研報評箭牌家居：核心業務增長強勁 開啓智慧家居新征程

登陸資本市場尚不足一個月，國内衛浴領軍企業箭牌家居（001322.SZ）正收獲越來越多的市場關注。

11月13日，天風證券發布首次覆蓋箭牌家居的研究報告指出，公司深耕衛生陶瓷領域，核心業務增長強勁，同時把握智能家居發展機遇，不斷豐富産品線，開啓智慧家居新征程。據可比公司估值，同時考慮公司所具備的估值優勢及品牌溢價，給予公司2023年合理估值區間19.6至22.0倍PE，對應目標價格區間為18.0元至20.2元/股。首次覆蓋，給予「買入」評級。

資料顯示，箭牌家居是一家集研發、生産、銷售與服務于一體的大型現代化制造企業，生産範圍覆蓋高品質衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣櫃等全系列家居産品，致力于為消費者提供一站式智慧家居解決方案，目標是成為國際一流的智慧家居品牌。

公司是國内較早進入陶瓷衛浴行業的企業之一，經過多年發展已成為國内陶瓷衛浴頭部企業，在國内市場擁有較高的市場占有率和良好的品牌美譽度。公司旗下「箭牌ARROW」「法恩莎FAENZA」「安華ANNWA」品牌知名度較高，多次被評為中國十大衛浴品牌、十大瓷磚品牌，産品多次獲國際獎項。

天風證券在研報中表示，箭牌家居所處細分行業發展向好，從各個細分行業看，衛生潔具行業市場規模超2000億，産量呈現波動上升趨勢，衛浴頭部企業逐步開始橫向整合，我國頭部企業市場集中度提升；龍頭五金行業發展穩健，市場規模穩步提升，衛浴五金行業加速整合，為迎合市場，各大生産廠商的産品逐漸由大衆化、普遍化向風格化、個性化方向發展；瓷磚行業市場規模超3400億，2021年中國陶瓷占世界消費總量、生産總量比例分別為45.4%、48.3%，陶瓷行業集中度提升明顯，市場份額逐步向頭部集中。行業集中度提升，有望利好箭牌家居等頭部企業。

為把握智能家居快速發展的市場機遇，箭牌家居擬擴大智能坐便器、智能蓋板、智能晾衣機等智能産品産能，同時公司持續擴大智能龍頭潔具等高附加值産品供給，優化公司産品結構，提升利潤空間。此外，公司通過引進先進的生産制造設備及系統、優化生産工藝等方式，對現有生産線進行自動化升級及工藝改造，大幅提升公司生産的自動化和智能化水平，進而提升産品的生産效率及良品率，降低單位生産成本。

對于箭牌家居的核心競爭力，東北證券此前在研報中指出，公司在産品線、品牌力、銷售渠道等多方面具備競爭力：目前産品線已覆蓋陶瓷潔具、智能衛浴、功能瓷磚、定制家居等全系列，能夠滿足消費者一站式采購需求；公司重視品牌建設，自設立以來便堅持自主品牌發展，加大品牌塑造力度，經過多年發展和建設，公司品牌産品和品牌理念深入人心；公司在建設了覆蓋廣、數量多、下沈深的龐大經銷網絡，截至2021年12月底，公司的經銷商合計1854家，分銷商合計6609家，終端門店網點合計12052家，經銷範圍覆蓋全國；生産制造方面，公司擁有8個生産基地及2個籌備中的生産基地，能夠滿足各地需求，快速響應客戶訂單。

值得一提的是，近年來，箭牌家居經營業績穩步提升，2019年至2021年，公司營業收入從66.58億元增長至83.73億元，歸母淨利潤增長至5.77億元。今年前三季度，得益于銷售單價提升及銷售結構優化，箭牌家居實現歸母淨利潤4.23億元，同比增長30.26%；扣非歸母淨利潤為3.89億元，同比增長34.16%。

箭牌家居表示，未來公司將順應家居行業轉型升級的發展趨勢，聚焦智能家居和大家居，實施創新驅動、産品領先、品質制勝、品牌高端化、全渠道營銷和國際化運營等發展戰略，從智能産品到智慧空間，從衛浴到全屋，逐步實現全屋智慧家居，打造全球領先的智慧家居企業集團。

來源：中國財富通