Q3業績虧損，劍橋科技被摁跌停板，AI牛股就此隕落？

原創

10月20日，曾經的人氣標桿劍橋科技（603083.SH）由於三季度業績「暴雷」，股價重挫，牢牢的封住跌停板，收報39.84元/股，市值僅106.8億元。

劍橋科技是A股上半年大牛股之一，由於碰上AI的熱點，成功站上風口，幾個月内股價累計漲幅逾500%，機構遊資賺的盆滿缽滿，不少投資者很看好其光模塊的業績放量，哪成想三季度竟然出現虧損，此前的樂觀預期被市場「啪啪打臉」。6月下旬至今，公司的股價不知不覺已接近腰斬。

受劍橋科技的影響，東田微（301183.SZ）、太辰光（300570.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、華工科技（000988.SZ）等CPO（共封裝光學）概念股紛紛大跌，人氣低迷。

AI狂熱，公司Q3竟然虧損？

資料顯示，劍橋科技是通信設備領域的佼佼者，公司是國内ICT接入終端行業領先企業，也是全球100G高速光組件和光模塊技術領先企業，公司收購的Oclaro日本研發團隊，在各種高端400G和800G光模塊的開發中處於業界領先地位，未來能挑戰中際旭創的龍頭地位也未可知。

今年以來，ChatGPT風靡全球，AI技術狂飙式發展。而無論AI技術本身如何發展，離不開底層的數據傳輸、算力支撐以及基礎設施。這對於通信硬件設備的功耗和成本管控的要求自然會更高，而CPO被視作高算力場景下「降本增效」的切入點，由此會帶來CPO、光模塊需求的大幅增長，以及通信板塊價值重估的機遇。

在此背景下，劍橋科技被市場高看一線。2022年數據顯示，公司的光模塊業務營收佔比達12.63%，考慮到海外巨頭大手筆投資算力市場，市場普遍預計，劍橋科技的光模塊的業務會切入發展的「快車道」。

財報顯示，劍橋科技前三季度營業總收入23.30億元，同比下降17.87%，歸母淨利潤1.20億元，同比增長62.83%。公司表示前三季度因消除了疫情和芯片供應等不利因素影響使得盈利上漲。

咋一看挺不錯，但第三季度公司其實是虧損的。公司今年第三季度實現營業收入5.91億元，同比下降57.88%；歸母淨利潤則為虧損3564.82萬元。在AI狂熱的當下，其冰冷的業績表現讓不少投資者大跌眼鏡。

對此公司解釋稱，今年第三季度主要客戶繼續降低運營所需的周轉庫存而推遲提貨，同時放緩下單節奏。此外，報告期内劍橋科技「匯兌損益」科目為-1159.26萬元，相較上年同期取得的4387.09萬元正收益減少了5546.35萬元。

匯兌損益變動和公司所持外幣資產匯率變動相關，劍橋科技的境外收入佔比一直比較大，去年財報顯示，境外收入的佔比甚至超過80%。

值得關注的是，同為CPO板塊的天孚通信（300394.SZ）第三季度錄得營收為5.42億元，同比大幅增長73.62%，錄得歸母淨利潤為2.03億元，同比增長94.95%，超出市場預期，與劍橋科技呈雲泥之别。

東吳證券最新研報表示，AI浪潮繼續拉升全球高速光模塊需求，天孚通信的高端有源及無源產品或實現持續放量，旗下產品結構不斷優化，後續盈利能力有望繼續提升。

兩家公司的毛利率也相差甚大，天孚通信近年來銷售毛利率維持在50%左右，而劍橋科技的銷售毛利率卻在20%左右，這一數據也直觀的反映出二者產品的市場競爭力。

CPO的炒作行情還會回來嗎？

目前通信板塊調整幅度較大，未來CPO賽道還能否重整旗鼓，展開一波反彈、甚至是反轉行情，是不少投資者關心的話題。

一些機構表示樂觀，東北證券認為，我國光模塊企業在全球的銷售佔比領先，可以直供英偉達、谷歌等核心客戶，相比AI產業鏈其他環節能最快兌現業績。安信證券表示，AI的發展將帶來算力需求的大幅提升，進而帶來服務器需求量大幅提升，拉動配套光模塊數量增加。

但劍橋科技的股東似乎沒那麽樂觀，在上半年股價大漲之際，公司的控股股東等開啓了頻繁的套現之旅。

3月28日，劍橋科技公告，控股股東CIG開曼已於2022年11月11日至2023年3月24日合計減持劍橋科技股份221.68萬股，套現約3605.57萬元；5月20日，劍橋科技公告，股東HK Holding已於2022年11月24日至2023年5月15日累計減持劍橋科技股份361.6萬股，套現超1億元；6月6日，劍橋科技公告，股東上海康宜橋已完成套現約2.19億元；8月16日，劍橋科技公告HK Holding繼續套現約1.32億元。

統計數據顯示，劍橋科技的多位股東，在過去10個月左右時間，合計套現約4.86億元，其中，HK Holding已清倉式減持，不再持有本公司股份。

實際上，劍橋科技還有減持計劃，但8月末，證監會發佈新規，上市公司存在破發、破淨情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近三年年均淨利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

8月28日，劍橋科技公告，根據監管要求，控股股東CIG開曼及其一致行動人康令科技決定提前終止減持股份計劃。其終止減持的原因和「破發、破淨」無關，而是因為2020年至2022年，公司沒有任何的分紅措施，說是「鐵公雞一毛不拔」也不為過，公司終止減持實屬無奈之舉。

結語——

作為CPO概念和華為產業鏈的大牛股，劍橋科技的關注度一直很高，但公司短期的業績疲軟，投資者用腳投票。當前A股市場羸弱，很多資金不見兔子不撒鷹，沒有拿得出手的業績，恐怕很難維持人氣。

其他幾家CPO企業三季報暫未出爐，但光模塊、光連接、光器件一直是我國優勢產業，在當前光通信產業高景氣度的階段，板塊未來仍值得投資者期待。