世界最大單體免稅店開業，中國中免股價卻下跌！

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10月28日，中國中免(601888.SH，01880.HK)旗下的cdf海口國際免稅城開業，是目前世界最大的單體免稅店。

cdf海口國際免稅城總建築面積28萬平方米，分為地上4層以及地下2層，是世界最大的單體免稅店。已有800多個國際國内知名品牌入駐，包括眾多「首店」、「獨家」品牌。

在開業首日，海口國際免稅城業績表現不俗，統計顯示首日進店人數超4.4萬人次，銷售額超6000萬元。

離島免稅購物是海南自貿港（Hainan Free Trade Port）關鍵核心政策，也是帶動海外高端消費回流和消費升級的重要抓手。離島免稅政策經過了多次加碼，目前成為海南旅遊業重要的支撐之一。

據海口海關統計，自2020年7月1日海南離島免稅新政實施以來，截至2022年9月30日，海口海關共監管離島免稅銷售金額966億元，銷售件數1.33億件，購物旅客1307萬人次。目前，海南已開設11家離島免稅店，銷售免稅商品種類上千種，全島設有5個離島免稅提貨點，實現對飛機、鐵路、輪船3種離島方式的全覆蓋。

而本次世界最大的單體免稅店開業，對中國中免又構成了利好。中國中免被市場稱作「免稅茅」，根據東吳證券的統計，中免在中國免稅市場佔比86.0%，遠超其他公司。而從市場準入方面來看，目前中國中免是國内唯一全牌照經營商，優質的渠道資源下市佔率遙遙領先。西南證券分析認為，海口國際免稅城建成營業後，將更加鞏固中國中免在離島免稅的領先地位，同時佔據三亞和海口兩大主要旅遊城市的免稅市場，帶來新的營收增長曲線。

不過中免並沒有像常規劇本那樣，股價「受此利好而大漲」，反而是在31日跳空低開，股價大跌。而看9月底至今的股價走勢，也是持續下跌的畫風。

這可能和中國中免業績大跌的三季報有關。

10月28日盤後，中國中免了發佈2022年三季報，前三季度實現歸母淨利潤46.28億元，同比減少45.48%；從第三季度看，中國中免淨利潤同比大幅下降77.96%，這已經是公司連續四個季度出現淨利同比下滑。

實際上疫情這三年來，中國中免受影響頗大，單季度淨利潤同比增速非常不穩定，從下圖來看，中免單季度淨利潤同比增速，大部分時間表現一般，只有在2020年底、2021年初的時候表現優異。

為何會如此？這幾年來海南旅遊的波動情況佔了很大影響。

目前，中國中免在海南島已擁有三亞國際免稅城、三亞鳳凰機場免稅店、海口國際免稅城、海口美蘭機場免稅店、海口日月廣場免稅店和瓊海博鳌免稅店等。據西南證券數據，以2021年的營業收入計算，中國中免已佔據海南免稅市場90%的市場份額。在出境遊受限背景下，海南免稅市場的表現也為中國中免的業績帶來直接影響。

而這幾年以來由於疫情反復，海南作為重要的旅遊省份之一，受到的影響也頗大。不過隨著10月份的到來，海南也進入傳統旅遊旺季。今年十一期間，海南離島免稅購物日均銷售額超1.5億元，免稅消費出現逐步回暖態勢。日前，海南省宣佈於10月27日面向所有遊客發放旅遊消費券，共計發放總金額為5300萬元，活動將持續至12月31日，涵蓋酒店、景區等。國金證券也分析指出，海口免稅城開業，有望催化赴島客流加速恢復。國金證券認為，中國中免卡位流量高地的同時運營實力加強，海口免稅城+海棠灣一期2號地兩大項目及H股上市有望帶來份額提升，逆勢下堅定看好公司在渠道/運營方面優勢。