港美股市場集體收跌，美聯儲「鷹派」加息影響究竟有多大？

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12月14日，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調50個基點到4.25%至4.5%之間，符合市場預期。據統計，這已是美聯儲年内的第七次加息，累計加息425個基點。

從加息幅度看，這是繼美聯儲在連續4次加息75個基點後，首次將加息幅度放緩至50個基點，也是市場最近一段時間交易的政策變化的二階拐點，意味著美聯儲由「追趕式加息」進入了「緩步加息觀察期」。

不過，就在本次會議上，美聯儲還發佈對利率和經濟的新預測，並且鮑威爾的表態也一度向市場傳遞了偏鷹派信號，由此導致美股發生劇烈波動。

12月14日，美股指數低開高走，尤其是道指和納指均在午盤觸及日高，但隨著市場對利率決議聲明的鷹派解讀，美股三大股指齊跳水。截至當日收盤，道指跌0.42%、納指跌0.76%、標普500指數跌0.61%。

12月15日，港股三大指數亦低開低走，截至收盤，恒生指數跌1.55%，恒生科技指數跌2.39%。個股中，騰訊（00700.HK）跌2.28%，港交所（00388.HK）跌2.50%。

美聯儲加息釋放了哪些信號

具體來看，12月美聯儲會議表態整體偏鷹派，主要體現在點陣圖和經濟預測上。

據美聯儲公佈的加息「點陣圖」顯示，在19名提供了未來利率預期的官員中，便有17人均預測美聯儲本輪加息周期的峰值將在明年超過5%的水平，高於此前預期。

對此，美聯儲主席鮑威爾在利率決議公佈後的發佈會上表示，儘管美國通脹水平近期出現回落趨勢，但預計服務業通脹並不會迅速下降，因而多數官員提高了對明年利率峰值的預期。

此外，美聯儲還公佈了最新的經濟預測，再次大幅下調了經濟增長預期。概要顯示，2022年美國全年GDP增長預期由9月份的0.2%小幅上修至0.5%，但2023年則由1.2%大幅下調至0.5%，不及9月份預測水平的一半，均低於預測的長期增長速度1.8%。同時，將明年的通脹預期、核心PCE價格指數中值上調了0.4個百分點至3.5%。

鮑威爾解釋稱，相較2021年快速增長，美國經濟在今年已經顯著降速。居民消費支出下降，反映出可支配收入被削弱、金融環境收緊的影響；在高房貸利率影響下，房地產部門活動顯著走弱；同時，高利率與放緩的產出增長率似乎也逐步對固定資產投資施壓。

在利率方面，美聯儲官員預計2023年利率將提升至5.1%，較9月份4.6%預測值再次提高，略超市場預期，2024年、2025年利率終點也均小幅上調。不僅如此，鮑威爾重申鷹派立場，表示加息還有一段路要走，未來亦將持續推進緊縮政策直至將美國通脹率降至2%。

很顯然，在美聯儲儘顯鷹派聲明中，可預判未來美國國債收益率還將繼續推高，這也足以壓低美國股市。

東方金誠研究發展部分析師認為，從本次宏觀經濟預測來看，美聯儲大幅調降2023年經濟增速、上調2023年失業率，並大幅上調2023年通脹率，顯示美聯儲仍然認為未來一年美國將處於「滞脹」狀態，且核心通脹的回落速度較慢，這將支撐美聯儲後續進一步加息。此外，利率「點陣圖」顯示2023年利率終值將在5%以上，也反映出美聯儲在2023年降息的可能性很小。而經濟增速預測值大幅低於潛在增速，也是美聯儲換取通脹下行的代價。

市場投資者們亦預計未來幾個月借貸成本的上升將對經濟造成更大壓力，市場對經濟前景的擔憂進一步引發了美股市場震蕩。

對港股後市影響有多大？

港股作為離岸市場，美聯儲加息不免對其產生衝擊，同時由於港元採用與美元掛鈎的聯系匯率制度，金管局緊隨其後宣佈上調基準利率。

12月15日，香港金融管理局（金管局）宣佈，基本利率根據預設公式定於4.75厘，即時生效。     

然而，今日港股的動蕩行情，不免讓投資者為之失落不已，且擔心美聯儲加息會不會給港股後市造成持續衝擊。對此，我們可從歷次美聯儲加息後，港股市場異動表現中找到一些蹤迹。

具體來看，恒生指數曾在四輪加息周期的後1個月、2個月和3個月平均下跌5.25、6%和5.5%。而從完整的加息周期來看，香港指數在絕大多數長期時間周期内實現上漲，分别於1999年、2004年和2016年周期内上漲9.7%、31.5%和20.4%。

可以見得，短期來看，由於美聯儲加息往往會吸引全球資本回流或流入美國，進而對港股造成下行壓力，但長期影響有限。對此，不少經濟學家亦對港股後市走向持積極看法。

中信證券表示，12月美聯儲議息會議放緩加息幅度至50bps，這是市場最近一段時間交易的政策變化的二階拐點，符合預期。但是，美聯儲通過擡升點陣圖利率預測、新的利率中樞高於上調後的通脹預測等方式，重申了其對抗通脹的堅定立場，相比此前市場預期更加鷹派。

該機構認為，本輪美聯儲加息周期將在明年3月左右接近結束，終點利率預期為5%；本次會議的鷹派信號不改我們對美元指數趨勢走弱和非美市場表現相對優於美股市場的判斷。

香港金融管理局總裁餘偉文亦強調，美國加息不會影響香港的金融及貨幣穩定。香港的貨幣及金融市場繼續保持暢順運作，聯系匯率制度一直行之有效。

永豐金融集團亦表示，連續四星期，美聯儲官員穿梭各地，遊說大家提早減慢加息，已經給了足夠的期望管理和心理準備，此之所以，到最終公佈後，好消息落實，自然是短期的出貨獲利時機，人之常情矣。

然而，這並不影響年底前繼續有粉飾窗櫥，尤其在内地復常加上美聯儲開展了放慢加息步伐之路，港股有空間再向上。