累覺不愛？橋水大手減持中概股

原創

近日，橋水公佈了2023年3月31日止季度的美股持倉情況。這是橋水「傳奇」瑞·達利歐（Ray Dalio）於2022年10月宣佈退任以來的首份一季度財報。

對於「後達利歐時代」的首份一季度財報，市場關注度頗高。但從2023年一季度財報來看，橋水整體業績表現乏善可陳。

2023年一季度：市值規模縮水，調倉換股頻繁

於2023年的第1季，橋水的市值規模較上季縮水了10.55%，至163.88億美元。見下圖，在美聯儲加息對資本市場的影響也在逐漸顯現，橋水的美股持倉市值也由加息前的高位回落，與之相對應的是調倉的頻率也在上升，見下圖的橙色線。

財華社留意到，在美聯儲大肆放水的2020年下半年，橋水開始減持金融類股，似乎已經預計到金融類股的好日子要到頭，轉而增持消費類股以及健康護理股。

到2023年第1季，橋水持有的金融類股已由2019年第4季的81.40%，下降至23.05%；而必需消費品股的持股比例則由2019年第4季的基本為零上升至27.29%；可選消費品股由2019年第4季的2.84%上升至12.96%；健康護理股由2019年第4季基本為零，上升至2023年第1季的18.82%，見下圖。

此外，2023年第1季，橋水似乎也加快了調倉換股的頻次，美股持倉中，新買入118只股票，加倉225只股票，減持360只股票，清倉228只股票。

焦點：清倉金融股，買入AI類股

2023年一季度橋水竟然清倉上一季度加倉的金融股，買入了AI類股票，如此之大的調倉操作，也讓橋水成為當前市場焦點。

具體而言，2022年第4季度，橋水減持微軟(MSFT.O)、谷歌A(GOOGL.O)等互聯網公司，押注金融股，其中增持美國銀行(BAC.N)、富國銀行(WFC.N)及高盛(GS.N)，並建倉摩根大通(JPM.N)與花旗集團(C.N)。

然而，到了2023年第1季度，橋水竟然選擇大手筆清倉金融股，最大清倉股是美國銀行（BAC.US）和摩根大通（JPM.US）。這或許反映出在美國中小型企業的銀行業危機中，橋水對最大型的商業銀行也不抱信心。

此外，2023年第1季賣出名單中，金額最大的是先鋒領航新興市場指數ETF，減持金額達2.42億美元；第二是中概股拼多多（PDD.US），減持金額為1.28億美元；第三是巴菲特旗艦伯克希爾（BRK.B.US），減持金額為1.24億美元。

有意思的是，從前文我們可以看到，橋水這幾年的投資風格是從金融股轉向消費類股，而在資訊科技股方面，其著墨較少，但這一季的情況卻不一樣，橋水於2023年第1季似乎傾向於投熱門賽道生成式AI，例如ChapGPT概念股，斥最高金額買入的股份包括谷歌A（GOOGL.US），涉資1.81億美元；第二是iShares核心明晟新興市場ETF，涉資1.8億美元；此外還包括Facebook母公司Meta（META.US）、微軟（MSFT.US）、藥企艾伯維（ABBV.US）等。

看點：累覺不愛，大手筆減持中概股

橋水在過去似乎對中概股情有獨鍾，因此在最近一個季度，它的持倉組合中，多只中概股被減持及清倉引發關注，不少投資者調侃其「累覺不愛」。

清倉股中，百度（BIDU.US）位列前三。在清倉之前，百度佔了橋水投資組合的0.44%，最早建倉是在2018年第2季，從過往的數據可以看出，whalewisdom預測的成本價約為147.24美元，而百度當前的美股股價只有120.07美元，跌幅高達18.45%。

在其減持的股份中，中概股尤其顯眼，減持幅度最大的中概股是電子煙零售商霧芯科技（RLX.US），減持85%，最初買入是在2021年第1季剛上市時，當時的股價為7.47美元，現價2.38美元，下挫68%。高途（GOTU.US）和虎牙（HUYA.US）均被減持八成以上，鬥魚（DOYU.US）被減持75%。

老虎證券（TIGR.US）等線上券商股以及寶尊電商（BZUN.US）也遭減持五成以上。

新能源汽車也不例外，理想（LI.US）遭減持54%，2021年第1季建倉時每股28.18美元，2023年第1季末為24.95美元，而現價為29.44美元；蔚來（NIO.US），減持四成，初始建倉是在2019年第3季，當時的股價高達25.11美元，現價只有7.95美元；小鵬（XPEV.US）遭減持25%，現價9.85美元較2020年第3季建倉時的股價37.65美元縮水74%。

貝殼（BEKE.US），2020年建的倉，當時股價有29.93美元，現價只有16.45美元。

見下表，橋水減持30%以上的中概股，大部分表現不太好，例如虎牙等，跌幅驚人，但是也有表現不俗的股份，而且最近回升了不少，例如攜程（TCOM.US）、華住（HTHT.US）等旅遊復蘇概念股。

與此同時，橋水買入了一些内地投資者不太看好的中概股，例如知乎（ZH.US）和陸金所（LU.US）。