月内股价累跌近27%！上海复旦（01385.HK）前景如何？

原創

12月23日，上海复旦（01385.HK）低开大跌9.32%，领跌港股市场的半导体板块。而如果自12月初算起至今，该公司的股价（以下均指前复权）在月内已经累跌26.61%。

不过，如果从近两年的整体表现来看，上海复旦的股价走势其实依然是比较强劲的，比同一板块内的中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）要好上不少。

据了解，上海复旦于2000年在香港创业板上市，2014年转到香港主板上市，此后又于2021年8月登陆了A股科创板。

经过多年发展，上海复旦主要从事集成电路设计、开发、测试业务，并为客户提供系统解决方案，主要业务可分为如下四大产品线：

安全与识别产品线拥有RFID和传感芯片、智能卡与安全芯片以及智能识别芯片三个产品方向。其中，智能卡与安全芯片主要应用于社保卡、银行卡等领域，智能识别设备可应用于门锁、门禁等领域。

非挥发存储器同时拥有EEPROM，NOR Flash及SLC NAND Flash产品的设计与产品提供能力，存储产品容量覆盖1Kbit-4Gbit，产品在家电、仪表、手机模组、PC周边等领域立足，目前已陆续导入网络通讯、可穿戴、WiFi6、显示屏、汽车电子等多个领域。

智能电表产品线已拥有FM330x/331x/33A0xx/33A0xxB系列智能电表MCU芯片、FM3316/3313/3312、FM33A0xx/33G0xx系列超低功耗MCU芯片等，被广泛应用于智能电网、智能三表、智能路灯、智能家居、健康医疗等应用领域。

FPGA产品线拥有系列化超大规模异构融合可编程逻辑器件系列产品，率先研制成功了亿门级FPGA和异构融合可编程片上系统（PSoC）芯片，以及面向人工智能应用的融合现场可编程（FPGA）和人工智能（AI）的可重构芯片（FPAI），在通信领域、工业控制领域等得到广泛应用。

在2021年之前，上海复旦的业绩表现很一般，规模小且有时还会出现下滑的情况。

另外，2021年以前，该公司归母净利润中很大一部分来自于政府补助，这也就是说其主营业务的盈利能力并不突出，因此其扣非净利润要大幅少于归母净利润。

不过，在2021年，上海复旦的业绩迎来飙升，上了一个大台阶，如下图所示。

而在2022年前三季度，该公司的业绩延续了2021年的增势，其营收同比增长47.63%至27.04亿元（如非特指，以下元均指人民币元），归母净利润则同比增长121.31%至8.59 亿元。

总的来看，上海复旦近年的业绩高增长主要还是各条产品线的需求端非常旺盛，整体处于景气周期中。

从发展前景来看，具体到产品方面，最值得留意的就是FPGA芯片，该芯片由于存在高技术门槛，研发周期长，研发投入也比较高，因而产品的定价显著高于其他芯片，毛利率远远领先上海复旦的其他业务，近些年毛利率均在95%以上，而且这块业务近些年的增长也极为迅速。

据Frost&Sullivan数据，2020年全球FPGA市场规模约60亿美元，国内150亿元。

但这个细分领域的全球市场主要被三大巨头Xilinx，Altera（被Intel收购），Lattice垄断，目前所有国产厂商在国内市场的营收份额占比也很少，因此国内市场急需国产替代。

当下国内的FPGA厂商主要有8家包括上海复旦、紫光同创、国微电子、安路科技、成都华微电子、智多晶、高云半导体、京微齐力，其中上海复旦是国内首家推出亿门级FPGA产品的公司，是国产FPGA芯片龙头，目前公司的亿门级FPGA推进顺利，已向国内数百家客户导入产品。

另外，上海复旦已经开启14/16nm工艺制程的10亿门级FPGA产品的研发进程，填补了国产高端FPGA的空白，这一块业务有望在未来受益于国产替代机遇。

此外，该公司还在车规级产品方面进行了布局。目前，上海复旦安全与识别芯片、存储、MCU 等多条产品线均已有车规级产品进入量产或验证阶段。安全与识别芯片已在TBox 安全芯片和汽车数字钥匙等项目中量产落地；存储芯片已完成首个Grade1 级大容量EEPROMAEC-Q100 考核验证后，多个EEPROM、NOR、NAND 产品陆续进入AECQ100考核；公司第一款车规级MCU产品已完成AEC-Q100考核并顺利量产。

近些年来，半导体可谓是深受重视。从目前的情况来看，未来该领域的扶持政策和资金依然不会少，行业前景可期，而产品线齐全的上海复旦有望借助这股“东风”获得进一步发展。

值得一提的是，由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2021/2022年度第十届香港上市公司高峰论坛暨港股100强颁奖盛典”将于2023年2月24日香港港岛香格里拉大酒店举行。

该活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

上海复旦、中芯国际、华虹半导体这类实力强劲的半导体厂商此次能否入选第十届“港股100强”榜单值得关注。