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造纸板块频频异动,行业盈利拐点将至?
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日期:2022年11月15日 上午8:56作者:李莹 編輯:lele

11月14日,造纸板块再涨1.53%,板块企业美利云(000815.SZ)涨停;森林包装(605500.SH)、华旺科技(605377.SH)、五洲特纸(605007.SH)、太阳纸业(002078.SZ)、荣晟环保(603165.SH)等行业个股齐齐上涨。

港股方面,维达国际(03331.HK)、玖龙纸业(02689.HK)、阳光纸业(02002.HK)、晨鸣纸业(000488.SH,01812.HK)、理文纸业(02314.HK)等也均现不同程度上涨。

近期,A股、港股造纸板块频频异动,盈利回暖是板块上行的重要驱动力。

统计局的数据显示,10月造纸及纸制品业PPI同比下行0.5%,造纸上游原材料成本压力有所缓解。10月纸浆纸及其制品出口额同比正向增长。

华安证券研报认为,造纸板块延续其在1102《周期成长共振的序幕开启》的观点,木浆供给扩张临近,拐点信号出现,特纸、生活用纸压抑一年将迎接盈利弹性

成本高企,前三季利润承压

自2018年以来,受国内造纸行业落后产能淘汰以及原材料价格波动等因素影响,造纸行业业绩一直承压。

尤其是,由于近年大宗原材料价格大涨,导致行业企业产品销售成本随之增长,而国内市场需求疲软,价格传导机制作用难以发挥,行业公司产品不仅难以提价,甚至在激烈的市场竞争下,有的产品价格还低于去年同期,让造纸企业盈利空间受到挤压。

从Wind造纸中信成份股看,2022年前三季度净利润同比下滑的企业占绝大多数。其中下滑较大的有安妮股份(002235.SZ)、美利云、松炀资源(603863.SH)等。

造纸板块频频异动,行业盈利拐点将至?

但也不乏岳阳林纸(600963.SH)这类净利润增速较为亮眼的企业。公司在三季报中表示,受市场行情及出口业务增多影响,三季度公司销量及销售价格较同期增加;此外,公司继续保持自产浆利用、集中采购的成本优势,受收入和成本双重因素影响,三季度公司归母净利润较上年同期增加。

海通国际研报认为,三季度浆价维持高位,下游成品纸进入行业淡季,需求平淡,纸价走势较弱,其预计行业盈利空间仍承压,木浆自给率较高的企业或表现较好。

二级市场先行,行业盈利拐点将至?

虽然行业业绩依旧承压,但11月以来造纸板块二级市场表现较好。其中百亚股份(003006.SZ)在短短半个月内涨幅超33%;宜宾纸业(600793.SH)、中顺洁柔、松炀资源涨幅也超17%。

造纸板块频频异动,行业盈利拐点将至?

港股方面,目前仅有晨鸣纸业公布三季报,从中报来看,行业公司净利润也普遍不理想。但在行业成本边际下行之际,二级市场先动,自11月以来,Wind造纸(SW)港股板块5家上市行业企业股价上涨明显。

华安证券研报显示,8月以来巴西出口至国内木浆同比环比均大幅提升,浆船运力修复;且2022年末至2023一季度海外预计将有6吨阔叶浆新增产能释放,增量高于需求增速,支撑浆价下降。

另据海通证券研报显示,近期木浆内盘价格环比回落,针叶浆外盘松动,阔叶浆价格坚挺。海通证券认为,供给趋紧是本轮浆价上涨的主要动力,随着海外新增产能投产,自2023第二季度起,供给端或有明显修复,叠加需求转淡预期,预计2023第二季度起外盘价格将进入下行通道,国内价格方面前期受人民币贬值影响仍小幅走强,若人民币进入升值通道,则内盘价格或较外盘更早出现回落。

虽然10月以来行业成本、出口方面向好,机构纷纷预测造纸行业在明年一二季度出现拐点,但在浆价持续高位下,目前行业公司利润依然承压。

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