銅業股普跌！銅價承壓走弱，後市機構怎麽看？

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8月17日，銅業股再度集體下滑。其中，五礦資源（01208.HK）跌1.54%，中國有色礦業（01258.HK）跌1.51%，江西銅業股份（00358.HK）跌1.45%。

消息面上，由於國内外宏觀面多空消息交織，近期銅價持續弱勢運行，周三倫銅收跌0.06%，滬銅主力日盤跌1.05%，夜盤收跌0.09%。

機構稱，美聯儲大多數決策者認為通脹有重大的上行風險，可能因此需進一步加息的言論，刺激著美元偏強，抑制銅價上行。在國内，市場情緒偏空，壓制金屬走勢。

01宏觀層面制約銅價走勢

銅是世界上應用量僅次於鐵、鋁的第三大金屬。作為大宗工業原材料，銅天然帶有商品屬性，同時兼具較強的金融屬性，能夠敏銳捕捉宏觀變化並指示大宗定價，被稱為「銅博士」。

宏觀方面，隔夜公佈的美聯儲7月會議紀要顯示，大多數決策者仍認為通脹有重大的上行風險，可能因此需進一步加息；一些與會者評論稱，經濟活動仍然存在下行風險，失業率也存在上行的風險。

美聯儲鷹派會議紀要公佈後，10年期美債收益率美東時間周三盤中突破4.281%，創下2008年6月以來新高。此外，30年期國債收益率收於去年10月以來新高，兩年期美債收益率也飙升至5%。

國内方面，7月以來國家層面密集釋放政策出台的信號，住建部、央行等部門相繼發文支持房地產市場健康發展。但經濟增長仍有所承壓，繼6月年内首度降息10個基點後，8月MLF（中期借貸便利）再度降息15個基點，三個月内兩度降息，大幅超市場預期。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，三個月内兩度降息，主要源於經濟修復的内生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協同發力以強化逆周期調節，提信心、穩預期、穩增長。

國内外宏觀面多空消息交織，均在制約著銅價表現。業界人士分析指出，市場擔心這段期間若出現宏觀風險事件，因此短期銅價依然謹慎，繼續等待政策指引。

02市場需求偏弱

從基本面上看，銅產業的供需格局偏弱，亦配合著銅價下跌的預期。

在供給端，目前全球銅礦供應端幹擾較低，新投產礦山項目進展順利，銅礦供應存在寬松預期。

據悉，銅上遊供給高度集中，礦山產能集中於智利、秘魯，礦山多為海外礦業巨頭控制。根據各礦企的擴產計劃，預計今年全球銅礦增量新投及擴建增量達84.15萬噸，全球銅礦產量預計達2266萬噸，年增速3%。國際銅業研究組織預計2024年全球銅礦產量將增長2.5%。

在國内，隨著集中檢修階段性結束，冶煉廠開始恢復生產，且精礦加工費持續高企，調動生產商的積極性，預計8月份供應產量有增加預期。

在需求端，中國是當前世界最大的銅消費國，精煉銅消費量佔全球一半以上。分行業看，銅主要應用於電力、建築、家電、交通運輸等行業。但目前消費仍處淡季，短期内需求向上修復的彈性或比較有限。

不過從庫存上來看，目前銅庫存處於低位，或對銅價構成一定的支撐。因此，也有機構認為，銅價下方空間或有限。

行業景氣度下行，已直接反映在相關公司的經營業績上。近日，五礦資源（01208.HK）公佈2023年中期業績，期内收入約18.96億美元，同比增長35%；公司權益持有人應佔虧損5880萬美元，去年同期應佔溢利約7950萬美元，同比由盈轉虧。

展望後市，中國國際期貨表示，總體而言，在宏觀預期中性偏多、供需格局偏弱的背景下，預計滬銅近期將以振蕩格局為主，銅庫存處於低位將繼續對銅價構成支撐，建議後續關注政策利好傳導至地產銷售端的時間窗口。