半年關店46間！莎莎國際(00178.HK)至暗時刻未過

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近四年以來，香港化妝品連鎖零售「老大」莎莎國際(00178.HK)一直處於大風大浪中。

首先是「水土不服」而退出中國台灣市場和新加坡市場，隨後2019年香港社會事件給了莎莎國際一個重擊。然而，2019年底香港市場剛平息，莎莎國際又遭遇了新冠疫情帶來的刺骨寒冬，這一至暗時刻直到目前仍尚未結束。

2020財年-2022財年，莎莎國際深陷虧損漩渦，累計虧損額超過12億港元。

進入2023財年的後疫情時代，莎莎國際在港澳市場仍面臨增長乏力的困境，而中國内地市場則是莎莎國際心中的痛。

近日，莎莎國際披露了2023財年中期成績單。報告顯示，截至2022年9月30日止6個月，莎莎國際錄得營收15.51億港元，同比下降2.9%；歸屬於公司擁有人的期内虧損1.33億港元，同比收窄26.66%。

報告期内，莎莎國際面臨更大的經營壓力，不得不選擇加速關店步伐，扭虧之路顯得更為艱難。慘淡的財報發佈後，莎莎國際股價應聲下挫，11月17日收跌4.39%，總市值僅有33.82億港元。11月18日，在港股早盤大漲的情況下，莎莎國際股價繼續下挫。

截至發稿前，恒生指數上升222點，漲幅為1.18%，莎莎國際股價則繼續下跌，跌幅為1.83%。

將統計周期拉長，相較於2018年6月中旬最高點，莎莎國際的股價已被削掉了80%。

至暗時刻尚未過，内地遊客尚待恢復

在港澳市場和中國内地市場疫情管控下，莎莎國際在這些市場的門店客流量大不如前，嚴重影響了其門店的日常運營。

儘管香港特區政府持續推進消費券計劃刺激消費，但莎莎國際的復蘇之路似乎還很遙遠，其2023年財年中期營收僅恢復至2019財年同期約45%，還不到一半。

按市場劃分，香港和澳門市場是莎莎國際主要營收來源，報告期内收入比重達63.5%；其次是線上業務，收入比重為19.3%；中國内地的收入比重墊底，為7.7%，低於馬來西亞9.5%的比重。

莎莎國際慘淡的經營數據，主要是受制於中國内地遊客驟降的影響。直至目前，香港尚未恢復與中國内地之間的免檢疫通關，導致報告期内公司在香港特區市場中來自於中國内地旅客的銷售額只佔2.8%。而在疫情爆發之前，莎莎國際香港市場大部分銷售額均來自中國内地旅客。

按交易宗數看，報告期内公司來自内地顧客的交易宗數佔比僅為7.3%，較去年同期下滑了4.3個百分點。

所以可以看到，莎莎國際港澳市場的營業額在報告期内未能實現正增長，同比下降了9.34%至9.85億港元，虧損額則為8226.2萬港元。

在中國内地市場，莎莎國際也深受疫情反復襲擾的衝擊。

報告期内，中國内地市場經營業績較港澳市場更為疲弱，來自中國内地零售銷售額同比下跌 13.1%至1.2億港元，中國内地線上業務銷售額則下跌26.0%至1.59億港元。

值得注意的是，一個積極的因素在於，近月來香港來自内地旅客的人數出現了回溫。

今年9月，有5.13萬内地旅客到香港，同比增長了超過6倍。但相較於2018年9月472萬的内地旅客數量(香港旅遊發展局數據)，今年9月的内地旅客人數僅佔了2018年同期的1.1%。未來兩地通關直至恢復至疫前的遊客規模，還尚需時間。

斷臂止血！半年閉店46間

面對發展史上最嚴峻的至暗時刻，莎莎國際在零售寒冬里瑟瑟發抖。為縮減成本開支，莎莎國際不得不忍痛關閉此前苦心經營的部分門店。

尤其是在中國内地市場，莎莎國際受兩大因素影響而虧損不止，損失慘重。

其一，莎莎國際在中國内地市場一直「水土不服」，還面臨著内地商場和美妝集合店的競爭壓力以及電商平台的衝擊。根據富途牛牛統計數據，自2010年統計中國内地分部業績以來，莎莎國際在中國内地市場一直處於虧損階段，從未取得盈利。

其二，疫情爆發以來，中國内地零售市場萎靡不振，莎莎國際的門店慘遭重創，更進一步加劇了虧損風險。

我們來看看莎莎國際在各大地區的門店數量情況。

上圖所示，在港澳特區、中國内地和馬來西亞三大市場，莎莎國際在報告期内均有關店動作。其中，港澳特區市場報告期内關店了7間，新開2間；中國内地市場更是關閉了35間，無一新店開業；馬來西亞市場則開店3間，關店4間。

這半年期間，莎莎國際累計關閉了46間門店，門店總規模收縮至193間。而在巅峰時期，莎莎國際在港澳特區、中國内地、中國台灣、新加坡和馬來西亞共擁有287間門店，如今門店規模削減了近1/3。

莎莎國際的門店普遍開在鬧市區，租金成本高，因此此次「關店潮」反而成為了莎莎國際提高盈利能力的手段之一。

莎莎國際在中期報中提到：集團繼續根據店鋪的經濟效益優化店鋪網絡，平衡店鋪租金與集團在區域集群保留及服務顧客的能力。集團繼續就多家零售店鋪洽談臨時租金減免，以減輕集團在遊客流量尚未恢復的情況下之租金成本。

在大幅關店的同時，莎莎國際也在嘗試往成本更低的線上渠道進行拓客。

2021年起，莎莎國際在中國内地市場把重心放在發展網店上，先後發展了自營官方網站、微信小程序和抖音平台。香港市場方面，公司探索了「網購店取」模式，同時提升其在包括「鄰住買」等第三方平台的影響力。

但由於在中國内地市場遇到物流困局，莎莎國際在中國内地市場的線上零售表現不儘如意。報告期内中國内地市場的線上業務(包括跨境銷售)下跌28.3%至1.52億港元。受此影響，莎莎國際報告期内網上業務錄得1961.2萬港元的虧損，去年同期則盈利120.3萬港元。

進入2023財年三季度，莎莎國際在中國内地面臨更大的經營困境。

10月1日至11月10日，莎莎國際零售和批發營業額較去年同期下跌1.5%。其中，來自中國内地市場的零售銷售同比大幅下降26.9%，同店銷售同比下降14.1%，而港澳特區和馬來西亞市場的零售銷售和同店銷售均實現了正增長。