收、淨利潤增速，第三季度公司的業績明顯放緩，低於市場預期，公司的股價跳空大跌，或與此有關。

光大證券對此點評道，三季度愛美客收入增長放緩，一方面受國内疫後宏觀經濟影響，居民普遍在消費支出方面更為謹慎，影響了醫美產業的增長；另一方面，防疫措施優化後，居民出遊熱情高漲，比如暑期親子遊等，旅遊開支的增加，進一步壓縮了居民在其他領域消費支出的空間。

一些業内人士認為，近期醫療美容機構客流量出現下滑，而其他眼科、齒科醫院也反映出類似情況。

今年前三季度，愛美客整體毛利率為95.30%，傲視整個A股，比貴州茅台（600519.SH）91.7%的毛利率還高出一些，可以看到公司的「吸金」能力仍然強勁。

愛美客大部分的營收來自於玻尿酸系列產品，這也是公司一直投資者诟病的地方，玻尿酸賽道近些年競爭激烈。但公司也在努力打造「產品矩陣」，資料顯示，公司的肉毒素產品計劃2024年上市，市場前景絲毫不亞於玻尿酸。

公司旗下的司美格魯肽注射液也頗具想象空間，該款產品是如今行業内頗受關注的「減肥藥」，具有良好的減肥效果，是明星單品。愛美客還有一款溶脂針產品在研，可能成為下一個出圈產品。

另一方面，投資者較為擔憂的是公司的巨量解禁「危機」，10月10日，愛美客1.12億首發限售股解禁，超過公司公告日總股本的50%，市值高達數百億元。

不過隨後相關股東承諾短期不會減持。其中，實際控制人簡軍及員工持股平台廈門知信君行投資合夥企業、廈門丹瑞投資合夥企業、廈門客至上投資合夥企業承諾至2024年4月9日不減持公司股票，董事兼高管簡勇亦自願承諾至2024年1月9日期間不以任何形式減持所持有的公司股票，上述人員共計持股1.06億股，佔解禁股票約95%。

值得關注的是，6月份，愛美客曾表示，擬以2億元-4億元回購股份，用於實施股權激勵或員工持股計劃，截至9月30日，公司已回購約1.98億元，「真金白銀」的回購，體現出管理層對公司中長期發展的信心十足。

即便如此呵護股價，也無法阻擋愛美客跌跌不休的態勢，10月25日，公司報收318.04元/股，總市值688.1億元，年初至今股價累計跌幅達43.38%。

公司表示，短期來看，整體消費情緒偏向保守，消費力仍處於逐步恢復的節奏中，但長期來看，我國消費者滲透率對比海外提升空間明顯，非一線城市待發掘的市場廣闊，行業增長未來可期。

雙十一數據不佳，致股價暴跌？

和上述業績因素不同的是，貝泰妮今日放量暴跌超16%，傳聞和其雙11數據不佳有關。

消息面，10月24日晚8點，2023年天貓「雙11」開啓預售。10月25日上午，網絡流傳某機構發佈的2023年「雙11」美妝預售數據跟蹤顯示，截至10月24日24時，貝泰妮旗下的核心品牌薇諾娜在李佳琦直播間的品牌預售GMV為1.46億元，同比大幅下滑71%。

要知道，貝泰妮和李佳琦合作一直比較密切，去年雙十一，與李佳琦合作的薇諾娜出現爆單，預售首日成交破十億，2022年，貝泰妮來自阿里系的營收為20.6億元，佔總營收比例超過4成，而其中，李佳琪直播間的收入佔阿里系渠道的一半以上。

今年的雙十一臨近，各大電商平台促銷活動多元化，美容護理各國貨龍頭加大產品推新、渠道佈局力度，力圖打赢這場沒有硝煙的戰爭，貝泰妮此時銷售數據驟降，投資者的擔憂情緒更為敏感。

近些年，貝泰妮乘坐「國貨品牌」的風潮，在「敏感肌」賽道大殺四方，業績也是扶搖直上，2020年至2022年，公司分别實現營業收入26.36億元、40.22億元、50.14億元，同期實現歸母淨利潤5.44億元、8.63億元、10.51億元。

然而，今年的半年報卻顯示，貝泰妮實現營業收入23.68億元，同比增長15.52%，實現歸母淨利潤4.50億元，同比增長13.91%。中報業績增速創上市以來同期最低水平。

結語——

醫美板塊股價跌跌不休，逐漸淡出人們的視線，從上述兩家公司的案例來看，業績增速的下滑，以及資本市場的情緒低迷引發機構抛盤或是主因之一。

利空出儘是利好，總的來說，醫美仍屬於消費醫療中的長坡厚雪賽道，其滲透率遠未到達天花板，板塊何時能夠真正觸底反彈，仍值得投資者持續跟蹤。