【百強透視】11月以來股價飙漲近58%！海吉亞醫療前景如何？

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12月22日，海吉亞醫療（06078.HK）延續了增勢大漲9.51%，自11月份以來已經累漲57.5%，引起了不少投資者的關注。

繼續「内生增長+外延並購」戰略

海吉亞醫療是中國最大的民營腫瘤醫療服務集團，2020年6月在港股上市。該公司以放療業務起家，此後通過内生增長和外延並購的方式迎來快速發展。

其内生增長方面，指的主要是自建醫院。據悉，該公司自建的聊城海吉亞醫院佔地112畝，一期建築面積約為8.3萬平方米，可開放床位800張，預計今年可實現盈虧平衡或略虧損。德州海吉亞醫院現已取得規劃許可和施工許可證，醫院為三級規模建制，一期總建築面積約為5.1萬平方米，預計於2023年開業；無錫海吉亞醫院已完成土地摘牌，計劃設置床位800至1000張，預計於2023年年底交付使用；龍岩海吉亞和常熟海吉亞均已與當地有關主管本門簽署了醫院建設投資意向協議，均計劃2024年建設完成。

而在外延並購方面，2009年海吉亞醫療通過收購立體定向放療設備制造商伽瑪星進入腫瘤醫療器械領域；2010年又與宣威放療中心合作啓動第三方放療中心業務；2011年海吉亞醫療則通過收購邯鄲仁和醫院正式進入醫療實體經營階段。直到近一兩年，該公司並購的步伐也未曾稍停，又分别於2021年4月和5月分别收購蘇州永鼎醫院和賀州廣濟醫院，進一步拓展長三角地區和華南地區的業務。

最新的一起並購消息則發生在12月12日。當日，海吉亞醫療發佈公告稱，公司董事會於12月12日（交易時段後）與一名潛在賣方訂立不具法律約束力的意向書。

據此，本公司及/或其指定附屬公司可能同意通過增資或股權轉讓的形式購買，而潛在賣方可能同意出售於目標醫院不低於70%的股權。

目標醫院位於長三角地區的二級甲等綜合醫院。截至公告日期，潛在賣方持有目標醫院100%的股權，並預期於可能收購事項完成後持有目標醫院剩餘的股權。

通過内生增長和外延並購的方式壯大自己的海吉亞醫療，似乎也頗受機構看好。

近日，中泰國際上調海吉亞醫療評級至「買入」，目標價升至60.15港元。該行將公司2023-24E收入預測上調4.9%/3.7%，股東淨利潤預測上調5.2%/2.3%，以反映新收購醫院的貢獻。

事實上，上述最新收購事項的消息也被視為是海吉亞醫療股價強勢的原因之一。

通過内生增長和外延並購的方式，該公司旗下的業務已經變得更為齊全，可分為醫院服務、其他業務。其中，前者又可分為門診服務、住院服務；後者則包括第三方放療業務、醫院託管業務（公司管理及經營公司持有舉辦人權益的民營非營利性醫院，並從中收取管理費）。

從各項業務的貢獻來看，醫院服務是海吉亞醫療的核心，貢獻了超過90%的收入。

業績持續高增，海吉亞醫療前景如何？

從2017年-2021年期間的業績來看，海吉亞醫療的營收一直在持續增長；其歸母淨利潤於2018年實現扭虧為盈，此後也延續了增長的趨勢，其中於2021年實現歸母淨利潤4.41億元（如非特指，以下元均指人民幣），同比增速達159.55%。

而到了2022年上半年，該公司實現營收15.26億元，同比增長63.81%；實現淨利潤2.24億元，同比增長13.46%；實現經調整淨利潤（剔除股份支付薪酬開支、上市開支、可贖回股份贖回日展期影響等）3.01億元，同比增長46.6%；經營性現金流為2.91億元，同比增長78.7%。

對比往年中期業績可以發現，海吉亞醫療2022年中期的營收和歸母淨利潤均創下了中期業績新高。

據了解，彼時，中金公司、天風證券、中信證券均表示其中期業績超出預期。

而關於海吉亞醫療的發展前景，從行業趨勢來看，由於人口老齡化加速，加上工作生活壓力越來越大及上不良的生活習慣，國内癌症發病人數持續增加。

西部證券研報顯示，中國癌症病發宗數由2015年的約400萬人增至2019年的約440萬人，乃全球最高，預期2025年將達約510萬人。

另外，中國腫瘤醫院產生的腫瘤醫療服務總收入由2015年的2314億元增至2019年的3710億元，復合年增長率為12.5%，預期2020年至2025年將按11.5%的復合年增長率進一步增長，2025年達7003億元，顯示較中國整體醫院市場為快速的增長。

結語

實際上，海吉亞醫療近年來高速增長的「成績」是在新冠疫情擾動下取得。後續隨著新冠影響消退，該公司有望取得更好的業績表現。

值得一提的是，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2021/2022年度第十屆香港上市公司高峰論壇暨港股100強頒獎盛典」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

作為全國民營腫瘤醫療服務龍頭，海吉亞醫療實力不俗，此次能否入選第十屆「港股100強」榜單值得期待。