【窺業績】2023年中期業績表現亮眼，京東物流「斷奶」成功？

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眾所周知，伴隨著電商行業的發展，我國快遞物流市場也形成了龐大的市場需求，從而孕育出了京東物流（02618.HK）、順豐控股（002352.SZ）、中通快遞（ZTO.US）、申通快遞（002468.SZ）等多家上市快遞企業。

在這些快遞上市公司中，京東物流顯得比較特别，背靠著電商巨頭京東（JD.US），業績卻連年虧損。而8月16日披露的2023年半年報顯示，京東物流的多項指標表現亮眼，非國際財務報告準則下甚至實現了扭虧為盈。

不過，8月17日的股價表現並不是很給面子，不僅未漲，反而延續了近期的跌勢，下挫了2.11%。

上半年營收延續增勢，外部客戶收入佔比近7成

作為領先的技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商，京東物流致力於為客戶及消費者提供全方位的覆蓋各個業務領域的一體化供應鏈解決方案和優質物流服務，助力客戶實現降本增效，而這些客戶分佈於快速消費品、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等多個行業。

截至2023年6月30日，該公司經營著超過1600個倉庫、超過1.9萬個配送站及網點，並僱用了超過30萬名自營配送人員。

最新的中期業績報告顯示，2023年上半年，京東物流實現收入777.61億元（人民幣，下同），同比增長32.65%；期間毛利為50.3億元，同比增長38.4%；股東應佔溢利虧損6.37億元，同比收窄56.42%；而非國際財務報告準則下盈利1.14億元，同比扭虧。

值得一提的是，該公司二季度的業績明顯優於一季度，其中二季度的股東應佔溢利為3.52億元，非國際財務報告準則下二季度盈利達8.26億元。

雖然京東物流背靠著京東這顆「大樹」，但其實該公司亦有不少外部客戶。數據顯示，2023年上半年，來自京東集團（09618.HK）的收入佔比為30.7%，來自外部客戶的收入達538.97億元，同比增長57.67%，佔總收入的比例達到69.3%。

據了解，從單季度來看，京東物流已經連續四個季度外部客戶收入佔比7成，這也被一些投資者形容是「斷奶」了，逐漸從服務内部的「企業物流」轉向了服務社會的「物流企業」。

另外，和阿里巴巴（BABA.US）不同，京東選擇了直營和自建物流的重資產模式，因此京東物流沒少被诟病拖累了母公司，如今隨著外部客戶收入的增長，這方面的爭議或許會平息不少。

一體化供應鏈不乏亮點，快消品、汽車行業受關注

在中期報告中，京東物流還披露，來自一體化供應鏈客戶的收入在2023年上半年達到388.53億元，佔收入的比重達50%，其中外部一體化供應鏈客戶的收入為150億元，同比增長10%。

不過，相較而言，上半年其他客戶貢獻的收入迎來了大幅增長，同比增速達89.2%，主要歸因於京東物流快遞快運服務的業務量增加，以及合並德邦集團的增量影響。

反而是一體化供應鏈客戶的收入增長並不明顯，增速只有2.1%。

中期業績報告還披露，2023年上半年，外部一體化供應鏈客戶ARPC（單客戶平均收入）達到24.7萬元，同比增長23.8%。ARPC同比增長主要由於公司持續拓展和現有客戶的合作廣度、提高服務深度，助力更多客戶實現供應鏈數智化轉型。

從行業角度來看，快速消費品是外部一體化供應鏈客戶收入佔比最高的行業。

另外，京東物流還表示，上半年公司在汽車行業取得了強勁的業務增長。據悉，京東物流已經將服務沃爾沃、五菱等汽車客戶的成功經驗進行復制，為理想汽車（02015.HK）、零跑汽車（09863.HK）等國内外頭部新能源汽車客戶提供汽車售後備件倉配物流服務，在庫存佈局、安全管理、服務響應、履約時效等多方面滿足客戶需求。

結語

總的來看，京東物流在2023年上半年取得了不錯的業績，尤其是外部客戶收入的佔比連續4個季度維持在7成左右，引起了不少投資者的高度關注。

不過，需要指出的是，雖然京東物流在收入規模方面在上市快遞物流企業中能排在前列，但是該公司的盈利能力不要說比肩順豐控股、中通快遞，其實較之圓通速遞、申通快遞等同行也多有不如，這或許也是京東物流上市之後股價不斷走低的一個原因。

在提升盈利端的表現方面，京東物流還有很遠的路要走。