恒指公司：加息周期臨近尾聲 高股息股有望重獲市場關注

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8月8日，恒生指數有限公司（恒指公司）發佈了網志稱，預期美國加息周期即將進入尾聲，高股息股有望重返焦點，而港股中的高息股有著濃厚的中國元素，將受益於中國的高經濟增長，並且或將受惠於「國企估值重估」這一新主題。

此外，恒指公司表示，在最近的加息周期（自2021年1月以來）中，注意到恒生高股息率指數的價格指數也跑赢大市7.6個百分點，可見防禦性投資策略在此加息期間亦行之有效。

具體分析，恒指公司在網志中指，在6月暫停加息後，美聯儲於7月26日再次加息25個基點至5.25%-5.50%的目標區間，達到2001年初以來的最高水平（圖1）。美聯儲主席鮑威爾稱，央行此後每次議息會議將根據經濟數據決定後續利率政策。

目前市場預計2023年最後3次議息會議不再加息的概率約為66-85%，2024年一季度甚至有超過57%的概率會減息（圖2），預期美國加息周期即將進入尾聲。

在聯系匯率制度之下，香港的利率環境亦或會跟隨美國利率步伐。假設利率趨穩，採用多元化高息股的收益型投資策略或具可行性。尤其是港股中的高息股有著濃厚的中國元素，其營運及股息政策將繼續受益於中國的高經濟增長前景。

據國際貨幣基金組織預測，2024年/2025年中國經濟增速預計為+4.5%/+4.1%，高於全球+3.0%/+3.2%的增速（圖3）。

此外，港股中的高息股還將受惠於「國企估值重估」這一新主題。具體而言，恒生高股息率指數成份股中69%的權重為國企（圖4）。隨著政府持續出台深化國企改革的各項政策，國企的經營環境也有望改善。

整體而言，截至2023年8月2日，恒生高股息率指數的股息收益率為8.0%（圖5），較恒生綜合指數高出4.6個百分點，頗具吸引力。

此外，恒指公司還表示，在最近的加息周期（自2021年1月以來）中，注意到恒生高股息率指數的價格指數也跑赢大市7.6個百分點（圖6），可見防禦性投資策略在此加息期間亦行之有效（有關長期總回報（價格+股息）的對比請參見圖9）。

恒指公司還表示，對於在股票資產類别中追求高收益的投資者而言，恒生高股息率指數可以透過追蹤有維持穩定派息且股價波動率低的優質公司，反映長遠經風險調整更可觀的總回報。