疫後市場明顯改善，預計半年利潤翻倍，中煙香港股價飙升

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持續陰跌了4個月後，中煙香港(06055.HK)股價在6月8日突然暴力拉升。

截至6月8日收盤，中煙香港漲幅達23.04%，創出近3個月新高，目前市值為79.4億港元。

消息面上，中煙香港於6月7日披露了令市場驚歎的盈利預告。公司在預告中稱，預計今年上半年錄得收入增幅不低於95%，公司所有者應佔利潤增幅不低於100%。

公司表示，收入及公司所有者應佔利潤較2022年同期預期增加，主要由於本期間内煙葉類產品進口數量較去年同期有較大幅度增長，使集團煙葉類產品進口業務的收入及毛利錄得較大幅度增長。此外，本期間内跨境遊客數量逐步恢復，使集團卷煙出口業務出現恢復性增長。

經營環境改善

中煙香港是中國煙草的全資附屬公司，成立於2004年，主營產品包括煙葉、卷煙和新型煙草制品（如電子煙）。

公司的業務分為進口和出口，進口業務是從世界各地的原產國或地區採購煙葉類產品，並向母公司中煙國際出售。出口業務包括向海外卷煙生產企業出售煙葉類產品、向免稅店和批發商出口卷煙產品，以及向全球零售商和批發商出售新型煙草制品。

就中國煙草旗下的所有實體而言，中煙香港是東南亞、中國台灣地區、香港及澳門煙葉類產品出口業務的獨家運營實體。

在疫情三年期間，作為中國煙草的國際業務運營主體，中煙香港受卷煙市場銷售疲軟以及供應物流不穩定影響，經營業績波動較大。而進入2023年以來，隨著國内防控措施放開，中煙香港經營環境也大幅改善。

國家移民管理局數據顯示，今年一季度我國出入境人次達6506.5萬人次，同比大幅增長116.2%，跨境人員流動也對煙葉類產品進出口帶來積極影響。

天風證券今年3月在研報中指出，隨著中國出入境人數逐步恢復，2023年中煙香港的卷煙出口業務板塊有望迎來較大力度復蘇。同時公司已完成對中煙巴西的收購事項，實現供應鏈縱向整合，進一步提升業務盈利能力。

開拓海外高端卷煙市場

數據顯示，我國高檔卷煙佔比從2015年36.75%增長至2020年48.52%，預計隨著生活水平持續提高，高檔卷煙佔比有望持續提高。

在2022年，中煙香港新型煙草業務錄得增長，出口數量為5.02億支，增幅為10%，營收為1.1億港元，同比增長8%。新型煙草的銷量、收入增長主要由於集團積極開拓包括中東、西歐和東歐等新興市場。

此外，中煙香港還將觸角伸向了巴西市場。於2021年9月，中煙香港斥資約4.95億港元收購中煙巴西及其旗下非全資附屬公司CBT全部股權，從而延長了公司產業鏈佈局，進一步拓展煙葉類業務及多元化。收購完成後，巴西業務在2022年實現了並表。

中煙香港表示，未來將不斷加強與跨國煙草公司戰略性合作研討，探尋開展聯合並購的可能性和可行性。

展望2023年，中煙香港表示將把握中國内地防疫政策調整良機，繼續堅持外延與内生雙輪驅動發展模式，重點推動新型煙草制品出口業務發展及卷煙出口業務恢復。

值得留意的是，雖然近年來新型煙草制品行業發展迅猛，但新型煙草制品監管制度的解釋和實施的演變仍存在不確定性。公司表示，任何不利的監管發展均可能阻礙特定國家甚至全球新型煙草制品行業的增長，進而對公司業績產生不利影響。